406亿！ETF又见“巨无霸”产品 金主大家人寿“出题”考基金！

【406亿！ETF又见“巨无霸”产品 金主大家人寿“出题”考基金！】ETF又出大新闻了！21日，博时、嘉实、广发、富国旗下央企创新驱动ETF纷纷宣布成立，合计规模达到406.87亿元！其规模足以载入A股ETF基金发行史册。（中国证券报）

　　ETF又出大新闻了！

　　21日，博时、嘉实、广发、富国旗下央企创新驱动ETF纷纷宣布成立，合计规模达到406.87亿元！其规模足以载入A股ETF基金发行史册。

　　上市公司股东股份换购成为其重要助推因素。这一现象今年以来并不鲜见。同时，出现股份换购的部分ETF份额在成立后出现份额减少。

　　业内人士指出，相关ETF份额减少并不代表其投资价值受到影响。事实上，上半年部分长线资金持续布局A股ETF。同时，若ETF出现股份超比例换购，将考验基金经理的择时调仓能力。

　　成立规模“躺赢”

　　9月21日，广发中证央企创新驱动ETF、富国中证央企创新驱动ETF、博时中证央企创新驱动ETF、嘉实中证央企创新驱动ETF一齐发布基金合同生效公告。

　　这4只ETF有多牛？总募集份额达406.87亿份！其中，博时中证央企创新驱动ETF、嘉实中证央企创新驱动ETF的募集份额均突破100亿份，分别达到132.50亿份和167.35亿份——在A股ETF发行史上，发行份额超过100亿份的此前只有6只。

　　从户均认购份额看，4只央企创新驱动ETF户均认购份额均超过100万份，其中，博时中证央企创新驱动ETF户均认购份额甚至达到了847.32万份。

　　超高的户均发行份额背后必有“金主”支持，这其中上市公司股东股份换购成为重要助推因素。

　　据中国建筑9月19日晚间公告，大家人寿在9月18日减持中国建筑股票10.38亿股，其中约4.15亿股中国建筑股份换购成了博时中证央企创新驱动ETF，3.11亿股换购成了嘉实中证央企创新驱动ETF，3.11亿股换购了广发中证央企创新驱动ETF基金份额。按5.81元的换购价格计算，大家人寿此番为3只央企创新驱动ETF募集的“贡献”金额达60.3亿元。

　　大家人寿出“难题”

　　值得注意的是，大家人寿换购ETF时或出现了超比例换购。

　　根据相关公告数据折算，大家人寿换购博时中证央企创新驱动ETF、嘉实中证央企创新驱动ETF、广发中证央企创新驱动ETF时折算后金额分别为24.11亿份、18.07亿份、18.07亿份，约占基金份额比例分别为14.41%、13.64%、20.83%。

　　但是，中国建筑并不在ETF所跟踪的中证央企创新驱动指数前十大权重股中，该指数的第十大权重股中国石油权重仅为2.48%。粗略对比可知，大家人寿换购ETF时，所提供的中国建筑股份比例，明显超过中国建筑在指数中的比例。

　　从过往经验看，若相关ETF在认购期出现股份超比例换购，或可能对建仓期带来一定影响。

　　公募基金2018年四季报显示，处在建仓期的博时央调ETF、华夏央调ETF、银华央调ETF大幅超配中国石油和中国中车。报告期内，华夏央调ETF跑输基准11.79个百分点，博时央调ETF跑输基准12.53个百分点，银华央调ETF跑输基准5.04个百分点。

　　某公募人士表示，上市公司股东超比例换购ETF带来的影响不可一概而论。因为换购股票的市场表现，可能比整个指数跑得好，也可能比整个指数跑得差，也有可能阶段性跑得好、阶段性跑得差，这就考验基金经理的调仓能力。如果全是现金认购，就考察基金经理的择时建仓能力；如果一开始就有股票换购，就要考验基金经理对换购股票和整个指数的择时调仓能力。

　　换购后，这些ETF份额减少

　　今年以来，今年以来上市公司股东换购ETF基金份额的情况屡见不鲜。例如：

　　三七互娱换购银华MSCI中国ETF；