当前位置:主页 > 理财 >

滴灌取代漫灌 债市料演绎“平凡的牛市”

2019-07-14 13:28 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

【滴灌取代漫灌 债市料演绎“平凡的牛市”】6月宏观数据表现偏弱,但未现下行失控局面,减税降费等稳增长政策逐步落地。固定资产投资、消费以及规模以上工业利润等方面缺乏明

【滴灌取代漫灌 债市料演绎“平凡的牛市”】6月宏观数据表现偏弱,但未现下行失控局面,减税降费等稳增长政策逐步落地。固定资产投资、消费以及规模以上工业利润等方面缺乏明显亮点,短期经济增长仍在探底过程中,市场乐观看法预计在今年第三、第四季度能阶段性企稳。(中国证券报)

  宏观政策或更积极

  中国证券报:6月宏观数据正陆续发布,总体表现如何?

  赵巍华:6月宏观数据表现偏弱,但未现下行失控局面,减税降费等稳增长政策逐步落地。、消费以及规模以上工业利润等方面缺乏明显亮点,短期经济增长仍在探底过程中,市场乐观看法预计在今年第三、第四季度能阶段性企稳。

  长期看,经济仍在从高速发展向高质量发展转型过程中。经济增速正从高速震荡下行到中高速震荡,个别阵痛在所难免;在保证经济增速在适度较快水平,且不发生失控式系统性风险的前提下,化解结构性问题,培育新动能,对长期经济增长可能更为重要。

  周冠南:6月份经济指标表现分化,但整体趋势仍较弱。尽管6月部分经济数据可能较上月有所好转,但是二季度整体下行趋势仍较为确定,且7月上旬部分高频数据的回暖并未持续,显示经济动能依然较弱。地产融资监管收紧或将对地产投资造成拖累,叠加外部环境不确定性依然存在,经济基本面格局对债市依然较为友好。

  中国证券报:请从基本面出发,谈对后续宏观财政和政策走向的看法。

  赵巍华:经济增速短期仍有下行压力,结构性通胀压力有所缓和,美国和欧元区货币政策宽松预期升温,预计我国宏观政策较二季度会更为积极。考虑到防风险仍是当前重要任务,以及过去十年经验表明,过度宽松积累的问题不比解决的少,因此不会有大水漫灌以及宏观杠杆率迅猛提升。

  预计货币政策会在稳健中性基调上加强逆周期调节。新的降准或调整都是可能的选项,预计年内新增降准或降息空间为一次。财政政策效果更直接,预计会保持积极基调,但边际上显著加码的难度大。

  周冠南:2018年下半年以来,“宽信用”成为政策发力的主要方向,但本轮更注重定向和精准调控,因此结构性的政策工具使用更加频繁。

  一季度政策发力对经济数据起到托底作用,此后地产调控“房住不炒”主基调再次回归并延续至今,当前货币政策一方面要对冲外部不确定性和内需放缓压力,另一方面也要防止大水漫灌流向地产领域。因此,货币政策将根据基本面变化、流动性总量缺口及机构行为变化进行预调微调,下半年的关注点主要在市场化改革和降成本操作中的信用溢价压缩。财政政策或是重要发力点,预计下半年积极财政将继续发力,收入端减税降费或是重要看点。

  债市大概率偏强震荡

  中国证券报:年初以来,债市总体表现为震荡行情,即便海外债市大涨,中国债券也没有突出表现,原因何在?

  赵巍华:今年一些因素制约了债市表现。首先,2017年以来的金融去杠杆卓有成效,机构在市场收益率进入历史上偏低区间后激进追涨动力不足。等配置性机构的负债成本下行幅度有限,其投资看重绝对收益水平,不会盲目追涨。2017年以来中小银行和非银机构的去杠杆成效显著,其没有能力像2015-2016年那样通过激进加杠杆压低收益率水平。其次,结构性通胀压力有所缓和但并未消除,工业品价格并未随着下游总需求下滑而大幅下跌,以猪肉为代表的部分上涨压力仍大,原油也受到地缘政治因素的支撑。此外,债市的扩容压力以及股市回暖导致的风险偏好提升都对债市有一些制约。

  周冠南:2019年以来债市整体维持区间震荡格局,受海外市场利好影响并不显著,其中一个重要原因是货币政策周期错位。由于我国从2018年初以来货币政策就开始边际转向,使得去年债市受益于流动性的大幅放松而出现了显著行情,今年货币政策进一步放松的幅度有限,从而限制了国内债市收益率的下行空间。美联储去年仍处在货币政策正常化的过程中,今年以来降息预期渐浓带动海外债市收益率下行,因此国内和海外债市表现有所背离。此外,当前国开债和国债活跃券收益率均处于历史较低水平,与银行负债成本相比投资价值也有所减弱,配置盘参与的积极性不高,使得收益率下行动力不足。

