资色·榜单系列丨偿债能力哪家强？中海现金覆盖比遥遥领先

2019年，在房住不炒的整体基调下，调控政策将保持稳定性和持续性，随着融资进一步收紧，在手现金与销售回款一定程度决定房企布局和规划。

因此，快速去化与回款，保证现金流的安全与财务的健康，成为房企今年的重要工作。半年报季刚刚结束，不少房企相关负责人业绩会均表示，加速回款、减速保质、现金流安全成为新一年开展工作的重点。

中海现金覆盖比率遥遥领先

从《2019上半年现金覆盖比率榜单》来看，中海的现金覆盖比率遥遥领先，达到5.32，合景泰富为4.50，龙湖集团为4.21分列第二三位，华润置地以4.16 ，旭辉集团以3.25跻身前五。以“财务稳健”著称的中海、龙湖、华润等长跑型选手迎来了长期安全投资下的红利，从容面对周期波动。

一般情况下，1以上表示当前货币资金可以覆盖一年内的债务还款，表明风险较小，若考虑利息，1.5以上最为稳妥，以此为参考，现金覆盖比率超过1.5的共有23家，前10名房企均超过2.5，短期偿债无压力，尤其是中海。

取得高现金覆盖比率一方面是由于房企加速项目回款，另一方面，不少房企减慢脚步，降负债、调整债务结构。过去半年、保利、旭辉主动降负债效果显著。保利发展的有息负债2710亿元，但短期有息负债占比仅17%，当前货币资产可覆盖其2.6 倍，短期偿债能力不错。旭辉的短债比为18%，外币负债比例则在2019上半年下降至39%。林峰在业绩会上表示，下半年旭辉仍然会强调有财务约束的增长，进一步压缩境外的美元债。

除此之外，排名前十的房企中，越秀地产、合景泰富、荣安地产(000517)均为2018年销售额不足千亿的房企。也反映了部分中小型房企积极保证财务健康以应对市场与政策变动。以合景泰富为例，能摘得行业第二的位置，主要是由于2019年上半年，合景泰富对债务结构做出了调整，调整后的债务结构以中长期债务为主，抗风险能力更强。

另外，前十名房企中，龙光地产、越秀地产、禹州地产，均将大湾区当做“主战场”，由此可见，在一定程度说明，大湾区的地价和房价“水涨船高”为深耕该区域的房企带来了可观的现金流收益。

16家房企现金覆盖比小于1

整体来看，现金覆盖比率低于1的共16家。在这16家企业中，以中小型房企为主，榜单显示，佳兆业、中交地产、荣盛发展(002146)、华发股份(600325)、光明地产等处于扩张阶段的房企排名都在30名之后，这说明有规模诉求的房企在不同程度地加大杠杆。

这些房企在规模赛道上并未急踩刹车，例如金茂、首开、华发股份、光明地产等中小房企始终在土地市场保持着积极的姿态，逆势拿地。

另外，值得注意的是，现金覆盖比率小于1的16家房企中，有三家房企均为销售额排名前十的龙头房企，分别是绿地控股(600606)、融创中国与中国恒大。

绿地上半年虽然资产负债率有轻微下降，但现金流表现却不尽人意。工程款支付同比增加，金融板块投资业务规模扩大，绿地经营活动现金流量净额仅81.47亿元，同比大跌68.94%；融创中国由于布局文旅与文化板块，这些板块前期现金投入较大，短期收益回报较少。

业内人士指出，当前楼市流动性降低，销售遇冷，房企又面临较大的负债压力，高负债率，随时挑战其现金流所能承受的极限。此外，2019年融资环境并未改善，但如果不注重风险、只看中规模，就可能倒在跑道上。