玉米“盘根错节”， 市场“望风而动”！

临储玉米成交持续下降，溢价幅度降低，加之需求不佳，短期供应压力偏大，但受临储拍卖成本影响，期货1909合约在1900-1930元/吨支撑明显。目前处于价值回归阶段，后期可根据天气和虫灾等市场炒作节奏，进行相应操作。

中美贸易谈判仍存在较大不确定性，玉米市场利空情绪仍在。国内临储拍卖成交率持续下降，溢价幅度降低，加上需求企业采购积极性不佳，短期供应压力偏大，但期价跌至当前价位，下方空间着实不大，受临储拍卖成本影响，1909合约在1900～1930元/吨支撑明显。前期虫灾预期已令2001合约期价出现一波大涨，目前处于价值回归阶段，现阶段草地贪夜蛾仍在蔓延，对产区玉米也形成实质性损害，后期可根据市场炒作节奏，进行相应多单配置。

经贸谈判增加市场不确定性

受中美贸易摩擦有望缓和的影响，国内玉米期价出现情绪性下跌。分析来看，中美经贸谈判事件性驱动对国内玉米价格的影响在逐渐减弱。

从美玉米来看，远月合约因播种期天气问题，期价最高涨至470美分/蒲式耳，之后美国农业部在6月末发布的播种面积预测以及季度库存报告中称，种植面积远远高于市场预期，期价出现回落，最低为428美分/蒲式耳。但市场对这份报告质疑声音较多，后期可能会进一步下调播种面积数据。另外，种植期天气是重点炒作因素之一，因此后期天气炒作或令美玉米期价突破前高。

通过价格分析发现，只有当美玉米价格小于或等于448美分/蒲式耳时，才具备进口优势，况且一旦进口打开，美玉米价格会联动上涨，进口优势难言乐观。因当前国内玉米进口配额为720万吨，2019/2020年度进口量仍然有一定限制，除非一次性进口，但若进入国库，短期对市场基本上也只是情绪性影响。

从玉米替代品来看，我国高粱进口来源国主要为美国，自去年7月6日中美对各自进口的约340亿美元商品实施加征25%贸易关税，中国加税商品涉及高粱，而且即使取消关税，由于全球高粱产量下降导致其价格高企，所以也不具备进口优势；大麦主要进口来源国为澳大利亚，当前我国对澳大利亚大麦实施反倾销、反补贴调查，澳大利亚双反税暂时难以解除；DDGS主要进口来源国为美国，当前DDGS双反关税继续维持，进口优势较小，若后期中美谈判达成协议，DDGS也是最可能放开进口的主要品种之一，因此一旦放开DDGS进口，对国内玉米市场供需将产生一定冲击。

现货价格疲软等待需求恢复

截至7月4日，临储玉米拍卖已进行7周，成交率一直走低，成交价格逐步靠近出库价，当前市场整体采购情绪低迷。进入7月份，临储拍卖玉米开始集中出库，市场供应压力增大，加上深加工及饲料消费需求疲软，企业观望心理浓厚，短期压制价格。但值得注意的是，贸易商及企业库存均处于相对低位，在新粮上市前市场会有一波补库行为，当前临储拍卖价格基本接近出库价，贸易商等现货市场企稳后，预计补库行为将顺次发生，届时期现货价格或同步走高。

从期货价格走势来看，当前1909合约已跌至1930元/吨附近（抛储底价成交后的注册仓单成本1930元/吨，以吉林二等粮计），受成本支撑，继续下跌动力不足。但目前深加工企业面临季节性检修，淀粉及酒精业开机率均出现下调，且在8月中旬前，开机率难以回升，短期深加工企业需求疲软对原料市场也形成压制。

饲料行业由于2018年8月至2019年2月是非洲猪瘟爆发高峰期，导致2019年2月至8月生猪存栏及能繁母猪存栏处于持续下降状态，饲料企业采购积极性较低，并降低企业库存。因此短期需求疲软，也难以看到市场走强。

值得注意的是，猪瘟最差的时候已经过去，且市场预期的夏季高温所带来的猪瘟二次爆发并未如期而至，加上国内复养成功案例很多，有利于恢复养殖业的信心，预计后期随着气温降低，在高利润推动下，三季度末生猪补栏或能显现。后期重点关注养猪恢复情况及每周玉米投放情况。

新季玉米利多炒作还需等待

当前期货价格低位震荡，后期除现货市场需求转好可能推动期价上涨外，另一种可能就是对新季 玉米 供需缺口的炒作（如天气、虫灾等）。