动力煤坑口强、港口弱是何缘由

随着迎峰度夏的需求高峰临近，市场对于动力煤后期的走势分歧较大。动力煤产地当前生产情况如何、集运站库存为何处于低位、坑口发运成本对港口价格的倒挂是否会改善、企业如何利用金融工具进行保驾护航等成为市场关注的焦点。鉴于此，6月30日—7月5日，郑商所主办、期货日报承办了“2019年内蒙古、陕西地区动力煤市场调研活动”。

A坑口发运到港口的煤价倒挂

2019年年初，受陕西矿难影响，陕西地区动力煤供给明显收缩，带动坑口动力煤价格大幅上涨。往年坑口的价格上涨会带动发运成本上升，进而对港口动力煤价格形成明显的传导，但今年的情况却与往年不同，主要在于坑口价格的上涨并未带动港口价格显著上行。电厂在北方港的采购清淡，坑口贸易商发运积极性下降，市场持续出现了“坑口发运成本对港口价格倒挂”的现象。

期货日报记者在调研中了解到，上述现象是由多种因素造成的，比如，长协制度保障、电厂高库存策略、坑口落实安全检查和治理超载等影响动力煤价格保持坚挺。

对于发运倒挂原因，内蒙古鑫和集团董事长陈波认为，下水煤发运价格机制的传导，按敏感度从高到低依次是坑口、公路、港口、铁路。首先，鄂尔多斯坑口地区的销售自然首选性价比最高的下游，即流向煤化工、水泥建材等行业客户，不仅销售利润高，而且没有生产限制，这部分客户消化了大量需求；其次，治超及煤管票等措施增加了下水煤的方向运输以及发运难度和成本；再次，榆林矿难带来的整个区域关停将一切明盘和统计外产能一并去化，造成超出预计的缩产；最后，经济压力带来的沿海下游需求下降，使得港口煤价难有起色。

与此同时，长协保供使得电厂对市场煤的依赖度降低。2019年以来，动力煤港口贸易成交较往期清淡，和国家发改委主导的煤矿、电厂等企业共同完成煤炭长协保供有很大关系。长协保供政策的贯彻执行，使得煤矿履约率维持在较高水平，电厂长协份额明显增加，减少了对市场煤采购的依赖程度，电厂采购受市场短期价格波动的影响下降。

就电厂自身而言，在2016—2018年连续3年动力煤价格大幅上涨的背景下，经历了北方港口的高价采购，其更重视对长协煤的采购需求，也更重视自身库存的管理。从电厂库存来看，2019年以来沿海六大发电集团煤炭库存持续位于高位，导致电厂在旺季补库的空间较为有限。从今年的电厂消耗情况来看，受天气、水电等因素的影响，沿海重点电厂发电日耗煤量显著低于去年同期水平，最新一期沿海六大发电集团日均耗煤量为62.74万吨，2018年同期为77.36万吨。电厂耗煤量下滑，使得电厂对市场煤的采购更清淡，采购以维持长协量为主，北方港口的动力煤价格上涨很难跟上坑口的涨幅。

相比于港口的成交清淡，坑口的价格却持续坚挺。记者根据调研情况分析，坑口价格坚挺有几方面的原因，比如，陕西矿难之后，安全检查力度加大，坑口供给紧张，库存位于低位，煤矿没有主动降价的意愿；超载的治理使得坑口到集运站的短驳运力下滑，运费上升，坑口动力煤到港口的发运成本居高不下。

B集运站一直维持低库存运行

集运站是坑口煤炭和港口煤炭的重要连接纽带，从2019年春节之后，集运站库存明显下滑。根据煤炭江湖的数据，最新一期罕台川北煤炭库存为18.5万吨，新街库存为3.3万吨，西营子库存为9.3万吨，准格尔召库存为9.4万吨。然而，在2019年1月底，准格尔召库存为121万吨，西营子库存为86万吨，新街库存为8.3万吨，罕台川北库存为61.6万吨。

据罕台川北集运站总经理闫浩智介绍，罕台川北集运站地处鄂尔多斯北边85公里左右，和新街两个站台是鄂尔多斯发运量超过1000万吨/年的集运站。2018年集运站发运量达到1390万吨，园区主要辐射煤矿为淮矿、伊泰、满世、汇能等。2019年年初和大户签订的长协发货量有1095万吨(供给蒙外电厂)，中小户的发运合作方式则比较灵活，蒙内电厂有每个月30万吨的中小户采购，可以辐射最远的电厂有500公里。

对于为何春节之后罕台川北集运站库存会大幅下滑，闫浩智认为，陕西矿难以后，内蒙古地区始终有安全检查，6月开始治理超载，导致汽车的运输量大幅下滑(以前可拉40吨的车现在只能运输15吨左右)，汽运费明显上涨，但下游港口的需求却始终没有特别好的体现，所以整体运量有所回落，集运站库存水平也一直保持较低位置。此外，治理超载限制了短途小车，而长途大车的优势显现出来，也抑制了短途+火车运输这个模式，所以运量有所回落。从铁路运费的情况看，由于前期只下调了高卡煤的运费，没有降低低卡煤运费，而罕台川北这个区域主要发运4200—4500卡的低卡煤，市场预计后期低热值动力煤的运费也会下调，所以在运费下调前不愿意多发，期待运费下调后再进行上量发货。从站台的角度来看，近期展台费有让利，所有阶梯都让利1元/吨，日常作业让利1.5元/吨，合计让利2.5元/吨，以鼓励大家的发运积极性。