《期货基础知识》什么是期权

期权（Option）是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买(指看涨期权)或出售(指看跌期权)一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权购买方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为权利金、期权费或期权价格。买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。当期权买方选择行使权利时，卖方必须根据合约内容与买方进行交易。

按照购买者的权利，期权可以分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是指期权买方有权根据合约内容，在规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的资产，但不同时负有必须买进的义务。看跌期权是指期权买方有权根据合约内容，在规定期限，向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的资产，，但不同时负有必须卖出的义务。

2. 期权与权证的区别

权证（Warrant），又称窝轮，是指持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产。从某种意义上说，权证也被称作是一种特别形式的期权。但主要区别体现在：

a) 交易双方不同

期权交易的双方一般都是普通的投资者，而权证则是发行商与一般投资者之间的一种契约关系。

b) 有效期

认股权证的有效期一般在一年以上，而股票期权的有效期一般在一年以内。

c) 卖空。

认股权证的交易通常不允许卖空，即使允许卖空，卖空也必须建立在先借入权证实物的基础上。而股票期权在交易中，投资者可以自由地卖空，并且可以自由选择开平仓，

3. 影响期权价格的基本因素

a) 标的资产价格及执行价格

这是影响期权价格的最重要因素。执行价格与标的资产价格的差额决定了内涵价值的有无及大小。就看涨期权而言，标的资产价格超过执行价格越多，内涵价值就越大；超过越少，内涵价值就越小；当标的资产价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零。就看跌期权来说，标的资产价格低于执行价格越多，内涵价值就越大；反之，就越小；当标的资产价格等于或高于执行价格时，内涵价值为零。

b) 标的资产价格波动率

价格波动率是指标的资产价格的波动程度，它是期权定价模型中最重要的变量。在其他因素不变的条件下，标的资产价格的波动增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增加。价格波幅越大，权利金就越高。

c) 有效期

有效期指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的条件下，有效期越长，其时间价值也就越大。期权的时间价值与期权合约的有效期成正比，并随着期权到期日的日益来临而衰减，在到期日，时间价值为零。

d) 无风险利率

无风险利率差越高，标的资产折现值越小，对买方有利，对卖方不利。无风险利率上升，看涨期权价值增加，看跌期权价值下降。