上半年金融数据：社融增量超预期 专家:关注信贷结构

　　7月12日，央行发布2019年上半年金融数据。

　　其中，6月末广义(M2)同比增8.5%，预期8.6%，前值8.5%；6月1.66万亿元，预期1.675万亿元，前值1.18万亿元；6月社融增量2.26万亿，前值1.4万亿元，远超预期。

　　M1、M2剪刀差不断收窄

　　根据央行披露的数据，6月末，M2同比增长8.5%，增速与上月末持平，比上年同期高0.5个百分点，预期8.6%；狭义货币(M1)同比增长4.4%，增速比上月末高1个百分点，比上年同期低2.2个百分点；流通中货币(M0)同比增长4.3%。上半年净回笼现金628亿元。

　　人民调查统计司司长阮健弘在上半年金融统计数据新闻发布会上表示，M2增速表现平稳，是稳健的货币政策保持松紧适度后的表现。原因有三：第一，银行贷款总体保持较快增长；第二，银行债券投资增速较快；第三，商业银行以股权投资方式对非银行金融机构融出资金规模的降幅有所收窄，也就是银行表外资金大幅下降的情况明显有所缓和。银行派生资金能力有所增强。截至6月末，银行超储率2%，货币乘数6.14%。

　　中国(5.980， -0.05， -0.83%)首席研究员温彬在接受《国际金融报》记者采访时表示，尽管财政存款比去年同期少投放1868亿元，但新增贷款投放持续强劲，叠加银行表外融资收缩态势放缓，M2增速保持平稳。同时，M1同比增长4.4%，比上月末高1个百分点，增速持续回升，M1、M2剪刀差不断收窄，反映企业现金流稳步改善，融资难问题正在得到边际缓解。

　　社融增量超预期

　　据央行初步统计，上半年社会融资规模增量累计为13.23万亿元，比上年同期多3.18万亿元。单看6月份，社会融资规模增量为2.26万亿元，比上年同期多7705亿元。截至6月末，社会融资规模存量为213.26万亿元，同比增长10.9%。

　　分析人士指出，从结构上看，表内、债券等直接融资是社融保持平稳的重要支撑，表外融资萎缩态势逐渐放缓。

　　具体来看，上半年对实体经济发放的人民币贷款增加10.02万亿元，同比多增1.26万亿元；委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票合计减少4394亿元，同比少减8192亿元。其中，委托贷款从年初以来持续负增长，上半年累计减少4933亿元；信托贷款扭转下降态势，上半年累计增加928亿元；未贴现银行承兑汇票上半年累计减少389亿元。从存量看，截至6月末，三者存量在社融中占比已降至11.1%。

　　从直接融资看，上半年企业债券净融资1.46万亿元，同比多4382亿元；地方政府专项债券净融资1.19万亿元，同比多8258亿元，发行力度持续加大；非金融企业境内股票融资1205亿元，同比少1306亿元。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖指出，表外三项(委托贷款、信托贷款、未贴现承兑)总额同比虽大幅改善，但绝对增量环比5月下滑，其中委托贷款与未贴现银行承兑票据继续大幅负增长，信托贷款虽然从增量看再次小幅转正，但从趋势上看，其修复的过程可能已经结束。

　　下一步需着重关注信贷结构

　　数据显示，截至6月末，人民币贷款余额145.97万亿元，同比增长13%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高0.3个百分点。从增量看，上半年人民币贷款增加9.67万亿元，同比多增6440亿元。6月份，人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1786亿元。

　　具体分部门看，上半年住户部门贷款增加3.76万亿元。其中，短期贷款增加1万亿元，在上半年总增量中占比10.35%，较去年同期下降1.84个百分点；中长期贷款增加2.75万亿元，占比28.45%，较去年同期上升0.76个百分点，反映调控成效平稳。