人身险评估利率下调的深意

考虑到行业资产负债久期存在缺口，以及外部经济形势复杂导致利率有下台阶的潜在压力，监管层此次主动下调评估利率，传达出监管层在长端利率有下行压力的背景下有效防范利差损风险的信号。

本刊实习记者 吴加伦／文

8月30日，银保监会发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》（下称“《通知》”），为进一步完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制，决定对部分类型人身险产品责任准备金评估利率进行调整，以形成与市场利率联动的法定准备金评估利率。通过降低行业利差损风险，防范人身保险市场系统性风险，推动人身保险业高质量发展。

公告一经发布，立刻成为市场关注的焦点。特别是对部分险种的评估利率水平的调整，在保险业掀起轩然大波。《通知》表示，对2013年8月5日及以后签发的普通型养老年金或10年以上的普通型长期年金，将责任准备金评估利率上限由年复利4.025%和预定利率的小者调整为年复利3.5%和预定利率的小者，其他险种的评估利率要求维持不变。那么，此次调整对保险业的影响究竟几何呢？

增提1200亿元责任准备金

事实上，保险公司为应对未来经营风险和确保财务状况，需按照监管层的要求而提取负债，即保险责任准备金。由于这部分准备金是基于未来的风险提取，需要对现在的准备金进行贴现，而贴现的依据就是预估未来的利率，称为评估利率。评估利率越高，贴现值越低，需要提取的准备金越少；评估利率越低，贴现值越高，需要提取的准备金越多。因此，在此次评估利率调整后，保险公司需要为保险产品计提更多的责任准备金。

公开资料显示，2013年至今，普通型养老年金或10年以上的普通型长期年金产品累计保费收入已经达到2.19万亿元，责任准备金余额达到了1.26万亿元，在责任准备金余额中占比10%左右。经测算，此次调整后，人身保险业需要增提责任准备金1200亿元，占责任准备金余额中的1%。

但市场也无须过度担忧这增提的1200亿元准备金对保险公司造成的影响。此次涉及调整的为偿一代法定准备金，该准备金仅用于监管审核。除保险公司需定期向银保监会报送外，基本不用在公司的实际经营中，多计提法定准备金只是对未来的风险评估更为谨慎。此外，法定准备金并不属于财务体系，1200亿的增量计提也不体现在保险公司的财务科目上，因此不会对保险公司的利润产生影响。

不仅如此，此次评估利率水平的调整对保险公司的偿付能力和内含价值也不会产生影响。当前保险公司适用的偿二代监管评估体系中影响财务、价值的相关因素主要是合同会计准备金、偿二代准备金等。合同会计准备金影响保险公司财务，它的评估利率主要参考750天移动平均国债收益率曲线。用来计算内涵价值的准备金评估利率则是采用中长期基础的4.5%利率，而用来计算偿付能力的准备金是偿二代准备金,它的评估利率和合同会计准备金类似。而此次调整的是偿一代法定准备金评估利率，并不影响偿付能力和内含价值计算，因此不会对保险公司的偿付能力和内含价值产生影响。

国泰君安认为，由于此次监管变化仅适用于法定责任准备金，并不改变会计准备金、计算偿付能力准备金以及计算内含价值准备金的评估利率。因此，对于保险公司而言并不影响利润、偿付能力和内含价值。法定准备金当前对于保险公司造成实质影响的仅为年度分红保险分红水平的确认，而由于此次分红险评估利率没有变化，因此，我们认为对于保险公司而言，对存量业务并没有实质性影响。

不过，保险公司在产品方面可能会受到此次调整的冲击。提高责任准备金评估利率水平的影响首先会体现在保险公司的产品开发、销售策略、定价策略等上面，进一步影响保险公司的业绩。

一般而言，对于后端准备金评估利率的调整是为了影响和调控前端合理定价。此次将“责任准备金评估利率上限由年复利4.025%和预定利率的小者调整为年复利3.5%和预定利率的小者”，意味着对于预定利率高于3.5%的普通型养老年金或10年以上的普通型长期年金产品需要得到银保监审批，而不是备案管理，面临更长的流程，以及更严格的监管审核，销售难度加大。

此外，有关人士表示，通常来说，预定利率不能高于评估利率，评估利率的下调，也意味着预定利率的下降。由此可见，此类保险产品的预定利率也将下调，进而降低其在理财市场的竞争力。此次调整之后，此类产品的市场表现将受到直接影响。保险公司需要对产品类型做出改变，逐渐从理财型向长期保障型转型，进一步加大身故、健康、意外等风险保障类产品发展力度，以缓冲新政对于保费收入的影响。

防范利率下行所致的利差损风险