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星石投资董事长江晖:在能力圈内 集中资源做好一个投资策略

2019-07-15 01:34 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

【星石投资董事长江晖:在能力圈内 集中资源做好一个投资策略】作为国内最早成立的阳光私募之一,星石投资在2015年成长为国内首批百亿私募后,至2018年底旗下产品突破了100只,

【星石投资董事长江晖:在能力圈内 集中资源做好一个投资策略】作为国内最早成立的阳光私募之一,星石投资在2015年成长为国内首批百亿私募后,至2018年底旗下产品突破了100只,员工团队也已百人左右。尽管公司日益发展壮大,但董事长江晖依然认为专注是最重要的:“我们就是要在能力圈内集中资源做好一件事,做好一个投资策略和方法。”迄今为止,星石投资旗下所有产品仍然使用同一个策略。(中国基金报)

  作为国内最早成立的阳光私募之一,星石投资在2015年成长为国内首批百亿私募后,至2018年底旗下产品突破了100只,员工团队也已百人左右。尽管公司日益发展壮大,但董事长江晖依然认为专注是最重要的:“我们就是要在能力圈内集中资源做好一件事,做好一个投资策略和方法。”迄今为止,星石投资旗下所有产品仍然使用同一个策略。

  凭长期优异的投资,在第六届中国业英华奖评选中,江晖荣获“五年期最佳私募投资经理”称号。

  十年磨一剑

  打磨适合A股的投资方法

  在星石走过的12年间,江晖一直带领着投研团队,不断打磨自己的投资方法、完善投资策略。“我一直希望针对A股风格切换较大、较快的特点,以相对稳定的投资体系或方法,抓住更多机会。”他说。

  江晖认为,从传统意义上来说,价值投资和趋势投资是两套完全不同的投资体系,自上而下和自下而上的投资也是完全不同的体系,同时采用易导致投研团队的割裂,为此,他希望找到一种方法,形成团队合力。

  在花费了大量的时间和心力之后,江晖及其团队成功打磨出了一套相对稳定的方法——多层面驱动因素投资方法。

  具体来说,星石40人左右的投研团队,通过深度的基本面研究,从公司、行业、宏观三个层面,分层分类地寻找强劲的驱动因素。首先,根据公司与行业层面的驱动因素,进行价值选股,在此基础上,再根据行业与宏观层面的驱动因素,进行行业优化与类别优化。通过“价值选股+行业优化+类别优化”,便能相对前瞻、精准地多抓一些结构性投资机会,构建与调整投资组合,力争适应A股风格多变的市场环境。

  星石这套投资方法的有效性,这些年来已反复被A股市场验证。2015年上半年,在宏观政策鼓励“双创”、流动性充裕和风险偏好提高的情况下,星石判断市场风格将从周期转向,因此重仓科技成长股;到年中,科技股经过前期上涨估值过高,而消费股前期涨幅不大,且部分行业供需关系改善,星石因此判断市场风格将逐步从成长转向消费,并增持消费类别;2016年年初,宏观经济触底企稳迹象显现,加上消费升级和国民可支配收入提高,星石判断多数消费行业将迎来中长期供需拐点,因此重仓以白酒为代表的价值类消费股。

  今年以来,市场普遍追捧处于行业龙头地位、具备高稳定性和高ROE、有较高市场竞争力的“核心资产”。江晖认为,“核心资产”未来将逐渐回归收益风险匹配的投资规律,中高收益的成长股未来或接棒“核心资产”。

  “从市场环境看,我们判断逆周期调节将贯穿全年,随着流动性改善和经济逐渐企稳,市场的风险偏好将有所提升,对于成长性的要求将慢慢超过确定性。从大背景看,经济仍在筑底过程中,一开始这类公司可能不会太多,主要集中在细分行业龙头,但随着政策托底效果逐步显现,景气度向好的子行业会越来越多,成长属性恢复的上市公司质量和数量也会不断增加。”他分析道。

