财经观察：“兴奋剂”还是“特效药” 负利率“魔咒”引担忧

　　近年来一些发达经济体为刺激经济增长采取了“零”甚至“负”政策，但各方日益担忧该政策的实际效果弊大于利。近期有多位经济学家和人士指出，美国经济也面临陷入“负利率”的可能性，这将给金融系统带来风险。

　　哈佛大学经济学教授、美国前财长劳伦斯·萨默斯日前在接受媒体采访时表示，几乎没有证据表明进一步降低利率会对经济活动产生显著作用，过去十年美国一直依赖政策保持经济稳定，但他担心“这招已经不灵了”。

　　尽管美国尚未陷入“负利率”，但曾执掌美国联邦储备委员会主席权力近19年的艾伦·格林斯潘近来指出，“负利率”正向全球蔓延，出现在美国“只是时间问题”。

　　相关数据显示，全球负收益率国债规模目前已超15万亿美元。近期美国国债收益率迅速下跌，其中最受金融市场关注的10年期国债收益率近一年下跌超过120个基点。

　　美国投资管理公司全球经济顾问乔基姆·费尔斯表示，负收益率曾被视为“短期畸变”，但如今这在美国以外的发达市场已变得司空见惯，未来美国国债也可能面临负收益前景。

　　媒体报道认为，“负利率”会带动贷款利率下行，但为了争夺储户，银行很难下调存款利率，由此削弱了银行赖以盈利的存贷款利差。

　　法国财政部长布鲁诺·勒梅尔日前表示，法国国债负利率符合政府利益，但可能对银行业造成非常负面的后果。欧洲央行前副行长维托尔·康斯坦西奥也表示，负利率不应被过度使用，“在欧洲，我们已接近极限”。

　　安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃里安认为，尽管欧洲央行已处于“负利率”，但利率还会下降；当今世界经济紧密相连，美国必然也会受到外部影响，例如欧洲的负利率和全球负收益率债券带来的影响。

　　埃里安表示，欧洲央行进入负利率是错误的，且已难以脱身，美联储要吸取教训小心应对。他还警告，一旦美国陷入负利率，那将是个“非常糟糕的消息”，而且“现有金融系统无法在负收益率基础上运行”。

　　尽管当前美国与“负利率”尚有一定距离，但美联储的利率水平已然处于历史低位，在欧洲的前车之鉴面前，部分美国经济学家和美联储自身都为此感到担忧。美联储主席鲍威尔警告说，利率越接近于零，货币政策刺激经济的能力就越有限，这是央行面临的最大挑战。

　　圣路易斯联邦储备银行的数据显示，近30年来，美国曾在1990年、2001年、2007年开始出现经济衰退，并通过降息来刺激经济。在衰退发生当月，联邦利率水平分别接近8%、5%和4%，显著高于当前的联邦基金利率水平。

　　萨默斯也指出，利率接近于零的时候就像面临“黑洞”，一旦陷入就很难逃脱。在“黑洞”中，疲弱的经济增低通胀导致低利率，而信心下降又让人们很难逃离低利率，当前美国似乎正被拉向“黑洞”。

　　一些金融从业人士也抱有相同观点。古根海姆合伙公司首席投资官斯科特·迈纳德表示：“一段时间内‘负利率’魔咒将与我们同在，并可能最终登陆美国。”