2019-10-27 22:03 来源:融100 编辑:融仔
2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进
2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。
8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。9月中下旬以来,首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向,超额收益明显。
近期市场走势延续我们在《挺进大别山:迎难而上》中观点,“挺进大别山2.0”从战略防御转向战略进攻,行情会震荡反复、一波三折,不会一蹴而就、一气呵成,“迎难而上”有“难”亦有“上”。对于市场1)战略乐观、布局长牛、去伪存真、精挑细选、夯实基础、以长打短。2)结构性相对、超额收益机会,上周电子、金融、地产、计算机在涨幅榜前5中占据4席。建议投资者继续 把握金融地产类债券品种+大创新成长方向两条主线。
2019年A股市场在“旺春行情”、核心资产独立牛市、“挺进大别山2.0”等因素驱动下,核心资产+大创新板块机会轮番表现下,投资者业绩优异。截止到10月25日,3000余只股票型+混合型基金,收益率中位数位于20%左右,而以保险、私募为代表的绝对收益者更是早早完成全年任务目标。
近期在与投资者交流过程中,认为市场主要存在三方面“难”点,影响行情“上”扬。“难点1”:从投资者行为角度看,由于收益不错,倾向于保障收益、落袋为安、降低仓位、观望为主,参与市场积极性不高。“难点2”:从基本面角度,投资者对2020年经济增长“失速”、“通胀”、货币政策转向等担忧,不敢大举快上。“难点3”:从中美外贸角度,部分投资者认为11月16日智利APEC会议不确定性仍在,扰动较多。
我们认为1)经济不会出现失速风险,“通胀”可能阶段性成为市场矛盾。2020年第四次经济普查、2020年6.0%左右完成翻一翻目标即可,叠加专项债、财政政策、信用派生等逆周期调控政策,经济“失速”担忧较小。全球货币政策宽松大趋势确定,2020年降准、降LPR亦是大概率事件,货币政策转向难度较大,但投资者所担忧的“通胀”可能阶段性成为“挺进大别山”行情的“难点”之一和拖累因素。
2)投资者逐步适应中美关系新常态,对中美摩擦反应钝化。达成阶段性协议有利于“挺进大别山”行情。10月26日,中美双方同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性商谈基本完成。中美外贸因素出现暖风和实质性进展,11月16日智利APEC会议有望达成阶段性协议,这将有利于提升市场风险偏好、成为助推行情继续的有利因素。长期投资者需要适应中美关系新常态。
配置:金融地产龙头等“滞涨”高股息板块、大创新科技成长进攻弹性方向。
第一、 1)全球负利率时代,中国权益高股息资产具备吸引全球资金吸引力,2)保险IFRS9会计新准则实施,保险类资金对安全边际高、股息率稳定资产有兴趣。3)债券收益率下行,银行理财子公司资金提升收益率,权益高股息、低估值资产具备性价比。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、仓位低、股息率稳定的板块,银行类ETF。
第二、 科技暖风继续、资产重组办法落地、以TMT科技成长为代表的大创新方向,如TMT(自主可控、5G、泛在电力物联网)、高端制造(新能源车、军工)、科技类ETF。
第三、 中长期,结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”,聚焦优质标的、把握核心资产定价权。
风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期
报告正文
1 | 回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》
——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。
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