结构性机会依然是主线 挖掘A股科创时代投资新机遇

　　7月市场“开门红”，为下半年的A股走势奠定了基调，随着科创板开市交易，A股市场将出现什么变局？在近日南京证券举办的2019年中期投资策略会上，多位专家就宏观经济形势、A股市场未来走势以及存在的投资机会发表观点和看法。专家认为，三季度市场在震荡盘整后将重现曙光，结构性机会依然是主线。

　　“快牛”行情难复制

　　A股上半年行情平稳收官，沪指在一季度大涨逾两成表现亮眼之后，二季度出现了冲高回落，年初以来的春季躁动演绎让投资者联想起了记忆中的2009年初以及2015年初的那两波牛市，后续市场能否继续走牛？

　　南京证券研究所副所长陈君君指出，“快牛”行情难以简单复制，业绩是核心变量。从目前来看还不具备条件，首先本轮上升行情，从时间上略短于历史两段时期，大盘自高点已回撤近10%，市场后续是否继续走牛，还是取决于企业盈利以及盈利能否见底并持续回升。“从目前稳杠杆和内外部环境相对复杂的状况来看，走15年快牛行情还是比较困难的，目前企业盈利增速要到下半年才会‘见底’、企稳回升，牛市还需耐心等待。”

　　富安达基金公司研究发展部总监吴战峰则认为，A股市场未来2—3年有望维持慢牛格局，A股整体估值在全球看处于偏低水平，资金处于历史最宽松的时期之一，无风险收益率有望继续下行，同时，经济增速下降，行业之间、公司之间分化加剧，国际局势出现多极化的迹象，因此A股市场是慢牛而非快牛。

　　科创时代有三条投资主线

　　7月22日，首批25只科创股票将挂牌交易，陈君君指出，科创板正式开市交易将直接提振A股市场风险偏好，“科创板的企业是具有硬科技的企业，映射到A股市场，具有同质化A股上市企业，长期来看会有向科创板企业高估值溢价靠拢的趋势，对质地较好的A股科技成长股，会带来估值拔高的提振作用。”

　　对于进入科创时代的A股投资方向，陈君君认为，结构性依然是主线，行业配置方面建议关注三条主线：一是不确定性中具有确定性的高股息消费龙头及蓝筹股：高股息消费(白酒、家电、医药)龙头具有的稳定盈利和高ROE特性使其具有较强的防御性，而以银行、保险为代表的蓝筹龙头股也因其低估值和稳定盈利而具有避险价值，可以作为长期底仓配置；二是积极财政政策扩张和市场存在预期差的基建周期板块，有望受益预期差带来板块行情；三是具有事件催化和行业景气度迎来拐点的成长板块：海外封锁事件催化的自主可控和国产替代板块如芯片、软件、信息安全有望重塑行业生态，商用提前加速的5G板块则迎来确定性的投资新周期，风电、光伏产业在相关政策推动下迎来行业高速发展期。