综合报道，美东时间8日美股早盘时段，美国联邦基金利率期货合约的交易价格显示，交易员预计美联储可能最早今年11月就将联邦基金利率降至负值。

　　2020年12月的联邦基金期货合约价格甚至显示，市场预期12月联邦基金利率会降至-0.42%。与此同时，对市场预期利率敏感的美国2年期国债收益率进一步下挫，一度跌至0.11%下方，再创历史新低，周四最低降至0.125%。

    (图片来源：zerohedge)

　　周五联邦基金利率期货合约价格的走势预期，明显比前一天市场预计美联储推行负利率的时间还要早。周四，联邦基金利率期货合约显示，市场预计美联储可能明年1月推行负利率。

　　对此，Wrightson ICAP的经济学家Lou Crandall周五在报告中警告，美联储对期货市场的负利率预期容忍得越久，相信隔夜利率会随之转负的人就越多。

　　“美联储货币政策委员会FOMC的委员已经表示，他们不觉得负利率会是这轮周期中适合美国的政策。但美联储过去一两年也曾不止一次被迫改变对其他政策推行问题的看法。”

　　Crandall预计，隔夜利率为负成为现实的可能性很低，但最近几个月，押注美联储不会采取意外激进政策行动并不是成功的策略。Cranal认为，在市场继续预期货币政策立场提供强有力支持的限制下，美联储需要将隔夜利率的预期重新置于掌控之中。

　　尽管利率期货合约暗示，市场愈发预期美联储将推行负利率，不过基金经理、分析师都表示美联储实施负利率的可能性几乎没有，且美联储主席鲍威尔等也反驳了负利率的可能性……

　　摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly此前就认为，美联储将利率降为负值将毫无意义，而且在美国实施庞大财政刺激和美联储购债政策时，负利率政策完全没有必要。

　　美联储主席鲍威尔4月底明确表示，现阶段美联储除了观望之外不会有更多行动。市场普遍预计鲍威尔将在5月13日讨论经济问题时谈论为何美联储不会实施负利率。最新消息：美联储主席鲍威尔将于北京时间5月13日晚上9点就经济问题发表讲话。

　　既然如此，那么怎样利率市场正在消化美联储推行负利率的预期呢？FX168昨天曾撰文指出，这一幕可能只是期货市场的多头逼空行情，导致联邦基金利率期货合约出现负利率的预期。

　　华尔街策略师们称，联邦基金期货合约空头头寸的增加可能导致周四出现轧空行情，迫使大量交易员同时“逃出”，于是将利率预期推低至零以下。

　　“市场可能正在调仓或者上演多头逼空行情，类似于近期石油期货的变动，即押注利率上升的投资人被套牢，不得不回补头寸，”道明证券此前在报告中写到。“我们认为从基本面上这说不通，联邦公开市场委员会成员一再表示不希望利率降为负值。”

　　此外，R.W. Pressprich & Co. 政府债券部门负责人Larry Milstein看来，可能是因为一些投资者认为美联储已经没有更多杠杆可用了。

　　古根海姆全球首席投资官Scott Minerd则表示，美债收益率创出历史新低，再加上伦敦银行间同业拆借利率一个月期和三个月期品种大幅下跌，而且大量现金涌入货币市场基金，这些都让交易员们越来越担心利率可能会越来越低，一些人干脆在利率期货市场做对冲。

　　美联储继续缩减购债 下周鲍威尔发表讲话

　　据报道，美联储QE的规模正不断缩减，从最初每天750亿美元，减少到本周的每天75亿美元。最新消息，美联储表示，将于下周将购买量削减到每天70亿美元。此外，MBS购买量降至日均50亿美元。截至本周三，美联储的资产负债表规模增至6.72万亿美元的纪录新高。

　　由于美联储开始放缓国债和机构MBS购买速度，资产负债表的扩张幅度也相应放缓。目前，美联储资产负债表规模相当于危机前美国经济规模的32%左右。

　　美国纽约联储表示，下周(5月11-15日) ，美联储每天将购买70亿美元美国国债(本周为每天购买75亿美元)。此外，美联储继续每周提供公开市场操作的计划表，未来一周的购买规模为350亿美元。

　　此外，美联储还将在下周将其MBS购买额平均每天从60亿美元减少至50亿美元。

　　对此，Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，美联储不断削减QE购债规模，表明此前令美联储颇为担心的债券市场流动性风险已得到大幅缓解。但美联储此举的另一个目的，是储备弹药应对美元荒卷土重来或经济复苏期间的货币宽松需求。

　　正如上文所提到的，根据美联储的日程安排，主席鲍威尔将在当地时间5月13日早上9点(北京时间5月13日晚上9点)就经济问题发表讲话。除了上文提及的市场消化负利率预期之外，美联储的购债规模可能也会有所提及。