期待创业板推进注册制改革

　　设立科创板并试点注册制，是深化资本市场改革与创新的重要突破口。中国证监会此前指出，科创板要发挥改革试验田的作用，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并及时总结评估，形成可复制可推广的经验。

　　从中国资本市场改革的趋势来看，推行注册制是必然方向。创业板借鉴科创板的成功经验，实施注册制改革，可为主板注册制改革进行有益尝试。有市场分析认为，注册制稳步实施，将进一步补齐多层次资本市场体系短板。从目前的迹象来看，作为科创板最关键的制度创新，注册制稳步推广的第一步将是创业板，落地时间可能会超市场预期。

　　8月18日发布的《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》中提到，“提高金融服务实体经济能力，研究完善创业板发行上市、再融资和制度，创造条件推动注册制改革”。另据媒体报道，广东省委书记李希近日来到深交所，强调要落实《意见》精神，稳步推进注册制和创业板改革等工作，进一步提升资本市场服务功能，在推动粤港澳大湾区建设、先行示范区建设中发挥更大作用。

　　科创板自开市以来，总体运行平稳，可为创业板推进注册制改革积累经验。我国资本市场的发展环境有望发生积极变化，将为创业板推进注册制改革“保驾护航”。对于全面推动注册制改革，有专家提出需要三大保障：一是严厉惩处违法行为；二是强大的诉讼文化；三是机构投资者引导市场趋于理性。深交所总经理王建军在今年全国“两会”期间向媒体指出，我国现行《刑法》欺诈发行股票、债券罪犯罪类型归类不够准确、刑事处罚力度不足等问题日益凸显。为给注册制改革“保驾护航”，充分保护投资者合法权益，须解决资本市场违法违规成本过低问题，有效维护国家金融管理制度。

　　从严惩处违法行为与强化民事赔偿责任势在必行，市场各方尤其期盼《证券法》修订争取在年内通过。中国证监会日前召开的全面深化资本市场改革工作座谈会提出“深改12条”，其中之一是进一步加大法治供给。“加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。”另外，“深改12条”强化投资者权益保护。“推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。”

　　监管层还多次表态要引导更多长期资金入市。“深改12条”的亮点之一是，推动更多中长期资金入市。“强化证券经营机构长期导向，推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。”这意味着更多长期资金有望加快入市，优化投资者结构，促进市场转向理性。价值投资理念渐成主导，将为创业板推进注册制改革创造更好的条件。

　　下个月，创业板将迎来十周岁生日。创业板服务创新创业，成立近十年来，不断为经济创新发展注入新的动能。创业板上市公司集中分布在信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等新兴产业。创业板创新驱动力强的优势突出，战略性新兴产业占比超七成，高新技术企业占比超过九成。2018年年报数据显示，创业板公司平均研发强度5.06%，中位数5.40%，远高于深市平均水平。