金鹰基金投研不足固收权益频失利 品牌弱化遭投

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《金证研》沪深金融组 杨冰/研究员 苏果 洪力/编审

2002年成立的金鹰基金，发展至今其规模也还不足600亿元，若不是从2015年以后固收产品占比逐渐增长，这家公司的净利润还始终处于频繁亏损之中。

而即便是依靠固收实现了稳定的净利润，可在固收投资总监离任以及核心投研人才不足的情况下，其固收和权益产品业绩也频频失利。

加之公司品牌的弱化，遭遇投资者“用脚投票”，导致业绩并不差劲的产品也跌落到清盘线以下，令人唏嘘不已。

一、固收总监令纯债基金大亏，原因竟是“产品规模极小”

今年的股票行情，总的来说，还是股债双牛的走势，不仅九成以上的权益超实现了业绩增长，债市也在偏宽松的货币政策下为投资者稳定获利。

然而根据《金证研》沪深金融组观察，金鹰基金公司旗下的一只却在今年大亏了6.41%，而且这只基金从2017年2月份成立以来，截至10月中旬，竟然还是累计亏损的，在多个时间段的业绩也都大幅跑输同类均值。

据《金证研》沪深金融组了解，作为纯债基金，该基金投资于具有良好流动性的金融工具,包括国债、地方政府债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债、中小企业私募债、可分离交易可转债的纯债部分、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单等法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，并不涉及股票和可转债产品。

然而即便如此，也没能挡住其亏损的事实。从季度表现观察，从2018年三季度开始至今，该基金就持续亏损，在到今年二季度的四个统计区间里，该基金有三个时段跌幅都超过1%，在今年二季度更是亏损了4.98%。

2018年3季度债券投资明细显示，其持有的前5大债券分别为16国债09、17国债24、18国债03、12国债05、13国债23，占基金净值比例102.89%，但三季度净值跌幅达-1.41%。从当时的市场表现看，17国债24下跌0.17%、13国债23下跌0.11%，其余仅为上涨。

到2018年4季度时其持仓精简为16国债09、18国债03、12国债05，除16国债09的持仓比例下降以外，其余两只都大幅上涨，但不行的是18国债03下跌0.27%。

今年一季度，该基金又大幅加仓了16国债09，仅这一只债券就占到基金净值比例的40.60%，然而此时该债券却下跌了0.17%，新进的国开1701下跌0.43%。

最惨的今年二季度，其第一大重仓债券19国债01，下跌0.05%，尽管跌幅很小，但这一只债券占到基金净值比例的48.19%。与此同时，第二大债券国开1804也下跌0.33%，第三大债券16国债16下跌0.31%。此时该基金仅持有这三只债券，三只债券的净值比例占到90.15%，持仓债券全线下跌令其在今年二季度业绩一落千丈。

尽管在二季度时，债券市场有所调整，但债基平均涨幅还是有0.17%的水平，而跌幅4.98%的表现也让金鹰添享纯债债券录得1822只同类产品的第1659名。

该基金成立时的规模为2亿份，在2017年二季度到2018年一季度期间，一直保持在4.25亿份的水平，2018年二季度下降到0.5亿份，此后一直维持在0.01亿份。这只基金的持有人常年都几乎为机构投资者，显然，这些聪明资金在该基金业绩出现恶化之前就已经大幅离场。而该基金也是今年内金鹰基金旗下唯一出现亏损的产品。

刘丽娟从该基金成立就一直管理至今，其曾任恒泰证券股份有限公司债券交易员、投资经理，广州证券股份资产管理总部固定收益投资总监，2014年12月加入金鹰基金管理有限公司，任固定收益部总监。从二季度报看，这位4年多管理经验的基金经理除了大篇幅介绍宏观及债券市场行情外，对于操作仅表示：“二季度操作方面，由于产品规模极小，债券部分继续以短久期利率债为主要配置品种，把握流动性宽松超短端利率的下行机会，做好流动性管理。”但却没有对亏损4.98%的原因进行阐述。

其实刘丽娟在金鹰基金的时间并不长，但这5年其管理的基金数量却高达15只，包括固收和权益类，但从业绩看，权益产品并不是其强项，在为数不多的权益产品中，多数都跑输平均水平。目前，刘丽娟已经离任大部分产品，现在管理的基金仅有3只。

二、过半基金经理管理经验小于3年，跌幅超20%全是权益产品

尽管刘丽娟的管理业绩并不怎么样，但在金鹰基金旗下18个基金经理中，至少其管理经验还算是丰富的。

据《金证研》沪深金融组了解，目前金鹰基金18个基金经理中有10人的管理经验都小于3年，占55%。经验在5年以上的仅有1人，就是陈立。其曾任银华基金医药行业研究员，2009年6月加盟金鹰基金，任行业研究员，非周期组组长、基金经理助理、投资经理，2013年8月起管理公募基金。