茅台酒价格飞涨之后 迎来信托投资客

经济观察报 记者 蔡越坤 10月30日，北方一家信托机构理财经理燕然（化名）得知，一位客户突然放弃了燕然推销的产品，选择了中粮信托的一款信托计划。

燕然透露，投资者趋之若鹜，正是看中了该信托计划资金全部用于投资“有升值空间的实物贵州茅台酒”。

一方面是投资者看到该信托产品预期收益率较为可观且目前来看茅台酒本身具备的稀缺价值；但另一方面，茅台正在进行的营销体系改革，使得茅台酒价格或将逐渐趋于稳定，未来因其稀缺性行成的投资价值是否可以持续，或将关系到信托投资者的收益保障。

近年来，信托资金投资实物本就鲜见，这类投资是否具有持续溢价空间，尚需进一步观察。

定向认购茅台酒

中粮信托这款酒类信托均定向认购了茅台酒现货（主要包括飞天53度、五星53度、生肖茅台酒、定制茅台酒和茅台年份酒等）。

中粮信托官网披露显示，2017年起中粮信托先后成立了三款信托计划，分别为“中粮信托·飞天1号茅台酒投资集合资金信托计划”（以下简称“飞天1号”）、“中粮信托·飞天2号茅台酒投资集合资金信托计划”（以下简称“飞天2号”）、“中粮信托·飞天3号茅台酒投资集合资金信托计划”（以下简称“飞天3号”）。

其中，飞天1号已于2019年3月完成清算，累计投资收益为37.49%。

燕然对记者称，这款信托之所以受欢迎，收益率高的确是其中一个原因。一位中粮信托人士称，客户拿的是预期固定收益率，应该在10%左右。相比之下，记者了解，在整个信托行业中，10%的收益率已经比较可观的。

根据飞天2号管理报告披露，此笔信托计划规模为人民币1亿元（8000万元现金+货值2000万元53度飞天茅台酒现货），募集的信托资金，全部投资于有升值空间的茅台酒产品，共合计持有44880瓶。截止到2019年9月30日，该信托产品增幅为18.20%。

飞天3号管理报告披露，此笔信托计划规模为人民币1亿元（8000万元现金+货值2000万元53度飞天茅台酒现货），募集的信托资金，全部投资于有升值空间的茅台酒产品，共合计持有45646瓶。截止到2019年9月30日，信托计划增幅22.82%。

燕然称，飞天3号推荐书设定，认购金额为100万-300万元的客户预期固定收益率为9.8%，大于300万元的客户收益率为10%。

针对所投资的茅台酒实物，中粮信托称，“财产隔离，受托人对信托财产自主/委托管理或封存保管,确保对信托财产的所有权。”此外，信托资金封闭运行，与实物资产全过程接受监管。

中粮信托称，将根据市场波动情况适时变现退出。信托计划资金的运用完全按照信托文件的要求正常进行。投资收益来源为全部实物茅台酒的销售收入。上述中粮信托内部人士强调，这是一款投资类信托产品，募集的资金也全部用于投资茅台酒，最大的风险在于购买茅台酒价格的涨跌幅度。

劣后投资人

“这笔信托计划中，客户投资者可以拿固定收益，歌德盈香会作为劣后方来兜底，所以客户的资金相对安全。”上述中粮信托内部人士对记者补充表示。

该内部人士指的歌德盈香，即歌德盈香股份有限公司（以下简称“歌德盈香”），为中粮信托这三款信托计划的投资顾问、差额补足人。

所谓“劣后”投资人承担的角色，中粮信托在推荐书中提到，信托计划期间，如出现现金部分投资商品市价下跌超过信托本金20%的情况，信托财产现货商品全部进行平仓，信托计划终止，如达不到预期年化收益率，由歌德盈香提供差额补足。此外，歌德盈香实际控制人刘晓伟承担个人无限连带责任担保。今年6月份，刘晓伟当选为第七届中国酒类流通协会副会长。

上述中粮信托推荐书中资料显示，歌德盈香成立于2012年3月，截至2018年12月31日，公司注册资金20020万元。根据2018年度审计报告，2018年公司实现主营业务收入25.68亿元，同比增长71.2%，实现净利润1.8亿元，同比增长16.9%，公司总资产为29.56亿元，资产负债率为43%。

记者查询启信宝获悉，歌德盈香股权为法人刘晓伟持股40%，北京歌德拍卖公司持股60%。其中，刘晓伟又通过西藏凌桥创业投资有限公司持有歌德拍卖公司98.2%的股权。而歌德拍卖已经是国内最大的中国名酒拍卖公司。

歌德盈香也已建成集老酒回收、贸易、拍卖、寄卖、线上线下销售的复合型中国陈年名酒运营平台。其官网表示，公司拥有国内专业的老酒鉴定团队和严谨科学的鉴定体系。