华奥汽车再冲创业板 二手车交易的挑战与机遇

　　北京华奥汽车服务股份有限公司(简称“华奥汽车”)成立于2008年，主营业务为机动车检测评估和延长保修服务。

　　2018年，它曾闯关IPO未果。如今卷土重来，欲再次IPO，且目标未变，还是创业板。

　　数据显示，近年来，华奥汽车的经营取得了稳步增长。2016年度至2018年度，公司营收分别为4.21亿元、4.59亿元和5.10亿元，同比分别上涨了25.91%、9.22%、11.12%；归母分别为0.50亿元、0.59亿元和0.72亿元；扣非归母净利润分别为0.51亿元、0.57亿元和0.67亿元。

　　而近三年，公司资产负债率分别为79.48%、61.68%和59.31%。虽仍维持在较高水平，但由于经营情况良好，公司的资产负债率已呈现逐步下行态势。

　　不过，公司仍然存在着在二手车交易检测领域少有作为、以及近年来其毛持续走低等一些不足之处。

　　依附于4S店的经营模式

　　在华奥汽车的主营业务当中，机动车检测评估是其主要收入来源。2016年至2018年，该业务占公司总收入的比例分别为89.78%、87.03%和85.10%。而机动车检测评估应用场景有三个方面：1、机动车延长保修服务；2、二手车交易；3、车辆抵押贷款。

　　华奥汽车的核心竞争力是拥有机动车快速检测技术，并且其早就认识到，随着中国机动车保有量的增加，延长保修服务有巨大的市场空间。于是与全国多家4S店合作，借助4S店渠道，向机动车车主提供机动车延长保修服务。

　　具体方式为：由华奥汽车派驻销售人员进入4S店，向客户直接推广销售产品和服务。

　　华奥汽车的《创业板首次公开发行股票招股说明书》显示，截至2018年期末，公司共与990家汽车4S店开展合作。并且在与4S店的过程合作中，形成了完善的营销服务体系。

　　华奥汽车称，“优质的汽车4S店控制了汽车消费场景，属于稀缺的渠道资源。公司经过多年发展，已建立起了全国性的千家级4S店营销网络，该优势是公司保持行业领先地位的壁垒之一。”

　　但华奥汽车同时也承认，虽然汽车4S店通过与其合作，可以增加收入(主要是维修收入)，增加4S店对客户的粘性，但是合作4S店也有可能受各种不确定因素中止与华奥汽车的合作，寻求与其他合作方合作，从而给华奥汽车带来不利影响。

　　毛为何逐渐下降

　　除以上问题外，华奥汽车还存在毛利率下降的风险。

　　2016 年度至2018 年度，华奥汽车主营业务综合毛利率分别为77.93%、70.18%和68.32%，呈逐步下降趋势。

　　对于毛利率逐年下降问题，华奥汽车在招股说明书中解释称，主要是由于随着各地4S店经营成本上升，为了保持稳定的业务合作关系，公司在同部分4S 店合作过程中，提高了向4S店支付的检测业务技术服务费比例，导致公司2017年度和2018年度检测评估服务毛利率同比下降。这期间延长保修业务毛利率在2017年同比有所下降，在2018年又开始呈现上升势头。

　　《投资者网》试图就以上问题，与华奥汽车方面取得联系，进行更多交流。然而，华奥汽车的在招股说明书中公布的电话号码公司总机，无法转其他分机，而公布的所有电子邮箱，均因退信无法交流。希望未来华奥汽车能够有以更开放的姿态，与外界沟通和交流。

　　二手车交易的挑战与机遇

　　二手车交易是机动车检测服务的重要应用场景。

　　华奥汽车在招股说明书中表示，机动车检测服务最初应用于二手车交易场景，通过对拟交易的机动车进行检测评估，可以清晰了解机动车状况，减少二手车交易双方的信息不对称，促进交易达成。发行人(华奥汽车)基于二手车检测场景的检测业务一直未能形成规模化发展，但发行人对二手车交易过程中所需的检测技术、软硬件支持投入了大量的资源。