全球对冲基金避险投资遭遇“资产荒” 黄金、美债德债、日元均“高不可攀”

　　下半年资产如何配置？最近的黄金有些让人“上头”。“完美风暴”中冲上1500美元/盎司后，伴随复杂的国际形势和地缘政治盘旋上升。

　　与此同时，小康家庭资产配置中以黄金为首的比例开始上升。而综合多位经济学家和市场人士的看法，下半年增配黄金仍是优选。

　　黄金持有意愿上升

　　根据发布的最新一期《交银中国财富景气指数报告》，小康家庭投资收益下降，主要是因为近期A股震荡下行、外汇和原油表现不佳、市场流动性充裕使得与收益疲软。而黄金的吸引力有所增强，现货黄金刷新6年高点，现货白银升至5个月高点，居民投资意愿也发生了转向。

　　“从投资意愿角度看，本期小康家庭对各类投资理财产品的投资意愿涨跌不一，上涨较为明显是贵金属，而下降较多的为外汇投资、银行理财产品和股票。”交通银行金融研究中心副总经理唐建伟在上述报告发布会上表示，“从持有率看，银行理财产品、股票和仍是小康家庭持有率前三的投资品类。从投资金额上看，银行理财产品和股票仍位居一、二。”

　　根据德银7月上旬出炉的报告，今年上半年监测的38项资产中，37项今年以来的回报为正值(除了6月白银价格下跌)，今年1月份和6月份是过去150个月中仅有的两个月，所有资产的总回报率都为正值。

　　但多位机构人士指出，下半年波动性会加大。

　　“从国内来看，今年二季度的6.2%的增速已经是二十多年的新低，下半年经济下行压力较大，7月达到2.8%，经济增速放缓，通胀上升。外部来看，全世界很多经济体为了应对经济衰退，开始寄希望于放松货币政策，全球已经有25家央行在今年年内下调了，货币的持续宽松，隐含了新的风险，一旦全球债务增长超过了经济增长，意味着杠杆的上升。”唐建伟表示。

　　交通银行首席经济学家连平在会上指出，日韩贸易问题有扩散苗头，印巴之间的问题也可能涉及贸易等领域，加上英国10月脱欧，将对全球经济带来负面效应。连平认为，另外需要关注的是，美国货币政策可能会继续朝着降息的方向走，但步骤会比较谨慎，不会像市场预期的那么乐观。

　　“下半年考虑投资的时候，恐怕首先第一条还是要把风险放在最重要的位置上。”连平称，货币政策会伴随着风险的主线调整，新风险不断发生时会给资本市场带来持续波动，货币政策宽松又会带来提振，影响呈现波浪式。这也构成了推动黄金价格上涨的动力。

　　8月15日，美债收益率倒挂加剧，部分长期债券收益率甚至低于短期收益率，反映了市场对未来经济衰退的担忧日益加深。这也使得持有黄金的机会成本不断走低，刺激着交易员和投资者不断买进。

　　“我觉得在多元化配置结构上，可以适当增加黄金的比重。长期来看，国际货币体系处在风雨飘摇当中，不确定性比以往任何时候都要多。国际货币体系未来的分化和变化，会对黄金价格持续带来推升。”连平表示。

　　副总经理朱斌指出，黄金的避险需求较为强烈，“原本外部环境危险的情况下，各国会将美元当做避险货币，但美国不愿意看到强势美元，加上一系列利用自身硬实力发起的事件，让人们对美元这个避险货币产生怀疑。目前俄罗斯、沙特等国卖了石油之后都不愿意变成美元资产。新兴市场国家的央行，尤其是与美国关系紧张的国家的央行，也只愿意换成黄金而非美元。”朱斌称，虽然市场猜疑美联储降息不可持续，因此黄金突破向上概率不高，但下半年不确定因素较多，他个人还是看好黄金达到1800美元/盎司。

　　在扑朔迷离中找确定

　　朱斌认为，持续三年的黑色金属牛市已经结束，能源化工领域核心关注原油，目前海外定价在60美元左右，这是一个均衡价格，但从宏观需求来看，长期看空，俄罗斯和沙特表示要减产，一旦恢复量产，价格随即跌破50美元。下半年会遇到机遇，特别是8月以来，已经有白糖等多个品种价格上涨超过20%。