海外央行宽松步伐加快 国内资本市场吸引力提升

颇受市场瞩目的美联储降息如期而至。

北京时间9月19日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次降息，符合市场普遍预期。今年7月31日，美联储宣布2008年12月以来的首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平。

美联储降息只是近期全球央行宽松步伐的一步。多国央行已经连续降息。比如，印尼央行连续第三个月降息25个基点，巴西央行也再降50个基点。

全球宽松周期到来，进一步凸显中国资本市场吸引力。有业内人士表示，在低利率甚至负利率蔓延的大环境下，中国资本市场的吸引力更加凸显，投资中国不仅受到良好经济基本面支撑，而且从估值上看有很大潜力。

A股市场孕育“升机”

从市场资金流入看，进入9月以来，北向资金仅在9月17日小幅净流出5.18亿元，其余交易日均保持净流入态势。9月至今已合计净流入459.05亿元。尤其是近一周以来，北向资金集中在尾盘买入的情况并不鲜见。

“当前我国稳健的货币政策使人民币资产的估值水平具备相对较高的吸引力，A股市场有望在中长期迎来外资红利。”川财证券研究所所长陈雳表示，近两日北向资金恢复净流入态势，下周一富时罗素、标普道琼斯等国际性指数也将纳入A股，大消费、金融等此前较受外资青睐的板块值得继续关注。

从A股市场投资价值看，其相对较低的估值成为吸引外资的重要因素。当前，沪深300指数的市盈率约为14.5倍，市净率是1.2倍；上证综指的市盈率约为13.4倍，市净率是1.1倍。而美国标普500指数的市盈率约为29倍，市净率是3.3倍。

中信建投策略团队指出，海外货币宽松重启，将使得中国资产更具吸引力。外资将继续增配中国资产，A股市场各行业中市盈率低于10倍、现金流充裕的龙头股将受到青睐。国信证券(002736,股吧)研报认为，在全球进入降息周期的背景下，A股投资应抓住三条主线：盈利能够保持稳定的龙头企业、高成长类公司和高股息品种。

近期，长江商学院在调查了来自13个热点一二线城市的2500名投资者后，公布的调查结果显示，今年5月至8月，受访者对未来经济走势预期较4月底更乐观，对A股、房地产的投资意愿大大增强。长江商学院此次调查报告也显示，大概有60%的受访者认为A股的价格是合理的，有18%的受访者甚至认为目前价格已偏低。从对未来市场走势预期看，有61%的受访者认为A股会上涨。

山西证券研究报告显示，目前市场对于中长期维持流动性宽裕的货币政策争议较少，且在海外货币宽松的大背景下，流动性继续合理充裕也是大概率事件。在这种情况下，以科技板块为代表的中小创有望继续享受流动性溢价。浦银安盛基金则认为，近期全球股票市场受中美贸易摩擦、英国脱欧、日韩贸易冲突等影响，情绪面带来的扰动大于基本面，后续这些问题若有任何实质性的进展，都将提振投资者的风险偏好。

中国债券吸引力增强

今年在全球的降息潮中，债券市场和存贷款市场利率为负的情况进一步突出。比如，9月16日欧洲央行存款利率跌至历史新低，为-0.5%；8月份，德国30年期国债收益率史上首次跌至负值。有市场机构预计，全球利率还将下行，利率水平或将更低；未来负利率还将延续，甚至会有更多的国家加入负利率阵营。

国际市场负利率延续，进一步凸显中国债市的投资价值。此前债券通公司公布的数据显示，2019年8月，债券通交易量再上新台阶，达到3386亿元人民币，较7月的2010亿元人民币成交量大幅增长68.5%。同时，8月份债券通的月度成交笔数、月度成交量、日均成交量和单日成交量等，均刷新债券通开通以来的记录。

兴业证券分析师黄伟平表示，海外环境的变化给中国债市提供了较大的安全边际：一是海外央行货币政策处于宽松中，国内货币政策的外部约束会阶段性有所弱化；二是全球负利率债券规模持续上升，在人民币不存在持续贬值风险的情况下，中国债券收益率仍具有吸引力。

值得注意的是，就在美联储宣布降息的后一天，国内改革后的贷款市场报价利率（LPR）迎来第二次报价。9月20日，据全国银行间同业拆借中心公布的LPR报价显示，18家报价行给出的第二次一年期LPR报价为4.20%，较一个月前第一次LPR报价的4.25%下行5个基点；五年期LPR报价为4.85%，与上月持平。

对此，中信证券(600030,股吧)研究所副所长明明表示，预计未来LPR仍将延续小幅下行节奏。在前期全面降准和LPR利率机制改革推出后，我国坚持以改革的方式降成本，那么就需要继续通过压缩LPR与MLF利率利差来继续压低LPR报价，并引导贷款利率下行。