8月15日，美国百年老企通用电气深夜暴雷，早睡的投资者也都被这浓浓的硝烟味薰醒了。

笔者眉头一皱，发现事情并不简单！

周四，麦道夫诈骗案举报人马科波洛斯发布了一份长达175页的报告，直指通用电气企图通过不准确的、甚至是欺诈的财务报表来掩盖公司财务和经营问题，与2001年的安然丑闻有过之而无不及。

此报告一出，平地还真得是炸出了一声雷——截至周四纽约市场收盘，通用电气股价暴跌逾11%，创出2008年4月以来最大的跌幅，同时市值也被抹去近90亿美元。

（行情来源：富途）

你看，百年老企这么经不住事，一则还未被证实的做空报告便使得它股价下跌到触发卖空限制，而前不久“长和”和“信义玻璃”不就挺过GMT的“狙击’了。难道是这一次的做空案来势凶猛？抑或是确有其事？

一击即中的“沽空”

虽然，通用电气这个深夜惊雷来的出人意料，但不得不说，这份做空报告还是给投资们上了一堂生动的一课。

首先，我们还是来回溯一下事情的经过。

这一场做空事件是在昨晚10点多开始发酵，事情的源头是由曾经揭露过麦道夫欺诈案的哈里·马科波洛斯而起，他在一份新的报告中将目标对准了通用电气，称其涉嫌利用欺诈性的财务报表来掩盖了该公司问题的严重程度。

目前，马科波洛斯已经创建了一个网站来传播这份报告，并在这个网站上将通用电气称为“比安然公司更大的骗子”他在报告中写道，经过一年多的研究，他发现了“一种安然风格的企业管理方法，这种管理方法使得通用电气濒临破产边缘”。而在这份做空报告中，马科波洛斯主要总结了通用电气的“四宗罪”：

1、公司会计违规行为涉及金额高达380亿美元，相当于今日市值的54%以上；

2、公司存在185亿美元保险储备缺口；

3、油气业务的会计方式存有问题；

4、运营资金情况远比披露的糟糕。

具体而言，马科波洛斯在报告中指出，通用电气需要290亿美元的新长期资本储备，其中185亿美元需要立即需要现金，其余105亿美元是非现金GAAP费用，会计准则要求不迟于2021年1季度支付。但不幸的是，目前通用电气手中并没有那么多现金，截至今年，通用电气的经营活动现金流为负20亿美元。

与此同时，其在报告还指出，通用电气还隐瞒了巨额损失率，这是LTC保险业有史以来最高的损失率，该部门的亏损导致通用电气在2017年末/2018年初意外触及150亿美元的准备金，而且如果年龄在76-80岁之间的5岁人群中，LTC索赔额将增长77%，这将使通用电气的损失增加几倍。

他表示，以上这些情况，也就说明了，通用电气能够为新的现金准备金提供185亿美元资金的可能性是值得怀疑的，毕竟手中150亿美元的准备金还没有着落呢。

此外，马科波洛斯还表示，如果按保诚公司等保险运营商的持续经营会计方法来计算，通用电气还需要额外多增加95亿美元的储准备金。

“我们将通用电气旗下长期护理保险部门的保单与保诚和Unum进行了对比，这两家保险公司拥有类似的2000年中期以前的老式长期护理保险保单，但其保单的风险要比通用电气低得多。保诚2018年类似保单的损失率为185%，每份保单预留113,455美元，而通用电气的损失率则要高出几倍，每份保单仅预留7.9万美元。哪怕只是想要达到保诚的准备金水平，通用电气就需要立即增加95亿美元的储准备金。”

至此，马科波洛斯便在报告中总结道——“我们相信我们遇到的380亿美元的欺诈只是冰山一角。从长远来看，380亿美元的会计欺诈占通用电气市值的40%以上，我们知道我们只找到了其中的一部分。”

此外，马科波洛斯表示更值得怀疑的是，通用电气的管理层表示通用电气在2021年的现金流将实现正增长一事。因为，就目前而言，通用电气的现金状况远比其2018年10-K表格披露的更糟糕，因为一旦通用电气的91亿美元会计欺诈与贝克休斯通用电气收购案有关，通用电气在2018年只有4.95亿美元的经营活动现金流。

而从以上种种说法，不难看出，马科波洛斯将做空的矛头直至通用电气因现金流问题引发的“380亿美元欺瞒”。

打蛇打七寸，马科波洛斯这一份做空报告实在是厉害，毕竟现金流现状堪忧一直是通用电气的“头号烦恼”。

通用电气确认了卡尔普3月3日对投资者说的话：通用电气2019年的工业自由现金流将为负值。这项关键的指标将持平或者低至负20亿美元。2018年，通用电气的工业自由现金流为45亿美元。