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头顶逾30亿元商誉 山鹰纸业“负重”前行

2019-07-13 22:03 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

持续扩张的(600567.SH)并没有停下脚步。 近日, 山鹰纸业 拟募集资金26.56亿元用于“爱拓环保能源(浙江)有限公司造纸废弃物资源综合利用项目”等四个项目。另外,在当下包装纸市场

  持续扩张的(600567.SH)并没有停下脚步。

  近日,山鹰纸业拟募集资金26.56亿元用于“爱拓环保能源(浙江)有限公司造纸废弃物资源综合利用项目”等四个项目。另外,在当下包装纸市场趋于饱和的情况下,山鹰纸业还新投建了“华中山鹰220万吨高档包装纸项目一期”“海盐造纸生产线三期工程”。

  《中国经营报》记者了解到,上述募投项目为山鹰纸业大规模外延及新建项目的延伸配套项目。不过,该公司外延并购存在高溢价收购现象,并伴随着商誉减值的风险。证监会反馈意见提出,最近一期末,山鹰纸业商誉账面余额32.53亿元,金额较大。

  对于上述问题,山鹰纸业方面未向记者作出回复,不过,一位上市纸企的向记者表示,自2016年下半年起纸价出现逆势上涨,并持续至今。山鹰纸业等龙头企业成了这一轮价格上涨的直接受益者,同时这也使得国内多家企业纷纷选择扩张产能。在市场饱和下,尤其在包装纸行业的扩张背景下,使得业内市场竞争日趋激烈。

  扩张之路

  山鹰纸业主要从事原纸、纸板及纸箱的生产和销售、包装以及国外废纸贸易业务,主要产品是原纸、纸制品和再生纤维等。于2001年12月在上海证券交易所上市。

  2016年以来,随着国家环保力度不断加大,造纸行业因环保问题出现停产或限产的中小企业不断增加,进而释放了部分市场份额。而对于部分公司来说,这也是扩张抢市场的良机。

  在此背景下,山鹰纸业于2017年开启了扩张之路。

  2017年10月,山鹰纸业收购北欧纸业100%的股权,帮助公司进入了特种纸细分领域,增加了防油纸、特种牛皮纸等新纸种,完善了产品结构。在2018年1月,其又收购联盛纸业,进一步扩大了国内区域布局。

  2018年11月18日,山鹰纸业发布,将于2018年11月21日分别在网上和网下共发行23亿元。募集资金将用于公安县杨家厂镇工业园热电联产项目和年产220万吨高档包装纸板项目(三期)。

  财报数据显示,2016年~2018年,山鹰纸业的分别为121.35亿元、174.7亿元、243.67亿元,分别为3.53亿元、20.15亿元、32.04亿元。2016年至2018年期间,营业收入从121.35亿元增长到243.67亿元,增加了一倍;净利润从3.53亿元攀升到32.04亿元,增长了9倍。

  同时,记者注意到,2017年、2018年两年间,山鹰纸业先后以20亿元、19亿元、2.38亿元收购北欧纸业、联盛纸业、凤凰纸业的100%股权,共增加商誉33.18亿元。截至2019年3月31日,公司商誉账面价值为32.53亿元,占总资产的8.32%。

  对此,联合信用评级有限公司表示,山鹰纸业商誉规模较大,若被收购企业经营未达预期,公司将面临一定的商誉减值风险。

  不过,在2018年,联盛纸业的营收及净利润分别为32.40亿元、4.00亿元,北欧纸业的营收及净利润分别为23.05亿元、2.45亿元,这两家子公司营收占合并口径营收总额的22.75%。

  市场疲软

  然而,好景不长。山鹰纸业2019年第一季度财报显示,公司实现营业收入52.16亿元,同比减少3.74%;归属于上市公司的净利润4.58亿元,同比减少24.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.45亿元,同比减少29.54%。

  对此,山鹰纸业表示,造纸行业整体景气度普遍下滑,部分产品价格同比降低,公司生产所需大宗原材料价格保持高位震荡,产品销售成本同比增长较快,致使本期利润总额减少。

  同时,记者注意到,山鹰纸业最近三年及一期(2016年至2019年3月)存货账面余额分别为17亿元、23.5亿元、24.9亿元和27.2亿元,其中库存商品2019年第一季度末账面余额12.3亿元,较2018年末的7.8亿元增幅较大。

