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从机构月报看未来原油价格演变逻辑

2019-07-15 01:51 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

【从机构月报看未来原油价格演变逻辑】本周,原油价格在飓风及美联储鸽派言论的影响之下快速向上突破,WTI突破60美元重要关口,布伦特突破强压力位66美元。整体而言,本周市场

【从机构月报看未来原油价格演变逻辑】本周,原油价格在飓风及美联储鸽派言论的影响之下快速向上突破,WTI突破60美元重要关口,布伦特突破强压力位66美元。整体而言,本周市场比较乐观,库存数据以及EIA/OPEC月报支撑油价上行。(期货日报)

  本周,原油价格在飓风及美联储鸽派言论的影响之下快速向上突破,WTI突破60美元重要关口,布伦特突破强压力位66美元。整体而言,本周市场比较乐观,库存数据以及EIA/OPEC月报支撑油价上行。

  尽管油价出现了突破,但市场的大部分观点仍然不能统一,看多和看空似乎都各有道理。看多的逻辑主要在于OPEC减产以及伊朗产量的下滑将会进一步加剧市场供应紧缺的局面,美联储鸽派言论以及降息的预期在短期将会支撑油价,美国原油库存也进入到去库存的周期。看空的逻辑主要在于需求的弱势,油价这一波快速的上涨,缺少基金净多头的支持,根基不牢。

从机构月报看未来原油价格演变逻辑

  不仅是研究层面出现了这些问题,交易层面同样出现了巨大的分歧。在原油价格接连攀升的情况下,不管是布伦特还是WTI的基金净多头持仓均处于相对低位,也就是说基金经理们完全踏空了这一波行情。

  那么对于当前的价格来说,供给端和需求端的博弈仍将会继续下去,接下来供给和需求之间谁又将成为主导行情的主要逻辑呢?这个问题或许可以从本周公布的OPEC和EIA报告中找到答案。

  一、OPEC月报:供给上调,需求下调

  对于OPEC的产量数据,月报中显示,6月份OPEC国家的产量继续下滑,其中伊朗产量继续下滑14.2万桶/天,达到222.5万桶/天,为近20年以来的最低值,并且这一数据仍没有止跌的迹象。在伊朗油轮被英国扣押之后,美国也放出消息称将会加大对伊朗的制裁,也就意味着伊朗之前原油出口的灰色途径将会被美国关闭,那么毫无疑问的是,伊朗的原油出口无门,而产量仍有继续下滑的空间。

  二手资料显示,沙特产量6月份产量增加12.6万桶,由于夏季发电需求飙升,对于原油的需求也会加大。从季节性上来看,沙特的用油高峰会在每年的6—8月份出现,较5月份的需求增量大约在25—30万桶/天左右,因此沙特小幅的增产并不能引起全球石油供应的激增。但现在的问题是,沙特的减产执行率高达256%,并且超额减产了近50万桶的产量,后期需要密切关注这50万桶的超额减产是否会再次回到市场中来,倘若沙特放开水龙头,那么市场将会快速进入到供应过剩的局面。

  OPEC在供应端目前表现良好,但非OPEC的表现可没有这么乐观。根据OPEC的数据,2019年全球非OPEC的供给增量将会在205万桶/天,其中美国是增产的主力军,产量增长达190万桶/天。2020年的情况同样不容乐观,非OPEC的产量增长将会达到244万桶/天,其中美国和巴西是增长的主要来源。再对比OPEC的数据我们可以发现,OPEC的减产量已经全部被非OPEC国家增产所覆盖,如果需求不能有一个良好的表现,那么市场仍有可能会进入到供给过剩的局面中。

  需求端的表现是决定未来供给紧张还是供给过剩的关键因素。从1—4月份的表现上来看,除了中国市场的表观需求同比大幅增长以外,市场的需求表现确实一般。尤其是欧洲及OECD亚太地区的需求增量接近负值。中国的表观需求大幅增长并不一定就代表中国实际的原油需求一定会增长,从目前的表现上来,中国的柴油市场相对而言尚可,汽油的表现不尽如人意。