  A股进入极佳布局时期

  看好科技成长股

  对于近期A股的震荡横盘行情,江晖认为,短期来看市场波动主要受预期反复的影响。一季度在流动性改善、政策积极提振的背景下,市场风险偏好快速提升,A股迎来一波快速的估值修复性行情,而二季度以来,在内外部掣肘因素的影响下,市场的风险偏好回落。

【星石投资董事长江晖:在能力圈内 集中资源做好一个投资策略】作为国内最早成立的阳光私募之一,星石投资在2015年成长为国内首批百亿私募后,至2018年底旗下产品突破了100只,员工团队也已百人左右。尽管公司日益发展壮大,但董事长江晖依然认为专注是最重要的:“我们就是要在能力圈内集中资源做好一件事,做好一个投资策略和方法。”迄今为止,星石投资旗下所有产品仍然使用同一个策略。(中国基金报)

  作为国内最早成立的阳光私募之一,星石投资在2015年成长为国内首批百亿私募后,至2018年底旗下产品突破了100只,员工团队也已百人左右。尽管公司日益发展壮大,但董事长江晖依然认为专注是最重要的:“我们就是要在能力圈内集中资源做好一件事,做好一个投资策略和方法。”迄今为止,星石投资旗下所有产品仍然使用同一个策略。

  凭长期优异的投资,在第六届中国业英华奖评选中,江晖荣获“五年期最佳私募投资经理”称号。

  十年磨一剑

  打磨适合A股的投资方法

  在星石走过的12年间,江晖一直带领着投研团队,不断打磨自己的投资方法、完善投资策略。“我一直希望针对A股风格切换较大、较快的特点,以相对稳定的投资体系或方法,抓住更多机会。”他说。

  江晖认为,从传统意义上来说,价值投资和趋势投资是两套完全不同的投资体系,自上而下和自下而上的投资也是完全不同的体系,同时采用易导致投研团队的割裂,为此,他希望找到一种方法,形成团队合力。

  在花费了大量的时间和心力之后,江晖及其团队成功打磨出了一套相对稳定的方法——多层面驱动因素投资方法。

  具体来说,星石40人左右的投研团队,通过深度的基本面研究,从公司、行业、宏观三个层面,分层分类地寻找强劲的驱动因素。首先,根据公司与行业层面的驱动因素,进行价值选股,在此基础上,再根据行业与宏观层面的驱动因素,进行行业优化与类别优化。通过“价值选股+行业优化+类别优化”,便能相对前瞻、精准地多抓一些结构性投资机会,构建与调整投资组合,力争适应A股风格多变的市场环境。

  星石这套投资方法的有效性,这些年来已反复被A股市场验证。2015年上半年,在宏观政策鼓励“双创”、流动性充裕和风险偏好提高的情况下,星石判断市场风格将从周期转向,因此重仓科技成长股;到年中,科技股经过前期上涨估值过高,而消费股前期涨幅不大,且部分行业供需关系改善,星石因此判断市场风格将逐步从成长转向消费,并增持消费类别;2016年年初,宏观经济触底企稳迹象显现,加上消费升级和国民可支配收入提高,星石判断多数消费行业将迎来中长期供需拐点,因此重仓以白酒为代表的价值类消费股。

  今年以来,市场普遍追捧处于行业龙头地位、具备高稳定性和高ROE、有较高市场竞争力的“核心资产”。江晖认为,“核心资产”未来将逐渐回归收益风险匹配的投资规律,中高收益的成长股未来或接棒“核心资产”。

  “从市场环境看,我们判断逆周期调节将贯穿全年,随着流动性改善和经济逐渐企稳,市场的风险偏好将有所提升,对于成长性的要求将慢慢超过确定性。从大背景看,经济仍在筑底过程中,一开始这类公司可能不会太多,主要集中在细分行业龙头,但随着政策托底效果逐步显现,景气度向好的子行业会越来越多,成长属性恢复的上市公司质量和数量也会不断增加。”他分析道。

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  对于近期A股的震荡横盘行情,江晖认为,短期来看市场波动主要受预期反复的影响。一季度在流动性改善、政策积极提振的背景下,市场风险偏好快速提升,A股迎来一波快速的估值修复性行情,而二季度以来,在内外部掣肘因素的影响下,市场的风险偏好回落。

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