重庆农商行艰难叩开A股大门：同业资产占比较高

　　排队近600个日夜，重庆农商行终于叩开了A股市场的大门。

　　8月15日晚间，证监会官网消息，第十八届发审委2019年第100次会议审核结果显示，股份有限公司(下称“重庆农商行”)(首发)获通过。

　　这意味着，重庆农商行即将成为第34家A股上市，同时也是全国首家“A+H”股农商行、第12家“A+H”上市银行。

　　根据审核结果公告，发审委针对重庆农商行不良贷款“双升”、逾期贷款认定标准、与包商银行同业往来的处理进展等问题要求其详细说明。

　　而这些问题也将是重庆农商行未来必须迈过的“坎”。

　　H股长期破发

　　重庆农商行H股发行价为5.25港元，上市首日便破发。在香港上市至今将近9年的时间里，其股价大部分时间均处于破发状态，期间曾一度“腰斩”。

　　根据证监会发布的申请企业情况，截至8月8日，尚有12家拟登陆上交所主板的银行在排队，而按受理日期先后顺序，重庆农商行只排在第五，、厦门银行等受理日期都更早。因此，重庆农商行此次算是“后来居上”。

　　根据招股书，重庆农商行A股拟上市地点为上交所，拟发行不超过13.57亿股A股，占发行后总股本的11.95%。

　　“此次发行的募集资金在扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充本行的资本金，以支持本行业务持续增长。”重庆农商行在招股书中表示。

　　2014年至2018年，该行资产总额分别为6184.49亿元、7163.65亿元、8027.18亿元、9053.38亿元、9506.18亿元。尤其是在2018年以前，该行总资产几乎保持以一年一千亿的速度增长。

　　而今年6月，其资产规模已突破万亿元大关，成为全国唯一一家总资产过万亿的农商行。

　　此前，重庆农商行于2010年12月16日在香港H股主板上市。但该行的港股表现并不给力，在上市首日，开盘价为5.45港元，盘中全日最高价为5.49港元，最低价为5.06港元，最终收报5.2港元，跌幅0.95%。重庆农商行发行价为5.25港元，上市首日破发。

　　Wind数据显示，重庆农商行在香港上市至今将近9年的时间里，其股价大部分时间都处于破发状态。截至2019年8月16日收盘，重庆农商行股价报收于3.94港元。

　　某分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，香港银行股估值普遍比内地银行股低，破发也时有发生，这和港股投资者的投资理念和估值体系有关。这种情况不止涉及银行股，非银标的也普遍存在。

　　截至2018年末，重庆农商行总股本为100亿股。其中，重庆渝富资产经营管理集团、重庆市城市建设投资集团、重庆交通旅游投资集团以及隆鑫控股有限公司分别持有该行9.98%、7.87%、5.89%和5.7%的股份，为该行前四大。

　　该行年报显示，截至2018年末，重庆农商行非境外上市股东(内资股股东)达79900户；H股登记股东1316户。这些内资股股东之中，法人股东为持股，持股比例达59.24%；非职工自然人股东共持有约14亿多股，职工自然人股东持有约1.5亿股。

　　上述券商分析人士告诉《国际金融报》记者，内资股指的是向境内投资人发行的以人民币认购的股份，内资股不能在港交所交易，但可以在场外转让。但在重庆农商行A股上市后，将近8万名内资股股东持有的内资股可以正常交易，增加流动性，估值也会提升，对内资股股东来说是利好。

　　不良“双升”引关注

　　发审委要求重庆农商行就不良贷款余额及不良贷款率逐年上升的原因及合理性，对报告期不良贷款减值准备政策的调整情况和履行的决策程序等进行说明。

　　一直以来，不良贷款都是发审委审核商业银行上市时最关注的问题之一。此次重庆农商行不良贷款、逾期贷款等相关问题同样也是发审委关注的焦点。

　　根据年报披露的数据，2014年至2018年，重庆农商行不良贷款分别为18.87亿元、26.29亿元、28.73亿元、33.01亿元、49.26亿元，不良贷款率分别为0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%。

　　即便不良贷款率低于A股上市农商行平均水平，但不良贷款余额和不良贷款率均呈持续上升趋势。其中2018年上升尤其明显，不良贷款余额较上年末增加16.25亿元，不良贷款率较上年末上升0.31个百分点。