泰和科技IPO：产能利用率下滑仍募资扩产 安全生产许可证疑过期

　　明日发审会将迎来一家“三进宫”企业。

　　山东泰和水处理科技股份有限公司(以下简称泰和科技)曾于2015年11月30日首度冲击IP0“折戟”。

　　2017年9月，在泰和科技二次前，因尚有相关事项需进一步落实，证监会决定取消创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

　　2年之后，泰和科技第三次卷土重来，但价值线研究院研究发现，其依然存在不少瑕疵。

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　　产能利用率连续下滑，募资被指圈钱

　　招股书显示，泰和科技是一家集研发、生产和销售为一体的规模化水处理药剂专业生产商，公司自设立以来，主营业务一直为水处理药剂的研发、生产和销售。公司是国内少数大规模生产水处理药剂的厂家之一，自主研发了水处理药剂连续化制备工艺关键技术，改变了传统的间歇式单釜操作生产方式。在聚合物生产中，通过水相有机合成技术，不使用有机溶剂，提升了产品收率及质量，降低了产品能耗，减少了挥发性有机化合物排放，实现产品的绿色合成。

　　公司产品有阻垢缓蚀剂、阻垢分散剂、杀菌灭藻剂、螯合剂、粘泥剥离剂、清洗预膜剂、除氧剂、反渗透阻垢剂、清洗剂、杀菌剂等，可以满足多样化水处理化学药剂需求。公司主要产品包括HEDP、ATMP、1227、HPMA等。

　　价值线研究院在翻阅泰和科技的招股书时发现，自2015年起，公司的产能利用率出现下滑，仅2017年出现了小幅反弹。2016、2017年度公司产能利用率均不足70%，今年上半年产能利用率更仅有41.37%。

　　泰和科技表示，2017 年下半年以来，包括公司在内的水处理剂生产商纷纷布局未来客户中远期需求，增加产能。HEDP 市场短期内供给增加，在此情况下，公司作为大型水处理剂生产商之一，为了维护行业内良好的竞争态势，保持了相对较高的产品售价，因此HEDP产、销量均有所下降，产能利用率出现暂时性下降。

　　在产能利用率走低之际，泰和科技却铁了心用募集资金扩充产能。招股书显示，泰和科技拟公开发行3000万股，登陆深交所募资8.44亿元，分别投向年产28万吨水处理剂项目3.92亿元、水处理剂系列产品项目3.15亿元、研发中心建设项目5640.82万元、补充流动资金项目8000万元。

　　面对竞争对手产量加码，公司产品自身提价，市场份额减少，公司该思考的是未来如何应对市场激烈的竞争，如何改变产能利用率下降的窘境，一味扩大产能，是否涉及圈钱？

　　而针对项目建成后的前景，泰和科技又画了一张大饼。

　　招股书称：本项目建设期计划实施周期为30个月。本项目建设完成后各年的达产率分别为 23.68%、35.36%、50.68%、65.52%、76.26%、100%。本项目完全达产后，预计每年实现 74,086.63 万元。

　　招股书显示，2017年其产能才实现了23.83万吨，净利润为0.87亿，年产28万吨水处理剂项目等项目上马后，如何让净利润达到2017年的7倍多，招股书并未详细说明。

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　　安全生产许可证疑过期

　　2018年9月，泰和科技向证监会递交的招股说明书显示，公司的安全生产许可证即将于两个月后到期。