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GP求募资,LP说没钱,市场化母基金募资究竟有多难?

2019-07-22 21:04 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

自从2017年年底国内VC/PE行业开始出现“募资难”现象后,近两年,这一现象非但没有削弱的迹象,还有愈演愈烈的趋势。 作为市场上诸多GP的募资渠道之一,国内的母基金行业在前些

自从2017年年底国内VC/PE行业开始出现“募资难”现象后,近两年,这一现象非但没有削弱的迹象,还有愈演愈烈的趋势。

作为市场上诸多GP的募资渠道之一,国内的母基金行业在前些年迎来了蓬勃发展。根据中国基金业协会统计数据显示,2014年国内母基金数量仅90支,但到了2018年第三季度已经达到2425支,披露管理规模为8800亿元人民币。

但如果仔细分析当中的发展情况,不难发现,前些年的母基金行业的“大跃进”,更多依赖的是政府引导基金的发展,而市场化母基金则仍处于规模相对较小、发展较为迟缓的状况。根据母基金行业研究机构统计数据显示,中国目前市场化母基金仅82支,占比不足4%。

事实上,在业内人士看来,“募资难”长久发生在市场化母基金身上。近些年行业整体遇冷,更是让原本就已经募资难的市场化母基金,遭到近乎毁灭性的打击。

“募资难”原因何在?

在今年的一次论坛活动上,现场汇聚了不少市场化母基金和创投机构的代表。在论坛的休息期间,一名小型GP的PR找到记者,希望记者能够帮忙牵线熟悉的市场化母基金,谈谈他们募资的事情。

但在记者给双方牵线,并且为某市场化母基金的合伙人介绍了GP的来意后,该合伙人尴尬地笑了笑,说会后再聊。在GP离开后,该合伙人私底下告诉记者,不是他们不想投这个GP,实在是因为“囊中羞涩”,他们自己也“没钱了”。

这样的场景从去年开始,记者就从同行和创投机构的口中听过不少个。对于市场化母基金究竟账户上还有多少钱,在行业整体不公开透明的情况下,我们难以知悉。但有一个很明显的情况是,不少市场化母基金在投资GP上,节奏确实谨慎了很多。

“从2018年开始到今年,我们的节奏变缓慢了,这当中最主要的原因就是资管新规,不仅影响了我们GP的募资,对我们市场化母基金的影响也非常大。”日前,北京某市场化母基金合伙人在接受记者采访时如是说。

他提到,这个现象从2017年年底就开始出现,直至目前,整个市场的资金面相对较紧,在资管新规出台后,以银行为主要资金来源的一些市场化母基金更是“直接断粮”了。“上市公司和高净值客户的资金近两年也变得偏紧,以前我们的金主甚至有跑来跟我们借钱的,在这种情况下,很多市场化母基金要募资的难度就更大了。”

麦星投资合伙人田子睿表示,很多市场化母基金背后大都有理财出资,受到资管新规的连带影响,存在自身募资不足的情况。作为高净值客户的代表,私人银行客户主要遇到的问题是信心下挫。第一,二级市场下降,大多数私人银行高净值客户在一级市场和二级市场都会配资,如果二级市场赔钱,客户就会下降其配置风险。据调查发现,今年高净值客户对于私募基金配置的比例同比下降了5%。

第二,历史教训打击信心。2009年创业板开板后,之后几年大量人民币基金新设,这部分基金可能让客户赔了钱,这也打击了部分高净值客户的出资信心。

前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛日前在第十三届中国基金合伙人峰会上直言,市场化母基金的募资比直投基金更难,这是中国母基金发展路上正在面临的一个困难。

事实上,在业界看来,市场化母基金的募资难是一个全球性难题。首先,美元母基金募资难,在于欧美地区投资私募基金的投资者以大型机构为主,其自身专业化水平已经相当高,不需要中间再多一层母基金来帮助筛选判断,这些投资者认为不必多交这一层费用。

而在国内,很多投资者LP机构化程度偏低,且接触VC/PE行业时间短,认为“投资就是选GP团队跟他们聊一聊,自己也能做”,甚至“最好不是让我投一个团队,而是干脆把项目拿过来我们直接投”。

“对于广大的投资人说,我看项目看不了,我看基金还看不了?其实看基金也是一个很有学问的事。第二,可能会涉及到母基金的双重收费,这两个原因导致了募母基金比募直投基金更难。”靳海涛说,没有母基金作为中国VC/PE的主要投资人力量,这个行业的发展就会遇到更大的困难和问题,很难持续发展。

市场化母基金的求生之道

如何去破除国内市场化母基金的募资难题?在业界看来,拓宽募资渠道,加入更多长期LP,是当前比较可行的一个方法。

硅谷银行资本董事总经理余跃以美元母基金和人民币母基金做了一个对比,其最主要、最大的差别就是背后的投资人结构。在美国,大部分美元母基金的出资人,集中在养老金、大学捐赠机构还有保险机构,对他们来说,母基金是一个资产的配置,而是一个风险相对比较分散、并且可以追求一定超额回报的资产配置。与此同时,这还是一个长线投资,一般期限都在15年以上,出资人的耐心度也非常高。

