海大转债中签率多少?海大转债价值分析

　　◆ 根据最近3个月公募可转债的发行与上市情况，参考同行业可比券桃李转债(119.420, -1.07,-0.89%)，以及近期上市的可转债中，与海大转债在评级、发行规模等发行条款上较为相似的鹰19转债(113.030, -0.37, -0.33%)等上市首日表现，预计海大转债的上市转股溢价率将处于21%-30%的区间，上市价格在119-124元的区间，中枢为121元。中签率预计在0.0094%-0.0495%，中枢为0.0295%。综合来看，此次发行的可转债发行规模较大，转股价格下修条件严格，评级较高，债底保护作用强，正股基本面较好，建议投资者积极参与申购。

　　核心观点

　　饲料行业龙头地位稳定，主营经营状况稳健，偿债能力良好

　　广东海大集团(33.060, -1.24, -3.62%)股份有限公司(002311.SZ)是饲料行业的龙头企业。公司业绩可观：2019年前三季度公司营业收入为355.13亿元，同比增长15.18%;实现归母净利润14.12亿元，同比增长11.13%。根据公司公告， 预计2019全年归母净利润 16.51亿元，同比增长14.90%。信用状况整体良好，经营活动现金流充裕，2019年Q3利息保障倍数11.13倍，能够满足公司支付利息和偿还债务的需要。公司处于加快扩张期，预计营业收入增速高于可比公司，因此市场估值水平较高;上涨触发剂方面，行业龙头或受资本关注。

　　纯债价值为91.65元，YTM为2.25%，债底保护作用较强

　　该转债面值为100元，发行期限为6年，6年的票面利率分别为0.20%、 0.40%、0.80%、1.20%、1.50%和2.00%，到期赎回价为110元(含最后一期利息)，对应的 YTM为 2.25%。债项信用等级为AA+(新世纪评级)， 按照2020年3月16日6年期AA+级中债企业债到期收益率(3.7714%)计算，纯债价值为91.65元，债底保护作用强。

　　平价为95.73元，转债下修条款严格，提前赎回条款较宽松

　　正股2020年3月16日收盘价为33.59元，初始转股价为35.09元，对应的平价为95.73元。该可转债的发行规模为28.30亿元，若以初始转股价(35.09元/股)全部转股，对公司流通股总股本的稀释率为5.10%。转债下修条款较严格，提前赎回条款较宽松。

　　预计上市价格在119-124元区间，中签率中枢预计为0.00295%，建议投 资者积极参与申购

　　根据最近3个月公募可转债的发行与上市情况，参考同行业可比券桃李转债，以及近期上市的可转债中，与海大转债在评级、发行规模等发行条款上较为相似的鹰19转债等上市首日表现，预计海大转债的上市转股溢价率将处于21%-30%的区间，上市价格在119-124元的区间，中枢为121元。中签率预计在0.0094%-0.0495%，中枢为0.0295%。综合来看，此次发行的可转债发行规模较大，转股价格下修条件严格，评级较高，债底保护作用强，正股基本面较好，建议投资者积极参与申购。申购日期：2020年3月19日。
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