后发ETF日子不好过 去年以来新成立ETF大多份额缩水

　　自2018年以来，交易型开放式指数()市场迎来大爆发，规模大幅增长，新产品层出不穷，纷纷抢滩卡位。但是，在这一轮ETF市场大爆发行情下，新发行的ETF规模却在持续缩水。数据显示，自2018年以来成立的ETF产品的最新规模普遍低于产品发行规模，部分产品规模更大幅下降。在头部效应明显的ETF市场中，后发产品的日子并不好过。

　　2018年以来发行的

　　ETF大多缩水

　　数据显示，2018年以来，共有60只ETF产品先后成立。在ETF迎来大发展的背景下，这些产品类型非常丰富，在股票ETF中，既有传统主流宽基ETF，也有多种行业主题ETF，还有多种Smart beta产品，此外，还有不少债券ETF与投资海外市场的合格境内机构投资者()类ETF产品。

　　在这些基金中，除了国寿安保ETF与平安基金的3只产品份额出现增长外，其余基金均出现不同程度的缩减，有32只基金份额缩减了一半以上，其中，有7只基金份额缩水超过九成以上，有8只基金份额缩水在八成至九成之间。从份额缩减较大的基金来看，既有传统宽基ETF，也有Smart beta产品，而一些涉及海外市场的产品，例如港股相关指数产品以及近期发行不久的多只日本市场ETF份额整体缩水也较为明显。

　　华东一位ETF基金经理向中国基金报记者表示，当前市场ETF种类越来越丰富多样，今年市场较为关注行业主题类ETF，不少此类ETF的规模与份额显著增长，但也还有不少领域的ETF还需要经历市场孵化、培育的过程。“不少‘爆款’ETF上市后规模就出现缩水，甚至有些产品第一年就缩水了90%以上，但是在被市场逐步认可或找到某个市场契机后，就变得完全不一样了。”

　　迷你ETF难满足

　　大资金配置需求

　　华泰柏瑞的ETF基金经理柳军表示，以前指数基金是牛市品种，只有在牛市下半场才会红火起来，但现在投资者正越来越认可ETF的工具性，将其视为选时的工具。他分析，以公募养老基金中基金(FOF)为代表的长线资金正在持续入市，ETF是值得长期配置的底层资产。

　　“从现在ETF的申赎情况来看，往往呈现出在市场上涨中赎回较多的情况。”另一位ETF基金经理分析，今年上半年，A股市场一度出现了上涨行情，一些涨幅明显板块的相应ETF总体上被赎回了一些，黄金ETF也出现过类似的情况，另一些涨幅相对没那么显著或市场预期后市看好的ETF规模则出现了上涨。

　　“长期来看，A股市场的指数波动较大，并未呈现出长期上涨的财富效应，因此对于国内的ETF而言，作为波段配置工具的效果可能更好于长期配置的效果。”一家基金公司向记者表示。

　　另有认为，很多投资者在去年市场下跌过程中用ETF抄底，从历史上看，ETF申购在去年达到了阶段性高点，很难持续快速增长。

　　对于机构投资者而言，过于“迷你”的ETF难以满足大资金的ETF配置需求。一位FOF基金经理向记者表示，他在选择ETF产品时最看重的因素是ETF的流动性。他测算，哪怕是一只“压线”成立、规模2亿元的基金，如果配置单只ETF达到5%，那么持基量就会达到千万级水平，这样体量的持仓需要ETF的日交易量在千万元以上，不然，卖出时可能会出现成交困难。

　　从最新交易日数据来看，当前ETF基金的日成交量在千万以上的产品占比并不高。数据显示，在全部可比214只ETF基金中，仅有67只ETF产品的日成交量在1000万元以上；在可比的156只股票型ETF中，也仅47只ETF达到千万成交量，占比均在三成左右。