自从2017年年底国内VC/PE行业开始出现“募资难”现象后,近两年,这一现象非但没有削弱的迹象,还有愈演愈烈的趋势。

作为市场上诸多GP的募资渠道之一,国内的母基金行业在前些年迎来了蓬勃发展。根据中国基金业协会统计数据显示,2014年国内母基金数量仅90支,但到了2018年第三季度已经达到2425支,披露管理规模为8800亿元人民币。

但如果仔细分析当中的发展情况,不难发现,前些年的母基金行业的“大跃进”,更多依赖的是政府引导基金的发展,而市场化母基金则仍处于规模相对较小、发展较为迟缓的状况。根据母基金行业研究机构统计数据显示,中国目前市场化母基金仅82支,占比不足4%。

事实上,在业内人士看来,“募资难”长久发生在市场化母基金身上。近些年行业整体遇冷,更是让原本就已经募资难的市场化母基金,遭到近乎毁灭性的打击。

“募资难”原因何在?

在今年的一次论坛活动上,现场汇聚了不少市场化母基金和创投机构的代表。在论坛的休息期间,一名小型GP的PR找到记者,希望记者能够帮忙牵线熟悉的市场化母基金,谈谈他们募资的事情。

但在记者给双方牵线,并且为某市场化母基金的合伙人介绍了GP的来意后,该合伙人尴尬地笑了笑,说会后再聊。在GP离开后,该合伙人私底下告诉记者,不是他们不想投这个GP,实在是因为“囊中羞涩”,他们自己也“没钱了”。

这样的场景从去年开始,记者就从同行和创投机构的口中听过不少个。对于市场化母基金究竟账户上还有多少钱,在行业整体不公开透明的情况下,我们难以知悉。但有一个很明显的情况是,不少市场化母基金在投资GP上,节奏确实谨慎了很多。

“从2018年开始到今年,我们的节奏变缓慢了,这当中最主要的原因就是资管新规,不仅影响了我们GP的募资,对我们市场化母基金的影响也非常大。”日前,北京某市场化母基金合伙人在接受记者采访时如是说。

他提到,这个现象从2017年年底就开始出现,直至目前,整个市场的资金面相对较紧,在资管新规出台后,以银行为主要资金来源的一些市场化母基金更是“直接断粮”了。“上市公司和高净值客户的资金近两年也变得偏紧,以前我们的金主甚至有跑来跟我们借钱的,在这种情况下,很多市场化母基金要募资的难度就更大了。”

麦星投资合伙人田子睿表示,很多市场化母基金背后大都有理财出资,受到资管新规的连带影响,存在自身募资不足的情况。作为高净值客户的代表,私人银行客户主要遇到的问题是信心下挫。第一,二级市场下降,大多数私人银行高净值客户在一级市场和二级市场都会配资,如果二级市场赔钱,客户就会下降其配置风险。据调查发现,今年高净值客户对于私募基金配置的比例同比下降了5%。

第二,历史教训打击信心。2009年创业板开板后,之后几年大量人民币基金新设,这部分基金可能让客户赔了钱,这也打击了部分高净值客户的出资信心。

前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛日前在第十三届中国基金合伙人峰会上直言,市场化母基金的募资比直投基金更难,这是中国母基金发展路上正在面临的一个困难。

事实上,在业界看来,市场化母基金的募资难是一个全球性难题。首先,美元母基金募资难,在于欧美地区投资私募基金的投资者以大型机构为主,其自身专业化水平已经相当高,不需要中间再多一层母基金来帮助筛选判断,这些投资者认为不必多交这一层费用。

而在国内,很多投资者LP机构化程度偏低,且接触VC/PE行业时间短,认为“投资就是选GP团队跟他们聊一聊,自己也能做”,甚至“最好不是让我投一个团队,而是干脆把项目拿过来我们直接投”。

“对于广大的投资人说,我看项目看不了,我看基金还看不了?其实看基金也是一个很有学问的事。第二,可能会涉及到母基金的双重收费,这两个原因导致了募母基金比募直投基金更难。”靳海涛说,没有母基金作为中国VC/PE的主要投资人力量,这个行业的发展就会遇到更大的困难和问题,很难持续发展。

市场化母基金的求生之道

如何去破除国内市场化母基金的募资难题?在业界看来,拓宽募资渠道,加入更多长期LP,是当前比较可行的一个方法。

硅谷银行资本董事总经理余跃以美元母基金和人民币母基金做了一个对比,其最主要、最大的差别就是背后的投资人结构。在美国,大部分美元母基金的出资人,集中在养老金、大学捐赠机构还有保险机构,对他们来说,母基金是一个资产的配置,而是一个风险相对比较分散、并且可以追求一定超额回报的资产配置。与此同时,这还是一个长线投资,一般期限都在15年以上,出资人的耐心度也非常高。

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