科创板进度超预期 私募积极参与科创板投资机会

7月22日，科创板首批25家公司将挂牌上市，正式拉开科创板大幕，而此时距离第一只科创板股票华兴源创6月27日的发行不足一个月。其中，私募股权投资基金已经成为科创板背后的重要推手，为科创企业的发展提供宝贵的资本金。

从私募行业的角度看，科创板企业的挂牌上市，对于私募股权投资基金也是巨大“利好”，这将有效完善资本退出通道，打通“募投管退”的投资闭环。

设立科创板并试点注册制是国家实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措，而科创板的制度特点，将有效缩短私募股权基金的投资周期，拓宽私募股权基金的退出通道，增强投资机构助力科技创新发展的信心。

科创板的定位非常明确，就是为了支持科技创新行业的发展。其发展方向可以概括为“3个面向”和“3个服务于”：即坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求;主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

科创板将重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

在这样的政策方向推动下，“科技创新”已经成为股权投资的重要领域。根据中国证券投资基金业协会日前发布的最新数据，截至2019年5月底，在科创板股票发行上市审核系统提交上市申请的113家科技创新企业中，获得私募股权投资的企业数量达到92家，占比达81.4%(有3家企业私募股权基金已完全退出)，涉及原材料、资本品、汽车与汽车零部件、耐用消费与服装、食品与主要用品零售、医疗器械与服务、医药生物、计算机运用等12大行业。其中，最为集中的行业为计算机运用，共20家，占比21.7%;其次为资本品，共19家，占比20.7%;计算机及电子设备、半导体、电信业务及通信设备行业共20家，合计占比21.7%。

中基协统计显示，523家在中基协登记的私募机构参与了目前科创板排队企业的投资，平均每家管理人投资了1.2家科技创新企业;每家科技创新企业获得了5.9家私募基金管理人的支持。

能承受较高风险的私募股权基金如此重视科创板公司的投资有着重大的积极意义。一方面，科创企业的特点是早期技术研发投入重、营业收入少甚至为零，实现盈利的周期较长。如果按照国内A股主板对上市企业盈利能力的要求，将延迟企业上市的周期，也就间接延缓了私募股权基金的退出时间。但是，如果依据科创板的上市标准体系，未盈利企业也可以上市。特别是对于医药行业，仅要求“预计市值不低于人民币40亿元”，未提及营业收入及净利润指标。这将大大缩短科创企业的上市时间，从而有助于私募股权基金及早退出，缩短私募股权基金的投资周期。

另一方面，私募资本所带来的治理改善、资源链接也成为不少科创企业规模化发展的支撑，给科创企业带来的治理、合作资源等方面的供给也不可忽视。

科创板的推出，将有利于私募股权基金拓宽退出渠道、缩短投资周期、大概率提升收益率，而这些因素必须有利于基金募集。私募投资机构能获得好的投资回报，科创企业也能有更多机会获取发展资金，市场最终将实现一个“投资——退出——再投资”的良性循环。