政策性金融如何加力逆周期调节

　　近日召开的金融委第八次会议指出，要进一步深化政策性金融机构改革，完善治理体系和激励机制，遵循金融机构经营规律，发挥好政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的逆周期调节作用。专家指出，以政策性为首的政策性金融机构能与商业银行形成互补，并通过杠杆作用撬动更多资金共同助力稳增长，“几家抬”才能更好发挥金融逆周期调节作用。

　　能商业银行与财政资金所不能

　　“在加大逆周期调控的背景下，除了纾困民企和既有财政与政策举措外，政策性金融机构需要适时起到补位角色，承担起更重要的责任。”东方金诚首席金融徐承远对《上海金融报》记者指出，政策性金融机构是由政府或政府机构发起或出资，主要为了实现政府的政策目标，在特定业务领域直接或者间接从事政策性金融业务。因此，除了国开行、农发行和银行等政策性银行以外，中国出口信用、国家担保等也可纳入政策性金融机构范畴。

　　“政策性金融机构和商业性金融机构在逆周期调节中发挥的作用不一样，政策性金融机构对重大基础性设施的投资具有其他商业性金融机构不可替代的作用。”徐承远解释称，“商业性金融机构通过对实体企业的投放，支持实体经济发展，但对于一些社会效益大于经济效益、注重长期价值的涉及基础设施建设及民生工程等领域，其信贷投放意愿或者能力或将有限。此时，政策性金融机构可形成有效补充，提高整个金融体系对实体经济支持力度，促使政府政策目标的实现。”

　　谈及政策性金融机构的重要性为何在此时被提上议事日程，中国人民银行郑州培训学院银行诊断中心主任王勇对《上海金融报》记者指出，在当前经济形势下，“六稳”是头等大事，而金融机构在确保自身稳定运营的同时，也应该为“六稳”，特别是“稳投资”做贡献。“商业性金融机构毕竟是市场化、商业化的机构，不可能不计风险和成本，所以有些业务可为，有些业务不可为。在此情况下，政策性金融机构在‘稳投资’方面的作用就凸显出来。”王勇表示，“有很多投资项目，投资周期长、见效慢，短期看不到所谓的收益，甚至还有一定的风险，商业性金融机构在介入时有顾虑，但这些投资项目却关乎民生和国家战略，政策性金融机构恰好可以弥补短板，为‘稳投资’，为经济转型升级和高质量发展做出应有的贡献。”

　　“政策性金融机构主要通过对国家产业政策支持、对国家发展战略实现有关键作用的领域加大信贷支持力度，发挥逆周期调节作用。在商业性金融机构不愿介入的收益低或投资期限长，但关系到国计民生的重点领域和薄弱环节，政策性金融机构可发挥重要作用。”徐承远指出。

　　李超等研究员也表示，“六稳”仍是当下政策核心，逆周期政策发力有助于稳增长，但财政政策受到赤字预算和债务限额的限制，而政策性金融与财政最大的区别是杠杆作用。“政策性金融最大的作用是用少量财政资金撬动较大的资金杠杆。从过往基建历史看，政策性金融发挥了重要作用。我们认为，政策性金融有助于通过放大财政杠杆作用提升财政资金使用效果，更好地发挥逆周期调节作用。”

　　PSL 加强“精准滴灌”可期

　　“政策性金融机构的资金来源通常是中长期金融债券，资金成本比较低，因此在信贷投放中有一定的资金成本优势，尤其是在一些商业金融机构信贷投放意愿不太强烈的领域。”战略发展部研究员杨芮告诉《上海金融报》记者，政策性金融机构与商业金融机构在信贷投放中是相互补充的关系。

　　王勇也指出，政策性银行与商业银行的资金来源有所不同：对公存款和个人存款是商业银行重要的负债；政策性银行没有个人存款，更多地通过发行中长期政策性金融债筹资。