全筑转债价值分析 全筑转债值得申购吗？

　　全筑转债价值分析

　　【发行情况】本次全筑股份(5.460, -0.12, -2.15%)总共发行不超过3.84亿元可转债。优配：每股配售0.729元面值可转债;仅设网上发行，T-1日(4-17周五)股权登记日;T日(4-20周一)网上申购;T+2日(4-22周三)网上申购中签缴款。配售代码：753030;申购代码754030。

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为113元(含最后一期利息)。主体评级为AA，转债评级为AA，按照6年AA中债企业债YTM 4.03%计算，纯债价值为93.29元，YTM为2.89%。发行6个月后进入转股期，初始转股价5.47元，4月17日收盘价为5.58元，初始平价102.01元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为13.05%。

　　【公司基本面】公司是我国领先的住宅全装修系统服务提供商。公司业务主要包括住宅装饰和公共装饰，其中住宅装饰又包括住宅全装修和豪宅装修。公司具备行业竞争力，曾参与国家和上海市政府的多项住宅建设、装修的研发课题，并协同制定相关标准。2019年公司实现营业收入69.49亿元，同比上升6.57%，归母净利润2.22亿元，同比下降14.74%。2019年三季度公司的毛利率和净利率分别为12.24%和3.81%。目前公司市值约为30亿元左右，PE TTM 13.5倍，估值水平偏低。
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