《期货基础知识》甲醇期货为什么是50吨一手

甲醇期货合约标准合约是50吨/手，延续了之前上市的铅期货与焦炭期货大合约的设计。那么甲醇期货50吨一手的设计当初是如何考量的呢？

合约兼顾套保与投机

根据郑商所发布的征求意见稿，甲醇期货的交易单位为50吨／手，最小变动价位是1元／吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的6%，合约交易月份为1-12月份，交割单位为50吨。

目前，每推出一个期货新品，市场关注的焦点往往都是期货合约的交易单位。而此次甲醇的交易单位也承袭了之前的大合约特性，定为50吨／手。据了解，此前推出的铅期货和焦炭期货的交易单位分别为25吨／手和100吨／手，甲醇的交易单位相对折中。目前甲醇价格在3000元／吨左右，按50吨／手的设计，则1手合约价值约为15万元。而铅、焦炭的1手合约价值约为30万元。

之所以确定50元／吨的交易单位，郑州商品交易所表示，此前市场普遍认为10吨／手比较合适，但是这与期货市场发展所要求的提升市场质量，适当降低投机的思路不符。郑商所又提出100吨／手，但企业认为如此设计将导致企业的套期保值风险过大。原因一是建仓的速度是100的倍数，不利于多次、多价位建仓。二是对于中小企业而言，持仓隔夜风险加大。鉴于甲醇现货价格波动较大，如果一次建仓过多，则风险必然加大，况且套期保值交易也不需要在一天建仓。

业内担忧甲醇活跃度

相比铅和焦炭这两个新上市品种而言，甲醇的交易门槛要低多了。如果按照6%的保证金计算，期货公司往往加收3%左右的保证金比例，那么按照10%的保证金比例粗略估算的话，那么操作一手甲醇大约需要1.5万元保证金。

对于这样一个交易门槛，中国中期研究院常务副院长王红英表示，“甲醇期货合约的设计比较合理，价值也不大，给目前的期货市场起到了良好的补充作用”。

然而，从今年新上市的大合约期货产品来看，它们的成交总体都比较平淡。铅期货于今年3月末上市，每手规模为25吨，其推出首日成交达到7万手以上，之后逐渐下降至每日数千手。焦炭期货于4月中旬上市，最初曾有过一天20万手以上的成交量，如今也逐渐降至每日1万手下方。因此，甲醇期货再次以“大合约”亮相，业内也对甲醇未来的流动性表示出担忧。

银河期货研究中心副主任、首席宏观经济顾问付鹏表示，“甲醇期货未来市场活跃度恐怕不乐观，或将在行情走势上复制焦炭期货，承重较大，市场活跃度或将低迷”。

但毋庸置疑的是，业界均表示甲醇期货即将上市对市场是重要利好。付鹏指出，在目前投资市场如此低迷，海外杠杆化造成市场动荡的情况下，监管层依然批准郑州商品交易所开展甲醇期货交易，在很大程度上提高投资者对于国内市场的信心。王红英认为，甲醇作为小品种，区域性特点突出，在现货市场的价格波动性比较大，使上下游企业的贸易环节存在不确定性。甲醇期货推出以后，有利于优化甲醇的价格形成机制，企业也可以通过这一渠道来对冲甲醇现货价格波动的风险。对于甲醇现货从区域性产品向全国性产品过度起到了一个积极的作用。