比音勒芬七桩谜

　　的将于年末解禁，近几年公司的增幅大大超过营收增幅，存货大增，而计提比例却过低，且在存货周转放慢的近两年里，毛却提升。

　　比音勒芬(002832.SZ)产品定位于高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的细分市场，经过多年发展，比音勒芬品牌在高尔夫服饰市场已具有一定的品牌影响力和知名度。

　　2017年增长25.23%、净利润增长35.92%，2018年营业收入增长39.96%、净利润增长58.49%，2019年一季度营业收入增长27.37%、净利润增长52.91%。营业收入的增幅与净利润的增幅差距越来越大。这几年服装业大规模关店并不少见，为何比音勒芬却能逆行业而生长，增长超乎寻常？

　　值得留意的是，16184万股首发原限售股份预计2019年12月23日上市流通，一场财富盛宴或将上演。

　　募投项目一再变更

　　2016年12月，比音勒芬IPO成功募集6.98亿元。此前的成长性也不错，2013年至2015年的主营业务收入、营业利润和净利润的复合增长率分别为15.26%、14.06%和13.35%。

　　营销网络是比音勒芬募集资金的主要投向，“营销网络建设项目”计划投入金额5.21亿元。

　　当时的信息披露显示，“营销网络建设项目”计划在全国新建直营网点248个，包括7个旗舰店、17个标准店、206个商场机场联营店和18个球会店。而截至2015年年末，公司拥有覆盖全国的601个终端门店，其中直营店280个，加盟店321个，覆盖了国内主要城市的核心商圈。

　　上述项目建设期3年，第4年达到设计生产规模。项目实施完毕后，正常经营年份的主要经济效益指标分别为，销售收入5.39亿元，税后利润1.29亿元。

　　2016年3月的招股书申报稿显示：本次募投项目的旗舰店、标准店通过购买取得，商场联营店和球会店通过联营方式获得。目前，旗舰店和部分标准店已签订了购买意向性协议。

　　上市前夕，募投项目的情况是：本项目已完成项目前期的考察论证、项目可行性编制等工作，并已取得广州市番禺区发展和改革局出具的《广东省企业投资项目备案证》(备案项目编号2015-440100-52-03-000709)。

　　不过，该项目进展神速。来自《关于使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金的》称，截至2017年2月28日，投入约1亿元。

　　据2017年半年报，截至当年6月30日，募集资金累计投入9922.38万元，与上述2月28日的金额一模一样，难道3月至6月没有投入一分钱募集资金？

　　2017年7月，比音勒芬发布变更部分募集资金投资项目实施具体地点的公告，对公司此前定的“营销网络建设项目”的实施具体地点做出相应的调整。

　　半年后的2018年1月，比音勒芬发布《关于变更部分募集资金用途的公告》，表示拟取消“营销网络建设项目”中以购买方式经营的旗舰店和标准店的募集资金投入，并将原计划投入该项目的部分募集资金用于投资新增的“比音勒芬智能化仓储中心”项目，拟投入的募集资金总额为2.24亿元，占公司募集资金净额的35.9%。截至2017年年末，“营销网络建设项目”新建直营网点共200个，占原计划新建直营网点数量的比例为80.65%，其中包括185个商场机场联营店和15个球会店。截至2017年年末，该项目新建直营网点累计投入资金总额为1.31亿元，占原计划该项目募集资金投入总额的25.21%。

　　一句话，旗舰店和标准店取消投入了。那么，此前“已签订了购买意向性协议”又是怎么回事呢？为何没有得到执行？到底有没有签订协议？比音勒芬有没有违约？如果违约是否需要承担违约责任？

　　另外，店铺装修费与“长期待摊费用—店面装修费”存在很大的差异。

　　根据公司的会计政策，直营门店费用发生时归集于长期待摊费用，按3年进行摊销。2016年10月1日至2017年12月31日，“长期待摊费用—店面装修费”合计增加了3433.74万元。为何比音勒芬却使用了募集资金5437.89万元？两者相差2000万元。