个人税延养老金对资产管理行业的影响及其应对之三—— 第三支柱对保险业的影响

2018年4月12日，财政部等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，标志着我国养老金第三支柱开始落地生根，为国民养老提供了新途径。根据本文预测，第三支柱全面落地后，按照50%的参与计算，大约每年有近2000亿元的规模增量。同时，养老金第三支柱将为完善养老金体系发挥重要作用，为资本市场带来长期稳定资金，并可能重塑国民养老理财行为。于资管行业而言，养老金第三支柱将会对保险、基金和银行业发展带来深远影响，因此，为迎接此机遇与挑战，资管行业要培育真正的长期投资能力，结合行业自身特点进行产品布局，重视养老金业务品牌建设、投资者教育和投顾培育。本课题包含六部分内容：个人养老金概述；养老金第三支柱的重要意义；第三支柱对保险业的影响；第三支柱对基金业的影响；第三支柱对银行业的影响；资管行业迎接第三支柱的建议与思考。

关键词：市场规模 投资养老 长期投资能力 产品布局 品牌建设

三 第三支柱对保险业的影响

（一）有助产品结构优化和资金稳健运营

2014-2016年万能险、分红险等短期产品成为部分保险公司主要资金来源，但是存在两个弊端：一是负债成本高，二是投资上比较激进。在此背景下，2017年5月中国保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，旨在引导机构减少短期投资型产品，鼓励长期保障型产品。显然第三支柱是典型的长期缴费产品，符合上述政策导向。另一方面，个税商业养老保险对保险公司的偿二代能力也是一个优化过程。2015年保监会全面实施偿二代监管体系，其中一个重要导向是资本与风险挂钩，鼓励发展养老、健康等长期型的保障产品，因为这类业务增长有助于提高公司偿付能力，有效发挥监管规则对公司业务和投资结构调整的引领作用。

（二）有利于获取优质客户，业务扩展空间大

一方面，第三支柱着眼于参加者退休后的生活保障，是典型的长期业务：保险公司在工作期为参加者提供资产管理服务，帮助参加者的养老资产积累壮大；在退休期可为参加者提供寿险、年金保险等产品，防范老年面临各种风险。对于保险公司来说，一旦参与该业务，最长能够服务该客户终生，因此客户的黏性很强。而且第三支柱以中高收入人群为主要对象，这些人群的保险意识相对浓厚，是理想客户群体，保险公司还可以对这些客户进行寿险、财险产品的二次销售，能够大大扩展业务空间。

（三）降低营销成本，提升经营效率

自从1992年从台湾引入保险代理人制度后，保险代理人撑起了我国寿险业的一片天。2017年我国人身险保险保费收入2.67万亿元，个险渠道保费占人身险公司业务总量的50.2%，占据了半壁江山。目前保险营销员总规模超过800万人。但是与代理人相伴相随的是较大的佣金支出，根据保监会规定，期缴产品第一年保费最高35%，第二年保费最高20%都可作为佣金。此外银保渠道的保险佣金费用同样较高，以期缴保障型产品为例，当期手续费也在15%左右。[ 王洪栋 财富管理与资产配置，经济管理出版社，p140]但是在第三支柱里，相当于国家通过税收优惠帮助保险行业锁定了一批优质的长期客户，而且以直销方式完成产品销售，无需通过保险营销员以零售方式获客，大大减少了佣金支出，有助于降低经营成本。

（四）助力保险机构转型升级

一方面，从保险业务本身来看，通过第三支柱可以将人身险产品从风险分散上升到风险管理，是一种更先进的管理模式，也是国际国内发展的大趋势。另一方面，从资产管理角度来看，欧美大型保险机构中，投资管理的重要性日益增强，以安联集团为例，2017年营业利润超过111亿欧元，其中资产管理业务贡献利润约30%，已经成为第二大创利部门。安联资产管理公司覆盖了超过7500万客户，第三方资产管理规模超过1万亿。第三支柱业务，既包括保障型的保险产品又包括风险型的类资管产品，无论对负债驱动的保险资金投资，还是其第三方资产管理能力都有很大促进作用，有助于保险机构进一步提升资产管理和经营能力。

作 者