揭秘当下最火“网红基金”科技ETF

导读：进入今年三季度以来，A股市场出现了风格切换，以TMT为代表的科技股表现抢眼，开始跑赢以食品饮料为代表的消费股。而过去一个月，市场上“最火爆”的产品非华宝基金推出的科技ETF莫属。

我们后台也经常有朋友留言，问是否需要去定投这个科技ETF。作为一款策略指数产品，华宝科技ETF背后有什么长期逻辑？既然被动化产品是一个Beta，那么到底是不是一个好的Beta产品？

我们从自上而下的角度，对于科技在经济转型中的重要作用做了一些自己的思考。同时，我们也有幸和华宝基金科技ETF的基金经理胡洁，做了一个简单的访谈，就投资者最关心的几个问题做了回答！我们的核心要点是：

1.自上而下的经济发展进入转型阶段，科技增长带来的劳动效率提升将成为下一个主要发展方向。

2.科技ETF投资范围涵盖了四个主要科技相关的行业：电子，计算机，通信和生物科技，行业的界定主要参考了海外成熟的科技ETF产品跟踪标的选样空间，保证了样本空间具备对科技领域的全覆盖度。截至9月23日，科技龙头指数今年以来累计涨幅已达59.73%，涨幅与电子（64.19%）子行业持平，超过覆盖的计算机（49.46%）、通信（25.67%）、医药生物（31.73%）等科技子行业（申万行业）板块，超过申万28个一级行业中的26个行业涨幅。

3. 从历史回测看，相比创业板指和中证500指数，科技龙头指数（931087）体现了更好的风险收益比，以及更强的科技属性。中证科技龙头指数自2012年6月29日基日以来截至2019年9月23日期间，指数的累计涨幅224.88%，相较创业板指和中证500指数的累计超额收益分别高达93.09%和175.88%。

自上而下的经济转型

首先，我们需要理解一个问题：经济长期的增长依靠什么？从简单的数学公式中，经济的总量是由工作小时数和单位小时输出组成的。

工作小时数主要由人口决定，如果人口持续增长，对应到的就是产出增长，最终体现在GDP的增长。我们看中国经济过去30年的增长，主要推动因素来自人口的增长，这是一个长期因素。

但是我们也明白，人口红利已经消失，未来中国经济增长无法再依靠人口资源了。我们发现，许多无法跨越“中等收入陷阱”的国家，都是过度依赖不可持续的某种资源，比如俄罗斯和阿根廷。

如果不依赖人口，我们未来的增长还能靠什么？从上面的公式中看到，单位小时输出的增长也是推动GDP总量的核心变量，或者简单来说就是：工作效率的提升。

工作效率的提升必须依靠科技进步。从全球经济的发展看，工作效率第一次的飞跃发生在1760到1830年的工业革命，蒸汽机的发明大幅提高了人工产出。工作方式也从小作坊模式转向了大型工厂。第二次工作效率的飞跃是在19世纪末到20世纪初，电力的广泛应用以及交通工具的改善。第三次工作效率的飞跃发生在20世纪下半阶段，电脑的出现大幅提高了自动化能力。当然，第四次浪潮就是现在的信息时代。

我们发现，科技进步对于中国经济长期可持续的发展至关重要。无论是科创板的推出，还是科技板块在经历了三年多的沉寂后重新走强，背后都有更加深远的意义。

下面这张图是中美股市行业结构的对比。截止2019年5月31日，信息技术在美国资本市场占比23.53%，远高于在中国资本市场10.16%的比重。

资本市场的重要意义是优化社会资源分配。美国科技能够引领全球，带动美国走出2008年次贷危机，并且成就这一轮美国历史上第二长的牛市，也是源于2000年网络股的泡沫。虽然泡沫导致许多个股出现了90%以上跌幅，但泡沫也引导了资本向高科技产业的分配。这些科技泡沫，一定程度上推动了今天美国强大的经济。

从这个角度看，中国科技行业对于自上而下经济转型，有着极其重要的意义。相比于发达国家，我们要跨越中等收入陷阱，必须依靠劳动效率的提升。科技是未来十年经济增长的主要推动力。

科技ETF的长期逻辑和短期爆发力

朱昂：华宝科技ETF是过去一个多月市场最火热的产品之一，表现也非常强劲。但一款好的基金产品都是有长期逻辑的，能否说说设计这款产品背后的长期逻辑是什么？

胡洁：科技ETF产品的长期逻辑包含两个方面：改革红利创造的外部环境和科技进步带来的内部支持。