LPR新机制不意味着降息

　　如果不是国务院常务会议提出改革完善LPR形成机制，相信大部分投资者可能不知道LPR是什么。LPR的英文全称是Loan Prime Rate，中文全称“贷款市场报价”，指的是金融机构对其最优质客户执行的贷款，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。这些优质客户资产质量最好，都千方百计讨好，给出的利率也是市场上最优惠的。换个角度看，这个LPR的利率可以看作是“无风险贷款利率”，这个利率也是银行判断利率报价的基准。

　　追溯LPR的历史，它起源于美国，20世纪30年代，大萧条导致美国经济陷入危机，企业大量倒闭，导致美国商业银行难以找到信用良好的贷款对象，只能通过下调标准和贷款利率的方式对“优质客户”进行放贷，最后形成恶性竞争，导致不良贷款频发。美国政府为防止银行间的恶性竞争，于是LPR利率报价机制在这一时期出现，推动统一的利率报价机制以维护市场秩序。它是依据全美最大的30家银行报送的、针对最优等级公司客户的贷款价格来确定的。

　　国务院常务会议提出要改革完善贷款市场报价利率形成机制后，央行在8月20日首次实行LPR新机制，新报价机制与MLF利率挂钩，报价频率改为每月报价一次，LPR新机制的实施意味着开启了我国贷款利率双轨合一的进程。新机制一经发布，市场应声大涨，市场预期这是降息的信号。

　　相较于过去参考基准利率进行加点，在新机制下，贷款利率将参考LPR报价进行加点，但并不意味着贷款利率会直接与MLF看齐，机制并没有要求LPR和MLF一致，也没有固定的加点范围。目前MLF利率在3.3%左右，最新发布的1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。

　　银行的贷款报价以LPR为基础，也不代表所有的客户贷款都用统一的利率。新报价方式，可能对于资信等级高的大企业有利，它们有了与银行更大的议价空间；对于中小企业来说，信用质量不高始终会导致融资成本上涨，银行对于中小企业的信用风险担忧会在LPR的基准利率上加点。

　　仅仅是定价换锚，短期内贷款利率水平变化可能并不会十分明显。但从长远来看，银行贷款市场实行新老划断，采用LPR定价的贷款存量将不断上升，贷款基准利率也就逐渐淡出。利率定价会逐步走向市场化，最后能解决中小企业融资难融资贵等问题，推动降低实体经济融资成本。