中石油分拆天然气管道项目有助推高估值

　　大和发表指出，(00857)分拆天然气管道项目，有助推高其估值，预计买入期货值每股1港元。中石油的管道项目预计在2019年3月底成立，估值3100亿元-3800亿元人民币(或450-550亿美元)，基于市账率1-1.2倍基准，若成事，会提高中石油估值。该行覆盖中石油目标价4.8港元，评级“跑赢大市”。该行还表示，中石油长远会失去管道经营控制权，而管道业务正补贴亏损天然气进口业务，因此，中石油盈利及现金流方面将恶化，2020年的经营溢利将减少150亿元人民币，及自由现金会失210亿元人民币。日后中石油将成国家服务企业，拥有石油及天然气的储备，盈利能力将会改善，目标价等同2020年市账率0.6倍及股本回报率预期为5.3%。

　　中金发表研究报告指出，(03331)目前交易在18.9/16.4倍2019/20年市盈率，维持对其收入预测不变，考虑纸浆价格降幅高于此前预期，小幅上调2019/20年2.6%/1.8%，维持16.52港元目标价不变，对应23.5/20.4倍2019/20年市盈率和25%的股价上行空间，维持“跑赢行业”评级。该行表示，预计维达1H19收入提升9.4%，盈利同比下降12.5%至3.65亿港元，主要由于2Q18第二轮提价导致利润基数较高。其中2Q19收入增势有望延续，成本端利好或将自19年4月逐步显现，2Q19毛有望环比提升2ppt以上。2Q19 纸浆价格进一步下行，超过行业此前预期，也利好公司毛同比回升。公司卫生巾产品将最早于3Q19投入市场，预计该业务长期有望将贡献额外规模和收入增长，利好公司长期发展前景。

　　里昂发表研究报告指，考虑安罗替尼新增适应症对收入的贡献，里昂上调中生制药(01177)目标价，由9.18港元升至10.56港元，维持“买入”评级。里昂表示，中生制药公布其重磅药品安罗替尼获国家药监局颁发药品注册批件，批准新增适应症“软组织肉瘤”，集团在过去一个月亦获得另外四种仿制药的生产许可。此外，集团旗下药品Alprostadil (Kaishi)亦被列入内地近期公布的全国重点监控目录。该行相信，Alprostadil (Kaishi) 对集团的影响甚少，因该药仅贡献集团去年收入的3.6%，今年则占2.8%。

　　瑞银发表研究报告指出，市场对(00144)忧虑过度，特别是其股价已从高位下跌接近40%。因其港口整合和海外扩张可维持市场领导地位，该行长远仍看好公司，并且目前负面因素已消除，加上承诺稳定派息，未来催化剂包括前海用地按市值计价收益落实派息、吞吐量增长胜预期和海外收购增值，评级由“中性”升至“买入”，维持目标价18.3港元。

　　汇丰发表研究报告指出，金蝶(00268)的云业务快速增长会加速公司的增长，其推广云产品表现也令人鼓舞，该行认为市场对金蝶收支平衡看法言之过早。金蝶的ERP业务的估值为2019年市盈14倍，云业务为2019年收入11倍，投资物业则为2019年的账面值，预计金蝶2018-2021年金蝶云业务收入年复合增长约50.5%，但下跌风险是基于销售开支高于预期或云产品的推出过慢。该行给予金蝶目标价9.19港元，评级“买入”。