  中国证券报:请展望年内债市行情,并提出投资建议。

武汉实施下水道消毒怎么回事 消毒液概念股有哪 养殖业什么最赚钱 农村这些养殖项目比较赚钱 波音7月没有任何新订单 年内累计取消了400架飞机 面板周期的拐点又至 上升趋势具备较强持续性 今日股市行情分析:股市消息解读(3.25) 各硫酸法型号钛白粉销售价格上调 相关板块上市 30w资金请人操盘,会有什么风险? 涨停揭秘:PPP模式板块走强 农尚环境今日涨停 麦子金服被立案侦查 麦子金服涉嫌非法吸收公众 人身险行业开启摸底调查 2020劳动节股市休市几天?股市五一劳动节放假是怎 融创中国:高曦获委任首席财务官 曹鸿玲仍为融 北京互金协会:对催收从业人员进行资质认定 口罩概念股有哪些?口罩概念股龙头一览表 家悦转债中签号查询 家悦转债中签号一览表 股票游资是什么?游资和主力的四点区别 贝索斯蝉联美国首富 身价降至1140亿美元 疯狂!铁矿石价格半年翻番!“老铁们”却扎心 落马副厅长百达翡丽表以648万元拍出 2020年公募基金持仓查询 公募基金重仓股一览表 新版险企会计准则于2022年开始实施;健康险保费 数字货币项目Libra的创新与挑战 空头准备好!欧元看跌前景完好 恐再刷年内新低 燃料电池概念股龙头有哪些?燃料电池概念股一 113583今日可转债申购:113583益丰转债资料一览 7月份以来 券商发债融资492亿元 全球股市行情:全球11国股市熔断 A股能否成为避 沪指震荡创业板指涨近1% 旅游酒店板块领涨 今日股市下跌因美股跳水?回调后的低吸机会把 成交量是指什么?股票成交量变化对股价的影响 黄金概念股有哪些,黄金概念股龙头一览 美国股市行情:美股第三次熔断 美联储大招失效 大妈银行取款19亿 警察一眼识破婚恋诈骗陷阱 今日股市走势预测 股市行情五大猜想 网商银行有必要开通吗 网商银行有什么用处 51人品贷有宽期限吗 51人品贷过期会怎么样? 新基建利好什么行业?新基建对钢材的需求与影 华峰测控新股申购能挣多少钱?688200重要数据一 全球市场惊魂 A股冰火两重天!竟有冷门股逆袭称 603155新亚强申购指南 新亚强603155中签号公布时间 造纸概念股有哪些?造纸上市公司龙头一览 磷酸铁锂概念股有哪些?磷酸铁锂概念股一览 开面馆的失败经历 新手开面馆注意事项 农业机械化建设将开启 相关农业机械化建设概念 不确定因素困扰美股 京沪高铁公开员工年薪 高层年均54.45万元 8月9日人民币对美元中间价报7.0136 下调97点 072382蓝帆发债怎么样?蓝帆发债申购价值分析 银行股还有投资价值吗?银行股还有上涨空间吗 小米CC手机什么时辰上市 小米美图手机最新动静 股票买卖时间规定 2020年股票开盘时间和收盘时间 多管齐下遏制“校园贷”乱象 300872天阳科技中签率与中签号查询 天阳科技缴费 首创股份:50亿元可续期公司债券已获上交所通过 5日人民币对美元汇率中间价下调229个基点 重磅利好集中爆发!十大券商最新策略:牛市第 消费引擎在蜕变中创造结构性机遇 交通建设概念股有哪些? 女儿1元购买母亲房产 法院两审均判合同无效 房价未来5年还上涨吗 任大炮预言2020年房价 杉杉股份:连续18日融资净偿还累计1.24亿元(0 怎么抓短线牛股?出现短线牛股的特征 华为5G手机Mate Xs发布 哪些产业链企业概念股受益 股票七不买三不卖是什么意思? 真格基金、李笑来投资的公信宝被查封,创始人 黄金本周行情“过山车” 未来价格仍能冲击160 31省份月最低工资 这个城市的最低工资标准最高 中关村企业走向东盟活动在南宁举行 “独角兽” 能科科技股份有限公司2019年半年度报告摘要 周五美国黄金期货价格收高0.4% 地摊经济概念股火了 2020年地摊经济概念股有哪些 海南概念股有哪些?海南板块龙头一览 年度影响力投资榜 最佳天使投资机构出炉 渣打集团(02888.HK)9月10日耗资65.4万英镑回购9.76万 银行理财产品可靠吗 哪家银行理财产品收益高 中央第二生态环境保护督察组 向我市转办第二十 花呗白条撑起双十一 大多数人都是使用分期付款 2 韩国2019年经济增速创10年新低 浦发银行股东构成 浦发银行十大股东介绍 瀛通转债价值分析 瀛通转债中签率多少? 国债发行2020年8月通知 2020年首批储蓄国债今日发 2020数字货币概念股龙头一览 数字货币概念股龙头 科创板基金风险大吗 科创板基金的优势有哪些? 汽车经销商寒潮将至 4S店模式“走向黄昏”? 51信用卡的金融风险课 景20转债中签号出炉 景旺电子可转债中签结果公 永兴转债价值分析 永兴转债中签率具体是多少 美国股市行情:为什么美国降息后大跌? 基金:降准催化市场风险偏好上行 斯莱克:控股股东质押2200万股股票,占公司总股 福建傲农生物科技集团股份有限公司关于投资设 2020最低工资涨多少 各地最低工资最新消息 芯片概念股有哪些值得关注 芯片概念股一览 农发行上海青浦支行赴江苏检查贷款项目 美股第三次熔断数据播报 1929年以来的首次 东杰智能:前十大股东质押300万股股票,占公司 剑南春30名员工集体遭盗刷 涉案金额38余万元 邦达亚洲:英国硬脱欧忧虑升温 英镑失守1.21关口 农机概念股龙头一览 农业机械概念股有哪些? 近六成90后有负债 中国的年轻人越来越穷