《中国金融》｜保险资产管理的国际动向

导读：‍从《财富》世界500强前50名之内的四家保险公司资产管理的发展方向来看，专业化、市场化、国际化、智能化已成为国际保险业资产管理非常明显的趋势

作者｜刘水杏　王国军「首都经济贸易大学城市与公共管理学院；对外经济贸易大学保险学院」

文章｜《中国金融》2019年第18期

在2019《财富》杂志发布的《财富》世界500强企业中，沃伦•巴菲特的伯克希尔—哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）从2018年的第10位退回到第12位，但仍是财产与意外保险公司全球翘楚；而中国平安保险集团与2018年的位次相比原地未动，保持在第29位；德国安联保险集团（Allianz)则从38位滑到45位；法国安盛（AXA）从第27位滑到第46位。可以说，位列《财富》世界500强前50的保险公司是全球保险业发展的风向标，本文从保险公司资产管理的视角，对其发展动向进行了追踪和探析。

国际知名保险公司的资产管理动向

巴菲特以投资闻名于世，但伯克希尔—哈撒韦公司却是一家货真价实的保险公司，《财富》世界500强排行榜多年来一直将伯克希尔—哈撒韦公司性质明确标识为“财产与意外保险（股份）公司”。从20世纪60年代开始，在巴菲特的领导下，伯克希尔—哈撒韦公司逐渐转型为保险企业，并最终走向综合经营之路。尽管除了其控股的12家保险公司之外，非保险业务涵盖了制造业、铁路及公用事业和能源、服务业与零售业等门类，但保险业的底色却仍然明显。以伯克希尔—哈撒韦旗下的盖可（GEICO）保险公司为例，自1976年巴菲特买下盖可一半股权，到1995年买下另一半的股权，盖可已经从一家年销量只有190万车险保单的小公司发展成为全美第二大汽车保险公司，与1995年相比增大了1200倍。2018年盖可的承保利润是155亿美元，给伯克希尔—哈撒韦带来的可投资资金达到221亿美元。2018年底，伯克希尔—哈撒韦的员工总数是38.9万人，营业收入是2478.37亿美元。

尽管CEO沃伦•巴菲特以投资见长，资产管理业务也给伯克希尔—哈撒韦公司带来了可观的收益，并形成了保险—投资的良性循环，但伯克希尔—哈撒韦公司并不像一些人想象的那样，主要是拿保费形成的保险资金（巴菲特称之为“浮存金”）大规模地买卖股票。恰恰相反，伯克希尔—哈撒韦公司用来投资股票市场的资金更多地来自其股东权益，因为自1967年以来，伯克希尔—哈撒韦公司很少向股东分配利润，所以其账面上积累了“天量”的股东权益。比如，2015年，伯克希尔—哈撒韦公司投资资金的来源中877亿美元是浮存金，而2556亿美元是股东权益，后者是前者的3倍。

这样的投资资金结构使伯克希尔—哈撒韦公司的流动性和安全性得到了极大的保障，即便如此，伯克希尔—哈撒韦每年仍然配置了不低于200亿美元的现金及现金等价物，而实际上近几年其现金及现金等价物的配置都超过了这一标准，比如2017年是403亿美元，2018年是344亿美元。

在保证资金流动性的基础上，伯克希尔—哈撒韦公司更重视保险资产的安全性，其承保业务是完全下放给各保险业务板块经营的，但投资业务则直接由巴菲特领导的高管团队来负责。

伯克希尔—哈撒韦公司是国际保险业综合经营的典范，而中国平安保险集团则既是国际典范，更是国内保险业的标杆。无论是公司规模、治理结构、科技水平，还是经营理念，中国平安都已近跻身于国际保险业的第一梯队，成为当之无愧的全球行业引领者。2018年中国平安的营业收入是1636亿美元，利润为162亿美元，资产1.04万亿美元，股东权益811亿美元。2017 年，中国平安被 BrandFinance评为全球最有价值的保险品牌，品牌价值达 163 亿美元。

平安的壮大，作为其重要业务板块的资产管理功不可没。平安资管是中国平安保险集团的核心成员。1997年平安集团设立平安集团投资管理中心，整合了集团内的投资业务，2005年5月抓住了监管部门批设专业保险资产管理公司的机遇，平安资管成立，注册资本15亿元。平安资管的定位是“平安战车的进攻前锋”。截至2018年底，平安资管的资产为106亿元，股东权益80亿元，2018年净利润27亿元，公司资产管理规模超过2.9万亿元，已成为中国最具规模和影响力的机构投资者之一。

平安资管的发展战略非常清晰。平安资管很早就意识到市场化、国际化的必要性，因此，在保险资管业内率先发展第三方资产管理业务，平安资管下设固收事业部和委外事业部两大部门，在负责平安保险资金投资的同时，基于其跨市场资产配置和全品种投资的能力，着力提升为第三方各类客户提供资产管理及投资咨询服务的水平。2015年，平安资管通过了当前国际公认、标准最高，也是最权威的第三方资产管理业务质量鉴证准则之一ISAE 3402的国际鉴证。截至2018年末，平安资管管理的第三方资产规模超过9000亿元，接近公司资产管理总额的三分之一。在《机构投资者》(Institutional Investor)发布的 “2017亚洲百强资产管理机构”榜单中，平安资管以3720亿美元的资产管理规模首次冲入亚洲前五名。