品牌护城河构筑美股消费长牛

　　美消费股大多具有极强的品牌所构成的经济护城河，具备较强的竞争优势。在国际市场上，不仅具有较强复制性，能够抵御一国经济风险，且也能享受他国的经济增长红利。因产品面对最终消费者具有一定的议价权，这使得市场容量可随着经济的增长不断增大。

　　无论是美股市场还是中国A股市场，消费品领域从来都不乏大牛股。比如美股市场的公司、自上市以来股价就上涨超过了100倍，、、、百胜餐厅、、、公司、、房屋、等也实现10倍以上的涨幅，基本覆盖了人们日常生活中“衣、食、住、行、娱”的各个方面。即使与美股整体市场相比，这些消费股也都是牛气冲天，奈飞公司、拖拉机供应涨幅甚至还挤进了全部美股历史涨幅前10位。

　　今年以来，虽然美股市场震荡明显，但美消费股表现依然可圈可点。以标普500

　　Wind行业分类看，可选消费和日常消费品板块分别录得21.3%和20.9%的涨幅，在11个二级子行业中分居第4位和第5位。个股方面，消费者耳熟能详的、好市多、保洁公司、星巴克年内均有不菲涨幅。

　　品牌溢价，消费龙头表现多年强势

　　在过去三十年里，美股消费股整体表现强劲。以标普500 Wind行业分类为例，1990年以来，标普500的各行业中，与高端消费相关的信息技术、医疗保健分别以18倍、14倍的涨幅领跑全行业，而可选消费和日常消费品则以12倍和9倍紧随其后，表现均好于与工业投资相关的工业、能源、材料，同时强于金融、地产等。

　　美消费股中，、、星巴克等均走出了长达20、30年的长牛。其中，可口可乐早在60年代末70年代初就已经是行业领头羊，过去的30多年中，可口可乐股价持续上扬，成为了巴菲特的最爱。2019年以来，可口可乐股价表现依然喜人，涨幅虽然无法和、、FACEBOOK等科技巨头表现相比，但整体涨幅仍超过了17%，股价也创下历史新高。

　　“以可口可乐、星巴克为代表的美国消费股持续走牛的原因主要可归结为以下几点：一、国际化市场拓展成功，特别是享受到了中国经济巨大增长所带来的市场需求红利。二、以移动互联网、大数据技术为代表的信息技术，催生了许多新的业务模式，比如美团外卖，极大的拓展了市场空间。三、这些企业现金流强劲，不断、，回报。”对美股和A股均有投资的职业投资人原炜对《红周刊》记者表示。

　　同样是对于美消费股不断走高的现象，全球首席策略张忆东最近也公开表示，“一定要打破行业和市值规模的狭隘理解。”而相关资料显示，在过去十年，标普500 Wind行业中，信息技术、可选消费、医疗保健等“泛消费”领域一马当先，表现居于领涨榜前三位。以行业内代表公司为例，具有强消费属性的信息技术公司苹果公司股价自1990年以来上涨了60倍，总市值一度突破万亿美元。而可选消费公司奈飞公司股价也暴涨240倍，由一家名不见经传的小公司成长为千亿美元市值的企业。在医药领域，美两大龙头医药公司公司和制药在1990年至2018年期间，市值规模涨幅也均超过15倍。2018年时，仅强生公司一家的市值规模就超过我国A股所有医药类上市公司市值的总和。

　　“消费股不是近十年才走强的，实际上，在美股百余年的历史上回报率最高的除了医药股就是消费股了。”原炜表示，美消费股大多具有极强的品牌所构成的经济护城河，具备较强的竞争优势；在国际市场上具有较强复制性，能够抵御一国经济风险，同时享受他国(比如中国)经济增长红利；产品面对最终消费者具有一定的议价权，消费类商品或服务具有很高的复购特性，使得市场容量可随着经济的增长不断增大。

　　强劲消费水平支撑美消费股长期走牛