【从机构月报看未来原油价格演变逻辑】本周,原油价格在飓风及美联储鸽派言论的影响之下快速向上突破,WTI突破60美元重要关口,布伦特突破强压力位66美元。整体而言,本周市场比较乐观,库存数据以及EIA/OPEC月报支撑油价上行。(期货日报)

  本周,原油价格在飓风及美联储鸽派言论的影响之下快速向上突破,WTI突破60美元重要关口,布伦特突破强压力位66美元。整体而言,本周市场比较乐观,库存数据以及EIA/OPEC月报支撑油价上行。

  尽管油价出现了突破,但市场的大部分观点仍然不能统一,看多和看空似乎都各有道理。看多的逻辑主要在于OPEC减产以及伊朗产量的下滑将会进一步加剧市场供应紧缺的局面,美联储鸽派言论以及降息的预期在短期将会支撑油价,美国原油库存也进入到去库存的周期。看空的逻辑主要在于需求的弱势,油价这一波快速的上涨,缺少基金净多头的支持,根基不牢。

从机构月报看未来原油价格演变逻辑

  不仅是研究层面出现了这些问题,交易层面同样出现了巨大的分歧。在原油价格接连攀升的情况下,不管是布伦特还是WTI的基金净多头持仓均处于相对低位,也就是说基金经理们完全踏空了这一波行情。

  那么对于当前的价格来说,供给端和需求端的博弈仍将会继续下去,接下来供给和需求之间谁又将成为主导行情的主要逻辑呢?这个问题或许可以从本周公布的OPEC和EIA报告中找到答案。

  一、OPEC月报:供给上调,需求下调

  对于OPEC的产量数据,月报中显示,6月份OPEC国家的产量继续下滑,其中伊朗产量继续下滑14.2万桶/天,达到222.5万桶/天,为近20年以来的最低值,并且这一数据仍没有止跌的迹象。在伊朗油轮被英国扣押之后,美国也放出消息称将会加大对伊朗的制裁,也就意味着伊朗之前原油出口的灰色途径将会被美国关闭,那么毫无疑问的是,伊朗的原油出口无门,而产量仍有继续下滑的空间。

  二手资料显示,沙特产量6月份产量增加12.6万桶,由于夏季发电需求飙升,对于原油的需求也会加大。从季节性上来看,沙特的用油高峰会在每年的6—8月份出现,较5月份的需求增量大约在25—30万桶/天左右,因此沙特小幅的增产并不能引起全球石油供应的激增。但现在的问题是,沙特的减产执行率高达256%,并且超额减产了近50万桶的产量,后期需要密切关注这50万桶的超额减产是否会再次回到市场中来,倘若沙特放开水龙头,那么市场将会快速进入到供应过剩的局面。

  OPEC在供应端目前表现良好,但非OPEC的表现可没有这么乐观。根据OPEC的数据,2019年全球非OPEC的供给增量将会在205万桶/天,其中美国是增产的主力军,产量增长达190万桶/天。2020年的情况同样不容乐观,非OPEC的产量增长将会达到244万桶/天,其中美国和巴西是增长的主要来源。再对比OPEC的数据我们可以发现,OPEC的减产量已经全部被非OPEC国家增产所覆盖,如果需求不能有一个良好的表现,那么市场仍有可能会进入到供给过剩的局面中。

  需求端的表现是决定未来供给紧张还是供给过剩的关键因素。从1—4月份的表现上来看,除了中国市场的表观需求同比大幅增长以外,市场的需求表现确实一般。尤其是欧洲及OECD亚太地区的需求增量接近负值。中国的表观需求大幅增长并不一定就代表中国实际的原油需求一定会增长,从目前的表现上来,中国的柴油市场相对而言尚可,汽油的表现不尽如人意。

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