富石金融控股手握王 牌佳富达，综合实力将再上台阶

　　近两年来，在香港联交所主板上市的香港本土金融机构或券商确实是屈指可数，2018年有创升控股，2019年是力高的母公司LFG投资，来到了2020年，则轮到了佳富达证券的控股母公司——富石金融控股申请上市。

　　据公开信息所示，富石金融控股的招股期为1月31日至2月7日中午，预期2月17日公布招股结果和收市后进行暗盘交易，并计划在2月18日在联交所主板挂牌交易。富石金融控股的全球发售公开招股计划中的招股价区间为0.5-0.6港元，对应的发行市值约为5-6亿港元，募资规模不超过1.5亿港元;全球发售2.5亿股，其中，香港公开发售部分为2500万股，国际配售部分为2.25亿股;每手买卖单位为10000股。

　　(数据来源：公开信息、公司招股书)

　　回顾前两家香港本土金融机构或券商的招股情况，如上图所示，创升和力高(LFG投资)均获得不错的超额认购倍数，并且以招股价上限或接近招股价上限来发行，参考当年的预期估值倍数，也是高于行业平均水平来发行，证明无论是散户投资者，或者是机构投资者，均比较看好香港本土知名的金融机构或券商未来的发展前景和增长弹性，所以对此抱有不错的申购热情和预期。由此看来，手握佳富达证券的富石金融控股大概率的能保持这样的趋势。

　　手里的王牌佳富达证券是香港知名的本土券商，受香港散户所熟知

　　富石金融控股是一家驻于香港的金融服务供应商，透过营运附属公司佳富达证券(使用“Sinomax” 名称)向客户提供服务，其创立于2001年7月，主要从事提供证券交易服务、配售及包销服务，以及投资顾问服务;佳富达证券为可于香港从事第1类(证券交易)、第4类(就证券提供意见)及第9类(资产管理)受规管活动的证监会持牌法团，就证券经纪活动而言，根据透过联交所执行交易的交易价值计算，佳富达证券在625名香港交易所参与者中排名第151位;有着接近19年运营历史的佳富达证券已经在香港建立起可靠和优质金融服务提供商的声誉，为广大香港散户投资者所熟知。

　　从公司的证券交易业务来源来看，近六成的证券交易所产生的佣金及经纪收入来自于香港市场(香港之外的市场占比微乎其微)，另外近四成来自于客户的利息收入，即向客户提供保证金融资服务;而从经纪客户的构成来看，散户客户的占据约九成的比例。因此，佳富达证券立足于香港本土、服务于散户群体的特征相当显著。

　　近年来，佳富达证券在保证金融资业务所取得的收入正持续攀升，从2017财年约989万港元增至2019财年约1283万港元，期间对应的所有保证金贷款平均月末结余金额由6530万港元增至1.33亿港元，复合增速为42.6%，其平均贷款价值比率(=保证金融资结余/所持抵押品总市值)则由9.4%提升至22.5%，仍处于相对安全的范围，能较好控制融资业务的风险。

　　佳富达证券亦向客户包括上市发行人、上市申请人、账簿管理人、牵头经办人、包销商及配售代理提供传统的配售及包销服务，佳富达证券参与了不少知名的IPO上市项目，当中包括久泰邦达能源(2798 .HK)、江西银行(1916.HK)、LEGO中港代理商凯知乐(2122.HK)、山东国际信托(1697.HK)、交银国际(3329.HK)、兴证国际(6058.HK )等。

　　该业务在2017至2019年截至3月31日止年度及2019年截至7月31日止四个月里占总营收的比例分别为22%、22.7%、44.2%及49.9%，为近年来总营收占比提升速度最快的分部业务，也反映出公司充分受益于近年港股新股市场的蓬勃发展;据招股书所示，公司在2019年截至3月31日止年度、2019年截至7月31日止四个月在香港联交所主板/GEM担任包销商或分包商所完成交易数目为26个、12个，其中筹资规模超过10亿的IPO参与数量累计为14个，占比为37%，这说明了公司参与的项目质量还是较优的。

　　公司利用证券交易客户群为其配售包销项目提供渠道，而配售包销业务的增长又反过来刺激其证券交易服务需求。另外，该公司还提供保证金融资服务，与其证券交易业务又是相辅相成。环环相扣的业务模式令富石金融成长迅速。

　　因此，公司营收/纯利在2017至2019年截至3月31日止年度及2019年截至7月31日止四个月里分别约为3566万、5672万、6528万、2547万及1363万、3303万、3778万、1149万。营收/纯利在2017至2019年财年的复合增速为35%与66%，而2019年截至7月31日止四个月营收/纯利的同比增速分别约为60%与88%，反映出公司业务正处于快速成长的阶段。

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