供应链金融这些坑要提防！

　　“承兴爆雷事件”的发酵，再次将供应链金融的虚假猫腻以及风控问题公之于众。

　　实际上，近几年来不少上市公司纷纷布局供应链金融，原本指望借此顺利转型，却发现面临巨亏甚至“披星戴帽”的窘境。

　　值得注意的是，已有包括((600240.SH)、(600462.SH)、(002164.SZ)等多个上市公司踩了供应链金融的“坑”。

　　“上市公司在考虑供应链金融业务时，必须考虑供应链金融的风险控制问题，思考商业模式能否持续，比如是否拥有行业核心资源，是否对行业全产业链充分了解。”中泰证券戴志峰表示。

　　那些“坑”

　　记者梳理发现，仅2018年，就有包括*ST华业、*ST九有、宁波东力等多家公司通过披露了其在供应链金融业务开展中遇到的合同诈骗、失去有效控制等风控问题。

　　华业资本(现为*ST华业)传统主营业务为开发，为推进业务转型升级和打造公司新的利润增长点，从2015年开始引入医疗金融供应链业务，运作模式为通过资管计划、合伙企业、信托计划等金融产品以折扣价收购供应商向三甲医院提供药品、设备、耗材等产生的应收账款，三甲医院会于到期日将按应收账款原值归还资金，从而实现投资收益。

　　然而，华业资本自2018年9月26起的陆续公告，揭开了该业务存在的重大风险点——应收账款债权造假问题。9月26日，其子公司西藏华烁投资有限的应收账款债权出现逾期，应收账款业务累计出现逾期未回款的金额为8.88亿元。28日，华业资本公告表示，公司委派律师对债务人进行走访，债务人表示相关债权协议上公章系伪造。当年10月8日，华业资本公告认为公司关联方重庆恒韵医药有限公司(下称“恒韵医药”)涉嫌伪造印章，虚构与医院的应收账款债权交易，可能导致公司遭受重大资产损失。

　　根据上述公告，华业资本截至当时应收账款存量规模为101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得，而恒韵医药尚无合理解释，且其实际控制人李仕林处于失联状态，直接导致公司存量应收账款面临部分或全部无法收回风险。

　　涉及金额上百亿的“萝卜章”事件，让华业资本“一蹶不振”。2018年年报显示，华业资本全年实现48.87亿元，归属于上市公司的亏损64.38亿元，去年同期为实现净利润9.98亿元，同比下降744.99%。大华会计师事务所对其财报审计后出具了无法表示意见的审计报告，因此公司股票在2018年年度报告披露后被实施退市风险警示，起始日期为2019年4月30日。

　　今年6月21日，*ST华业公告，恒韵医药合同诈骗案实际控制人李金芳已被提起公诉，公司实际控制人李仕林已被批捕，案件尚在侦办中。值得注意的是，涉案人员还包括华业资本前董事兼总经理燕飞、前董事孙涛。华业资本表示公司与部分债权人达成意向协议，拟以未来可能追回的资产设立，用于债务偿还分配，先期金额30万元。目前，案件进展、可能追偿金额及追回时间尚存在不确定性。

　　资深投行人士王骥跃表示，每个供应链金融合同的设计，交易结构和框架逻辑都是成立的，但是底层资产或者基础资产是不是真实可靠的，不能轻易下判断。

　　同时他指出，供应链金融中的应收账款往往是滚动型的，不排除初期有真实的应收账款，但后期滚动阶段就未必是了。“基础资产是短期的，但借款是长期的，中间可能就没有基础资产支撑了。”

　　除了华业资本，九有股份(现为*ST九有)也踩“坑”供应链金融。九有股份在2017年斥资1.58亿元现金深圳市润泰供应链管理有限公司，不过，自2018年9月起，九有股份得知润泰供应链法人高伟因个人原因出国未归，润泰供应链业务被迫全面停止。此后公司通过多种途径，也未能与润泰供应链及其法人取得有效联系和恢复有效控制。