控股权到手1年后即腾挪 大东方或成东瑞保险代理孵化跳板

　　近日，A股上市公司大东方(600327)(600327.SH)接连披露两封关于全资子公司上海东瑞保险代理有限公司(以下简称“东瑞保险代理”)的公告。一封为东瑞保险代理2018年审计报告，数据显示，2018年，东瑞保险代理在营收大幅上行的同时，转盈为亏；另一封则表明，大东方控股股东将对东瑞保险代理进行增资，增资后，大东方持股比例由100%降为44%，东瑞保险代理不再纳入大东方的财务报表。

　　表面来看，东瑞保险代理控股权的转移，有利于大东方财务结构与表现的优化，但回溯来看，大东方揽下东瑞保险代理100%股权的时间仅有1年。专家向蓝鲸保险分析称，控股权注入上市平台，或是基于提高估值，利用上市平台资源进行项目孵化的目的，当下，以增资方式进行控股权调整，能够避免受到利益输送方面的问询。

　　此外，专家认为，对于扎根于无锡地区的大东方而言，此前对于东瑞保险代理进行全国性业务铺陈的想法，或也只是“噱头”。

　　大东方汽车销量增幅走低，发力“激活”保险代理全国性

　　据蓝鲸保险了解，成立于2013年的东瑞保险代理，原名江苏东沅保险代理有限公司，是由无锡商业大厦集团东方汽车有限公司(以下简称“东方汽车”)出资组建的独资企业。2018年6月，东方汽车将东瑞保险代理100%股权转让给关联方大东方。

　　东瑞保险代理目前的全资股东大东方，成立于1998年，目前旗下主要有现代百货零售、汽车销售与服务连锁、食品餐饮三大消费服务领域业务板块。东瑞保险代理，即为大东方汽车销售及服务板块中的一块拼图。

　　公开资料显示，大东方旗下东方汽车定位于区域型、规模化，目前正在由传统的全车型4S店集群经营模式向全产业链覆盖模式发展。分版块来看，大东方将“汽车销售及服务”细分为汽车销售、汽车维修及培训以及其他业务，在其他业务中，包括二手车经营业务，与保险代理业务。

　　从经营数据来看， 2018年汽车销售业务仍然是大东方汽车板块的主力，营收占比达到88.7%，但毛利率仅有2.09%。大东方坦言称，2018年汽车销售市场整体比较低迷，进一步导致大东方汽车销售增速放缓。

　　在此背景下，大东方开始将重点从汽车销售向汽车服务偏移，其表示，“面对新车销售疲软但汽车保有量充分的特点，强化售后业务经营能力”，同时强化二手车业务，“稳步推进与二手车交易相配套的金融、保险等延伸业务”。

　　正是在强化汽车后服务板块的过程中，2018年6月，大东方将原本归于关联方东方汽车的东瑞保险代理，揽入“麾下”。对于此举，大东方解释为，是为整合内部资源，激活所持有的全国性保险代理业务资质及价值，使东瑞保险代理由原本仅辅助汽车事业部经营，改为总部直属，创造条件以开拓全国范围内的保险代理业务。

　　在大东方受让东瑞保险代理股权之时，后者业绩明显向好，2017年营业收入实现567.33万元，2018年1季度营收达到292.98万，超过上年的半数。净利润虽显“单薄”，但仍保持盈利状态，在2017年实现12.6万元净利润后，2018年1季度盈利1.18万元。

　　东瑞保险代理拟增资腾挪控股权，“脱离”大东方财务报表

　　注入上市平台后，东瑞保险代理进行业务拓展的意图初现成效，截至2018年末，东瑞保险代理获得14家省级分公司的执照，实现业务网络拓展。营收也同步上行，2018年，东瑞保险代理实现营业收入3302.66万元，同比增长482%。

　　但与此同时，营业支出也在大比例增加，其中，营业成本达到3297.06万元，同比增幅高达592%，管理费用从2017年的30.44万元，增至2018年的1908.78万元，增长约61倍。

　　在此背景下，东瑞保险代理出现转盈为亏的现象，净利润从2017年的12.6万元，掉头直下，在2018年亏损2054.48万元。现金流方面，东瑞保险代理的资金流动性也明显加剧，2018年因经营活动产生的现金流量净额为-1830.59万元，较上年-502.46万元的净额增幅达到264%。

　　由此来看，东瑞保险代理同步推进的增资动作，略显深意。近日，大东方披露公告称，同意其控股股东江苏无锡商业大厦集团有限公司(以下简称“大厦集团”)与上海诺均瑞企业管理合伙企业(以下简称“上海诺均瑞”)分别出资5795.45万、568.18万元，向东瑞保险代理进行增资，增资后东瑞保险代理总股本由5000万元增至1.14亿元，其中大厦集团、大东方以及上海诺均瑞持股比例分别为51%、44%、5%。