260天、25家企业、310多万投资者、2000余份研报 中国正式进入科创板时间！

对于这个新资本市场，人们或对开市有暴涨暴跌之担忧，或寄望提升改革力度和速度，但此刻，衔枚疾进之下，25家科创板先锋、300多万名投资者已经蓄势待发。资本市场的科创板时间已然开启。

　　对于这个新资本市场，人们或对开市有暴涨暴跌之担忧，或寄望提升改革力度和速度，但此刻，衔枚疾进之下，25家科创板先锋、300多万名投资者已经蓄势待发。资本市场的科创板时间已然开启。

　　历史将铭记这一天！无论是回望中国资本市场过去30载，还是展望未来30年的画卷。

　　2019年7月22日，首批25家科创板企业上市交易，科创板的钟声正式敲响。260天，从提出设立到开板再到开市，“科创板速度”叹为惊人。而自谈扩容到落地，新三板用了两年时间；从提出到诞生的过程，中小板用了5年，创业板则酝酿了10年。

　　当下，试行注册制的独特基因，让科创板备受瞩目和期待。经年磨砺的注册制，自此打开了一扇新资本市场的大门。

　　在记者采访的多位行业内人士看来，新资本市场，一端是“增量改革”思路下的注册制试点，在有效的隔离机制下探索发行、上市、交易、中介责任、监管等环节的配套制度改革创新，让中国的资本市场进一步走向开放，提升国际竞争力；另一端，则是以直接融资支持核心技术产业，助力创新经济驱动转型，实现经济高质量发展。

　　对于这个新资本市场，人们或对开市有暴涨暴跌之担忧，或寄望提升改革力度和速度，但此刻，衔枚疾进之下，25家科创板先锋、300多万名投资者已经蓄势待发。资本市场的科创板时间已然开启。

　　开市倒计时

　　个人投资者李丰禾的朋友圈已经发布了几十条关于科创板的动态，有交易所对投资者针对交易规则制定的教育漫画，亦有500股科创板中签惊喜的分享。

　　7月12日，被称为超级打新周的科创板新股申购迎来高潮，9只科创板新股齐发，李丰禾看中了规模最大的中国通号(688009)，并全力出击申购。14日，首批科创板的最后7家公司中签率出炉，李丰禾收到了开户券商的中签短信，成为了0.2253%概率下幸运一员。

　　据了解，在当周的申购中，有310万投资者参与了打新。而除李丰禾中签的中国通号(市盈率18.18倍)外，其余企业的定价均突破了以往23倍市盈率的限制，同一天发行的中微公司市盈率更是高达170.75倍。

　　“虽然说是市场选择的结果，(估值)还是有些高了。”李丰禾坦言，科创板呈现的高估值情况出乎了他的意料，由于申购资金较多，而新股数量有限，对于开始后不设涨跌幅的起始交易日，李丰禾判断波动不会小，“一些没有打到新股的投资者可能会在二级市场交易中买入。先保持观望状态”。

　　相似的热情以及相似稀缺的标的，高市盈率和超募曾在十年前的创业板上演。而科创板上市后5日交易不设涨跌幅限制以及后来20%的涨跌幅制度下，其价格向价值回归的速度和效率或许快于当年的创业板。

　　证监会主席易会满曾在科创板开板时向市场打预防针：(科创板)上市初期可能出现供求不平衡，新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅过大的情况。

　　身负重任的上交所已经做出准备，据前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙介绍，为了更好地保护投资者，交易所在交易方面也做了一些设置，包括临时停牌制度和报价限制。“临时停牌制度是指，当科创板新股的股价上涨，或者下跌超过百分之三十、百分之六十这两个点的时候，将停牌十分钟。而报价限制则是设定了2%的价格笼子，防止在连续竞价期间一些资金过高的报价或者过低的报价，从而维持价格的稳定。”

　　站在另一个角度，或许市盈率已不适用于科创板。“由于科创企业还没有成熟的商业模式和稳定利润，目前看，多数科创板股票的估值偏高。”杨德龙称，更多要看企业真正的核心竞争力，看公司未来能否实现增长。一部分券商机构已开始采取内含价值法、相对价值法、资产价值法等多种估值模型，进行估值。可以考虑采取市销率(PS)和DCF等多种估值模型来进行参考对比。

　　李丰禾还在关注另一个机会：能否进行融券。据他了解，已经有机构在做相关业务准备。根据上交所的融券业务细则，券源可以扩大到公募、社保基金，战略投资者获配股票亦可以出借，证券公司可以融券用于做市与风险对冲。此外，科创板融券保证金也被降低，可低于20%。

　　新资本市场开门