《期货基础知识》国内期权现状

国内期权现状

目前国内期货市场拥有30多个大宗商品，为企业提供了生产周期时间维度上管理风险的工具，但是在同一时间价格维度方面仍然存在管理空白，期权产品刚好可以弥补。期权的推出将有助于我国实体经济综合价格管理体系的建立。

下面我们具体解释一下各交易所推出的期权仿真合约的内容。

最早推出期权仿真的是郑州商品交易所，郑商所的白糖期权在9月13日启动了全系统仿真交易，并于10月8日开展了仿真交易竞赛。

白糖期权设定为期货期权，交易单位为一手白糖期货合约，报价单位为元/吨，最小变动价位为0.5元/吨，每日价格最大波动限制与白糖期货合约每日涨跌停板的绝对数相同，期权跌停板不低于期权最小变动价位，到期月份为白糖期货合约交割月前两个月及交易所规定的其他月份。此外，白糖期权执行方式为美式，即在到期日之前每个交易日闭式前，买方都可以选择执行或者不执行期权，在到期日当天则必须在15：20前提交执行和不执行指令。期权执行价以前一交易日结算价为基准，并根据期权执行价确定执行价间距，具体规则是：期权执行价为每吨3000元以下的，执行价间距为每吨50元；期权执行价在每吨3000元以上7000元以下的，执行价间距为每吨100元；期权执行价在每吨7000元以上的，执行价间距为每吨200元。期权挂盘日为期货合约挂盘日的次日，最后交易日为到期月份最后一个交易日。交易时间与白糖期货相同。

10月21日，大商所紧随其后的开启了豆粕期权全系统仿真交易，并同时出台了聚乙烯期货期权合约草案。目前在仿真的豆粕期权合约（草案）交易代码为看涨期权(豆粕期货合约代码-C-执行价格)和看跌期权(豆粕期货合约代码-P-执行价格)，执行方式与白糖期权相同为美式，交易单位为1手(10吨)豆粕期货合约；报价单位为元(人民币)/吨；最小变动价位为0.5元/吨。该品种期权合约涨跌停板板为标的期货合约当日涨跌停板幅度对应的涨跌额度；执行价格间距与白糖期权不同，固定为50元/吨；最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月的第15个交易日；而交易手续费和执行手续费均不会超过标的期货交易手续费。

一直备受市场关注的中金所沪深300指数期权也于11月8日开始全面仿真。不同于其他三家商品交易所的期权，沪深300指数期权是目前唯一在仿真的金融期权。按照其他国家期权交易的情况来看，股指期权的交易量和活跃程度将比各类实物期权大很多，这也是中金所一推出股指期权仿真就赢得了国内金融体系各路人马的重点关注的原因之一。

中金所股指期权仿真交易的合约标的为沪深300指数；合约乘数每点100元人民币，大小相当于1/3的股指期货合约，合约类型为看涨期权和看跌期权；报价单位为点；最小变动价位0.1点；上市的合约月份为当月、下2个月及随后2个季月；当月与下2个月合约执行价格间距为50点，2个季月合约执行价格间距为100点；每日价格最大波动限制为上一交易日沪深300指数收盘价的±10 %；最后交易日和到期日为到期月份的第三个星期五；采用现金交割的方式；合约代码为IO。

仿真交易首日， 共有25家会员按照计划参与了仿真交易。12月、1月、2月3个近月和3月、6月2个季月共5个月份62个仿真交易合约挂牌交易；参与股指期权仿真交易的法人和自然人仿真账户共190个，完成委托52015笔，成交11345笔；截至收盘，全天共成交103355手，当月平值合约看涨合约IO1312-C-2350收盘价53.20点，看跌合约IO1312-P-2350 收盘价69.40点，市场交易整体平稳理性。

上期所也不甘示弱，于11月19日开启了铜和黄金期货期权的仿真交易。首日仿真账户1410个，黄金期权成交35848手，铜期权成交30750手。上期所推出的期权方案，与之前几家交易所的期权保证金方案存在明显不同，第一，上期所采用了Delta模式的保证金，既兼顾了期权的风险特性，又保证了资金使用效率。第二，上期所期权设计兼容了欧式和美式期权优点的行权方式，通过给出不同的T（时间参数）来控制上市品种的行权方式。

铜期货期权交易代码为看涨期权：CxxxxxCUyymm；看跌期权PxxxxxCUyymm；交易单位为一手期货合约；行权方式引入了T作为参数确定欧式期权还是美式期权（交易日T日起至最后交易日（含最后交易日）内可行权，T由交易所另行规定）；最小变动价格为1元/吨；合约月份为最近六个自然月；行权价间距为：当行权价格低于每吨50000元时，行权价格步长取为500元；当行权价格在每吨50000元到80000元之间时，行权价格步长取为1000元；当行权价格高于每吨80000元时，行权价格步长取为2000元。每日价格最大波动限制暂定为标的期货合约每日价格最大波动额度的两倍。最后的交易日为标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日；而最低交易保证金由期货交易所按Delta模式相关规则计算产生并每日公布。