2019-09-13 22:02 来源:融100 编辑:融仔
文|前哨 责编|京京 「在KKR是给别人打工;等到一定阶段之后,我就开始想创业,打了十年工,一直想干点自己喜欢的事。」多年过去,鹿炳辉一直忘不了这种焦虑。 2012年,鹿炳辉离
文|前哨
责编|京京
「在KKR是给别人打工;等到一定阶段之后,我就开始想创业,打了十年工,一直想干点自己喜欢的事。」多年过去,鹿炳辉一直忘不了这种焦虑。
2012年,鹿炳辉离开KKR中国团队,联合他的北大同学许小林一起创办了华盖资本。对于他而言,离开KKR多少有点“虽千万人,吾往矣”的意思。
从做具体业务到思考方向,从职业转到事业,这是一个很大的转变。当然,也有更多的困难和挑战。在原来的机构,鹿炳辉主要负责投资业务,他的工作就是把项目投好,钱不用担心。
但现在他的角色变了,作为基金管理者之一,他不仅要负责投资,还要管理整个基金,包括募资,团队管理、投后、LP关系,他都要亲力亲为。
在鹿炳辉眼里,做投资一定要放下面子。房产中介每天早上都会把员工拉出来,在大街上跳舞、喊口号,「他们不是在给自己打鸡血,而是要把自尊心打掉。把自己的面子放下来,才能够把事情做成,募资其实也是一样的道理,你不把面子拉下来,能拿到钱吗? 」
而钱,是他面临的首要问题。对于基金来讲,资金充足是一个长期课题。即使是像红杉、IDG这样的一线基金,也同样面临着募资上的挑战,这是行业现状。
华盖资本开展业务近五年,资产管理规模超百亿,已在医疗健康、TMT消费、文化娱乐等投资领域硕果累累,投资项目超过100个,其中6家企业IPO,多家被上市公司并购,近20家启动上市流程,80%以上的项目获后续融资且有明确的退出渠道。
不久前,华盖完成第二期TMT基金的募集,总额在15亿人民币左右。
壹
对于基金来讲,“大钱”的主要来源是母基金、上市公司、政府、金融机构等。如今,创业、创新成为热门话题,项目层出不穷,政府引导基金、上市公司、国有资本等入场成为LP。
在鹿炳辉看来,对很多投资机构来说,大基金好募不好投。基金管理规模越大,更应该注重精细化分工,由不同的团队做不同的事。GP最重要的职责就是帮LP把钱保管好,同时还要尽可能投中那些高成长、高回报的项目。
但如果没有好项目,一切都是空谈,回报不可能完成。「焦虑是周期性的。当募资不顺时、开完投委会我就开始焦虑。说起来这事你还得干,不完全是为了自己做的。」鹿炳辉说。
在传统的GP、LP关系中,LP扮演机构的出资方,GP是机构的管理者,他们管着LP的钱去投资那些能提升估值或产生盈利的项目。
一般情况下,LP不会参与投决,他们更关心的是投资与回报。
此外,LP出资后不会参与到GP的日常管理中,所以这两者之间是一种相对“割裂”的关系。「我们的投资人非常多元化,不会影响基金的整体运营。某种程度上,LP虽然偶尔(情绪)波动可能会比较大,但他们的学习能力很强,他们赚钱、亏钱比GP更敏感,说白了这是他自己的钱。」
当然,这里也有一些原因导致“割裂”,其一是大多LP结构是机构化;其二是GP投资领域繁杂,需要极强专业性,LP想参与并没那么容易。
而在鹿炳辉看来,国内的人民币LP市场分为两类:一类是政府类型机构,包括国企,另外一类就是金融机构,但两方面的诉求又不太一样。
「政府有一些具体诉求;偏金融机构,保险公司、银行等往往偏保守,会有一些产业的诉求,对期限要求也会非常高,相对于刚刚起步的GP而言,去拿他们的钱确实存在一些困难。」
随着国内GDP增速放缓,VC行业也进入新旧转换期。投资端从消费互联网转向科技互联网,资金端也有所变化。据投中统计,2019年上半年VC/PE募集完成基金271只,同比下降51.69%,募集总规模544.38亿美元,同比下降近三成。
其实对于大部分中小基金而言,最大的挑战来自于同行业的竞争。
在一个行业里,真正好的项目凤毛麟角。好项目往往是一线基金抢完了,才轮到市场上的其他基金。不仅如此,投资圈的圈层化也越来越明显,一些机构之间正在形成更深层次的信任关系,并且这种关系还在不断强化,令圈子外的人很难插手。
贰
在华盖资本,鹿炳辉负责TMT团队,同时偏向看重金融服务、消费和供应链。尽管科技投资方向很多,但每一个方向都要求足够的专业性,并且每个人只能看一两个垂直的方向。
他最欣赏的一个投资打法是把一个行业做的相对精深。
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