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消费建材:静待竣工需求拐点 存量更新或成主导

2019-07-18 17:31 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

区别于结构建材(水泥、玻璃等),消费建材包括陶瓷、建筑涂料、管材、天花吊顶、防水材料、石膏板等具有更强的消费属性,在实际经营中常常直接面对消费者。由于消费需求相比经

区别于结构建材(水泥、玻璃等),消费建材包括陶瓷、建筑涂料、管材、天花吊顶、防水材料、石膏板等具有更强的消费属性,在实际经营中常常直接面对消费者。由于消费需求相比经济波动性较小,消费建材呈现出一定的弱周期性的特征。

  区别于结构建材(水泥、玻璃等),消费建材包括陶瓷、建筑涂料、管材、天花吊顶、防水材料、石膏板等具有更强的消费属性,在实际经营中常常直接面对消费者。由于消费需求相比经济波动性较小,消费建材呈现出一定的弱周期性的特征。

  结合卖方的观点,现阶段消费建材的投资逻辑有三点:一是竣工改善或带动竣工端消费建材需求回升;二是存量市场中住宅翻新、城镇老旧小区改造奠定需求基础;三是消费升级及集中度提升,行业龙头有望获得更高的溢价。

  2017-2018年房屋新开工面积和房地产开发投资完成额均保持稳定的增长,最新的数据显示,2019年1-5月房屋施工面积同比增长8.8%,增速与1-4月份持平;而房屋新开工与竣工面积增速双双回落,房屋新开工面积同比增长10.5%,增速回落2.6个百分点,房屋竣工面积下降12.4%,降幅扩大2.1个百分点。虽然5月竣工数据不及预期,一方面原因可能存在月度统计数据波动较大,另一方面是2016年起房屋竣工面积增长就呈现递减趋势,考虑到在限价的背景下,新开工到完成竣工的周期拉长,竣工面积修复的时点可能延后。但2016年以来房屋新开工面积持续上升,竣工面积持续下降,后续竣工面积触底回升的时点仍会到来,这将带动新增消费建材的需求回暖。

  存量市场中,近日,国常会部署推进城镇老旧小区改造,会议确定重点改造建设小区水电气路及光纤等配套设施,有条件的可加装电梯,配建停车场设施,促进户户内改造并带动消费,同时表示今年将开展试点探索。根据机构初步统计全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人,按户均3人计算涉及旧改户数达到3000万套,大约占存量房的10%。有测算,2020年二手房对消费建材拉动规模有望达到3.5万亿元,存量更新或将成为消费建材需求的主导因素。

  以下笔者将梳理消费建材中较为主要的细分行业:防水材料、建筑陶瓷、塑料管材、涂料的基本面情况以及可关注的上市公司

  防水材料

 

  由于防水行业进入壁垒较低、生产技术较为透明、防水材料售价便宜等特点,使行业内存在大量产品质量不合格的小微企业。近年来,环保政策约束不断,压缩了小企业生存空间,以及下游地产行业集中度不断提升,2011年-2018年,前50大房企市占率从20%提升至55%,迫使防水企业集中度提升。同时,随着居民消费质量不断提升,劣质、非标品逐渐被替代,产品标准趋严也加速行业整合,具有品牌效应、质量保障等优势的防水行业龙头更受消费者青睐。

  根据国外经验,房屋翻修是防水材料主要市场。中国产业信息网数据显示,2017年美国公用建筑对防水材料需求中翻新约为75%,住宅建筑中翻新市场约占82%。而我国需翻新的住宅、老旧小区基数大,根据住建部的初步统计,全国共有老旧小区近16万个,涉及居民超过4200万户,建筑面积约为40亿平方米,这将给防水材料带来巨大的需求空间。

  此外,近期原格出现一定回落,维持在65美元/桶,对于防水企业成本端压力也有所缓解,投资者可关注的投资标的有(002271)、(300737)

  建筑陶瓷

  建筑陶瓷主要应用于房屋环节,与房屋竣工面积高度相关。2016 年供给侧改革以来,各地陶瓷主产区从主动压缩产能到被封查关停的陶瓷厂家数不胜数,规模以上建筑陶瓷企业数量削减明显,加上环保趋严,2018 年仅有1265 家规模以上建筑陶瓷企业,同比减少137 家,实现营收2993.48 亿元,同比下滑28.09%,实现利润总额176.05 亿元,同比下降33.57%。与此同时,随着去产能的逐步推进,产能利用率得以回升,广东省2017年产能利用率约为70%,而福建省、四川省和广西省产能利用率可以达到90%以上。

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