为保经济放水 全球央行在玩一场危险的资产价格游戏

世界各国央行采取行动确保经济的正常发展，这可能会把问题攒到以后。

通过下调本就处在低位的利率来支持低迷的全球经济，货币政策制定者或许会助长有可能最终破裂的资产泡沫，并维系可能持续拖累经济增长的僵尸企业。在全球债务总额已接近250万亿美元的情况下，他们可能还在鼓励杠杆的危险升高。

美联储降息“会煽动借款人不必要的冒险行为，加深最终到来的下一场经济衰退”，Mizuho Securities USA LLC美国首席经济学家Steven Ricchiuto在7月23日的报告中表示。

就在本周，瑞银首席执行官Sergio Ermotti警告，放松货币政策有“制造资产泡沫的风险”。

即便如此，各国央行仍在押注，应对全球经济放缓和贸易紧张局势的短期好处，会超过更宽松货币政策所带来长期成本的影响。美联储主席杰罗姆·鲍威尔和欧洲央行行长马里奥·德拉吉已经暗示新的宽松措施即将到来，而许多新兴经济体已经下调了借贷成本。

美联储前主席艾伦·格林斯潘支持美国央行应对保险性降息持开放态度的观点。

彭博经济学家说．．．

“美联储正在迈向降息，而接近潜力的经济增长、低企的失业率以及贸易不确定性威胁可能降低其影响。当经济低迷最终到来之际，人们可能会从另一个角度来看待‘出于保险起见’实施的降息。一个政策空间不能使用两次。”

-- 欧乐鹰，彭博经济研究首席经济学家

美联储和欧洲央行的政策制定者准备前行的另一个理由是，他们相信降低利率不会导致不必要的通胀爆发。事实上，他们已经表示，他们欢迎价格压力上升，以帮助提高他们认为过低的通胀率。欧洲央行将于周四开会，美联储的开会时间是下周。

鲍威尔本人曾提出，美国最近两轮经济扩张的终结不是因为通胀率过高，而是因为资产市场泡沫过多。 2000年是股票价格，特别是高科技公司的股价。2007年是房价。

鉴于美国股价已经在纪录高点附近徘徊，而收益率为负值的债券达到大约13万亿美元，人们担心历史可能会重演。

“在资产价格高企的时期，你肯定应该有点儿担心这些资产价格实际上会升温，”波士顿联储行长Eric Rosengren在7月19日接受CNBC电视采访时表示。他当时暗示，他可能会反对广泛预期的降息。

美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示，如果投资者确信美联储实际上会保护他们免受损失，那么现在还没有进入泡沫区域的股价可能在未来6到9个月内就会进入这一区域。

“如果持续先发制人地降息，你最终就会造成泡沫，”他说。

并不是只有资产市场才会从降息中受益。那些遇到偿债困难的公司也会如此。

根据国际清算银行的数据，在发达经济体的非金融上市股中，僵尸企业所占比例已经上升到6%左右，创出数十年来最高水平。所谓的僵尸企业，指的是那些经营利润长期无法覆盖偿债成本而且增长前景黯淡的公司。

国际清算银行分析发现，即使考虑到其他因素的影响，降息依然在僵尸企业的盛行中发挥了作用。该机构还警告，银行业很容易受到1.3万亿美元杠杆贷款市场动荡的冲击。

这些公司削弱了整个经济体生产力的增长，不仅因为它们自身的生产力不高，还因为它们挤占了更具生产力公司可用的资源。