新三板发行、交易改革呼声再起 业内预测改革窗口或在年内

【新三板发行、交易改革呼声再起 业内预测改革窗口或在年内】事实上，21世纪经济报道记者调查采访的多位业内人士都预计，新三板重大改革方案有望在今年底落地。而即将到来的新三板的改革有望在发行制度、交易制度、投资者门槛等同时进行全方位、系统性的改革。（21世纪经济报道）

　　业内普遍认为科创板推进的倒逼作用，会推动新三板改革提速。

　　“改革窗口可能是在今年年底或明年上半年。”7月11日，一位机构人士表示。

　　事实上，21世纪经济报道记者调查采访的多位业内人士都预计，新三板重大改革方案有望在今年底落地。而即将到来的新三板的改革有望在发行制度、交易制度、投资者门槛等同时进行全方位、系统性的改革。

　　科创板倒逼改革

　　“新三板改革方案已经上报证监会，什么时候落地取决于证监会什么时候批。”7月11日，一位机构人士向记者表示。

　　业内人士认为，为科创板横空出世让步，新三板改革在时间表上不得不推后。

　　去年11以来的8个月，科创板的迅速推进，新三板人士表示很羡慕。事实上，最近几年新三板市场一直在说要进行改革，然而，让市场失望的是，新三板的改革基本是存量改革，增量、系统性的重大改革迟迟不见落地。

　　“这几年‘狼来了’喊多了，企业、投资人、中介都麻木了。”有业内人士感慨。

　　新三板的改革与科创板、创业板有关联。此前，证监会高层曾对媒体表示，科创板推出后，会统筹推进创业板和新三板的改革。

　　“科创板7月22日正式交易，估计运行一段时间以后，比如半年左右，才会进行新三板改革。”南山投资创始人周运南说，“估计在2019年年底之前，新三板改革配套的一揽子方案会全面出台。”

　　“虽然改革最佳窗口期已过，导致部分头部企业流失，但不代表新三板没有机会。预计三板改革推出时间为2019年四季度或明年一季度。”南北天地董秘崔彦军说。

　　联讯证券新三板研究负责人彭海表示：“预计今年年底或者明年上半年将出台一系列的三板改革政策。”

　　“新三板改革应该在创业板之前。因为科创板的改革出台之后，加速了三板优质企业的流失。如果进一步推出创业板改革的话，三板优质企业流失的数量会更多。这一定程度上会弱化三板在未来多层次资本市场的定位，所以需要在创业板改革之前进行新三板改革。”彭海说。

　　一位地方金融办人士说：“最近全国股转系统和我们来做过对接，预期在今年的下半年，新三板企业的上市挂牌融资的政策会有一个比较大的调整。”

　　“近期新三板动向，政策的倾向确实是越来越集中，越来越明显。”东北证券研究总监付立春说。

　　近年来新三板一直在改革的路上，不过改革的速度和力度却未能达到市场期望。有业内人士指出，接下来新三板已准备好一揽子整体改革方案。

　　事实上，新三板已不得不改革。

　　“如果把新三板这6年半的发展历程当成一座山峰来讲，2013年是山脚，2014年是山腰，2015年是山顶，完成了新三板发展史上的第一个上升期，2016年触顶开始下行，之后迎来了一个持续下行期，当前已经来到了低谷期。”周运南说。

　　改革方向

　　各方认为三板存在着许多致命的问题。

　　彭海认为，“三板的问题主要是在融资上，市场交易量少，缺乏价格发现功能，三板需要加强市场流动性。”

　　崔彦军也指出，“新三板最主要的问题是参与各方的信心缺失，究其原因是交易和定价功能的逐渐丧失，加上部分参与者恶意违规，对新三板更是雪上加霜。改革应该着眼于新三板的痛点，比如解决流动性枯竭、定价功能偏弱、投资者门槛过高、违规现象频发等问题。”

　　中科科创副总裁朱为绎表示：“站在投资者和融资者的角度评估新三板规则体系：一方面投资者没有赚钱效应；另一方面，投资者权利无法保障；此外，创新层企业只有义务没有权利，很多优质企业不愿意进入创新层；最后，企业留在新三板市场的意愿并不强烈。”

　　那么，接下来新三板的改革方向是什么？

　　7月5日，全国股转公司副总经理隋强表示，经过前期调研发现，市场各方对新三板改革的预期比较聚焦：一是完备市场功能，希望补足新三板作为全国性公开市场、集中交易市场、场内市场、独立市场的基础功能，尤其是融资交易功能。二是平衡市场生态。希望能平衡融资与投资，平衡买卖力量，平衡一级和二级市场等。三是明确市场预期，希望完善新三板市场的挂牌、交易融资、收购重组等基础制度，积极践行规则监管、透明监管，完善新三板市场内部层级体系，为企业提供不同发展阶段的资本市场服务。

　　而记者调查采访显示，各方对新三板的改革要求是全方位、系统性的改革。