业绩大幅下滑、债券兑付存压、实控人或变更 贵人鸟能否逆境突围

　　亏损、大股权均被、评级遭下调……近日，坐落于“鞋都”晋江市的股份有限公司(603555.SH，以下简称“贵人鸟”)，承受着一阵又一阵的雨雪风霜。

　　“目前，公司资金的流动性仍趋于紧张，账上现有的资金与所需偿还的债务差距较大，公司债券的兑付存在压力。”对于公司最新的财务状况，9月17日，贵人鸟证券部相关负责人在接受记者独家采访时表示。

　　作为一家集运动鞋、服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性企业，贵人鸟2014年1月上市，并邀请中国台湾女艺人林志玲、中国男演员、歌手黄晓明出任贵人鸟品牌代言人。五年之后，贵人鸟已经走到业绩由正转负、债券兑付承压、甚至面临实控人变更的局面。

　　今年，在“鞋王”破产之后，传统鞋业的发展模式引发人们关注。贵人鸟这一昔日“中国运动鞋服第一股”为何由盛转衰？其存续债券兑付、大股东超过99%等问题仍然待解。

　　折翼流动性

　　9月17日，联合信用评级有限公司(以下简称“联合评级”)称，将贵人鸟主体信用等级由AA-下调至A，评级展望调整为“负面”；同时将“14贵人鸟”的信用等级由AA-下调至A。“14贵人鸟”当前余额为6.47亿元，到期日为今年12月3日。

　　关于下调原因，联合评级表示，根据2019年8月27日公司发布的《贵人鸟股份有限公司2019年半年度报告》，2019年1-6月，公司为8.10亿元，同比下降47.27%，由上年同期的0.34亿元转为-0.59亿元，经营活动现金净额由上年同期的5.55亿元变为-0.20亿元。贵人鸟品牌销售压力加大，公司计提的坏账准备增加同时由于推行类直营销售模式使得销售费用大幅增长。

　　同时，联合评级称，考虑到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主业资产处置变现难度大以及动性紧张等不利因素，联合评级决定将公司的主体信用等级由AA-下调至A，评级展望调整为“负面”；同时将“14贵人鸟”的信用等级由AA下调至A。

　　此外，联合评级在6月份发布的2019年跟踪评级报告中称，贵人鸟面临五大经营风险。第一，公司业绩亏损；第二，贵人鸟品牌持续下滑；第三，应收账款回收风险及存货跌价风险；第四，新品牌培育风险；第五，债务违约风险。

　　联合评级称，若公司未能及时处置非核心资产或寻求到新的融资渠道筹措到足够的资金，则公司将面临债券违约风险。“14贵人鸟”当前余额为6.47亿元，到期日为今年12月3日。

　　对于“14贵人鸟”的兑付安排，上述贵人鸟证券部相关负责人对记者介绍了四种方式：“公司计划以自有资金、继续处置非核心主业资产、推进资本运作、积极引入财务或战略投资者等方式，全力做好公司信用债集中到期兑付的应对工作，确保上市公司克服流动性困难，推动公司重回良性发展轨道。”

　　业绩接连下滑

　　在评级下调的背后是业绩连续下滑的事实。

　　根据贵人鸟半年报披露，2019年上半年，公司实现营业收入8.1亿元，比上年同期减少47.27%，实现归属上市公司股东净利润-5837.07万元，比上年同期减少269.59%；

　　4月底，贵人鸟披露的2018年业绩，也呈现出大幅下滑的情况。报告期内，公司实现营业收入28.12亿元，较上年同期32.52亿元减少-13.52%，营业成本20.07亿元，同比下降5.87%，合并报表净利润-6.94亿元，同比减少469.40%，实现归属上市公司股东的净利润-6.86亿元，同比减少536.01%。

　　对于贵人鸟的业绩表现，9月2日，指出，分业务来看，2019上半年运动鞋服、招商及代运营分别实现收入7.44亿元、6453.28万元，同比增长-47.40%、-28.18%，运动鞋服行业竞争加剧，公司融资困难及前期债务集中兑付造成流动性紧张，导致主业经营策略执行放缓，主品牌终端销售压力增大，收入同比下降。

　　光大证券认为，主品牌贵人鸟仍处于调整期，2019年下半年行业竞争激烈品牌，终端销售压力仍较大，渠道结构及运营模式优化仍需要一定时间。