  财报显示,山鹰纸业2019年第一季度实现原纸产量115.11万吨,销量102.09万吨,销量较同期下降4.34%。受市场形势和公司销售策略影响,原纸销量和收入同比略有下滑。

  持续扩张的(600567.SH)并没有停下脚步。

  近日,山鹰纸业拟募集资金26.56亿元用于“爱拓环保能源(浙江)有限公司造纸废弃物资源综合利用项目”等四个项目。另外,在当下包装纸市场趋于饱和的情况下,山鹰纸业还新投建了“华中山鹰220万吨高档包装纸项目一期”“海盐造纸生产线三期工程”。

  《中国经营报》记者了解到,上述募投项目为山鹰纸业大规模外延及新建项目的延伸配套项目。不过,该公司外延并购存在高溢价收购现象,并伴随着商誉减值的风险。证监会反馈意见提出,最近一期末,山鹰纸业商誉账面余额32.53亿元,金额较大。

  对于上述问题,山鹰纸业方面未向记者作出回复,不过,一位上市纸企的向记者表示,自2016年下半年起纸价出现逆势上涨,并持续至今。山鹰纸业等龙头企业成了这一轮价格上涨的直接受益者,同时这也使得国内多家企业纷纷选择扩张产能。在市场饱和下,尤其在包装纸行业的扩张背景下,使得业内市场竞争日趋激烈。

  扩张之路

  山鹰纸业主要从事原纸、纸板及纸箱的生产和销售、包装以及国外废纸贸易业务,主要产品是原纸、纸制品和再生纤维等。于2001年12月在上海证券交易所上市。

  2016年以来,随着国家环保力度不断加大,造纸行业因环保问题出现停产或限产的中小企业不断增加,进而释放了部分市场份额。而对于部分公司来说,这也是扩张抢市场的良机。

  在此背景下,山鹰纸业于2017年开启了扩张之路。

  2017年10月,山鹰纸业收购北欧纸业100%的股权,帮助公司进入了特种纸细分领域,增加了防油纸、特种牛皮纸等新纸种,完善了产品结构。在2018年1月,其又收购联盛纸业,进一步扩大了国内区域布局。

  2018年11月18日,山鹰纸业发布,将于2018年11月21日分别在网上和网下共发行23亿元。募集资金将用于公安县杨家厂镇工业园热电联产项目和年产220万吨高档包装纸板项目(三期)。

  财报数据显示,2016年~2018年,山鹰纸业的分别为121.35亿元、174.7亿元、243.67亿元,分别为3.53亿元、20.15亿元、32.04亿元。2016年至2018年期间,营业收入从121.35亿元增长到243.67亿元,增加了一倍;净利润从3.53亿元攀升到32.04亿元,增长了9倍。

  同时,记者注意到,2017年、2018年两年间,山鹰纸业先后以20亿元、19亿元、2.38亿元收购北欧纸业、联盛纸业、凤凰纸业的100%股权,共增加商誉33.18亿元。截至2019年3月31日,公司商誉账面价值为32.53亿元,占总资产的8.32%。

  对此,联合信用评级有限公司表示,山鹰纸业商誉规模较大,若被收购企业经营未达预期,公司将面临一定的商誉减值风险。

  不过,在2018年,联盛纸业的营收及净利润分别为32.40亿元、4.00亿元,北欧纸业的营收及净利润分别为23.05亿元、2.45亿元,这两家子公司营收占合并口径营收总额的22.75%。

  市场疲软

  然而,好景不长。山鹰纸业2019年第一季度财报显示,公司实现营业收入52.16亿元,同比减少3.74%;归属于上市公司的净利润4.58亿元,同比减少24.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.45亿元,同比减少29.54%。

  对此,山鹰纸业表示,造纸行业整体景气度普遍下滑,部分产品价格同比降低,公司生产所需大宗原材料价格保持高位震荡,产品销售成本同比增长较快,致使本期利润总额减少。

  同时,记者注意到,山鹰纸业最近三年及一期(2016年至2019年3月)存货账面余额分别为17亿元、23.5亿元、24.9亿元和27.2亿元,其中库存商品2019年第一季度末账面余额12.3亿元,较2018年末的7.8亿元增幅较大。

  财报显示,山鹰纸业2019年第一季度实现原纸产量115.11万吨,销量102.09万吨,销量较同期下降4.34%。受市场形势和公司销售策略影响,原纸销量和收入同比略有下滑。

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