退市+破产! “一代鞋王”富贵鸟重整梦碎

【让投资更美好：投资者教育系列节目】之八十七

【核心观点】

1、富贵鸟的宣传破产其实并没有出现资不抵债的情况，因为富贵鸟总资产还是50多亿，它的负债是30多亿，关键是在债券市场几只到期的债券都宣告违约。

2、为什么像富贵鸟这一类的鞋业宣告要么破产，要么停止经营？就是因为它的流动性出现了危机，经营的业态发生了变化。

3、富贵鸟转型的方向发生了偏差，转向了其他行业的投资——房地产投资和小额贷款的投资，最终导致公司陷入了巨大的危机。

4、总体上来说，富贵鸟既没有利用好上市公司股权融资的便利，又投错了方向，把一部分资金投到了小贷市场、P2P市场，放大了公司的风险，转型非常失败。

5、一家上市公司，既要利用资本市场的便利，又要把握好自己做主业的长项。你不擅长的金融市场叫擅长的人来做，而你擅长的市场自己来做。

欢迎来到《财经观察家》，我是 开源证券研究所所长田渭东 ，今天咱们聊一聊富贵鸟倒闭的事件。

【新闻背景】

8月26日晚间，一代“鞋王”富贵鸟发布公告称，重整遭法院驳回，被宣告破产。同日，富贵鸟正式退市。在这之前，富贵鸟已经停牌近三年，期间营业额和利润跌跌不休，甚至出现净亏损，不得已开始向外借债，所以即便是在退市之后，富贵鸟仍然背负大笔的债务等待偿还。

2018年3月，富贵鸟一举创造出中国资本市场史上最低价公司债产品纪录，一大批公募基金，券商等机构投资者因债券暴跌而踩雷。截至目前，16富贵01以及14富贵鸟两只债券都已实质违约。据最新的公告显示，富贵鸟目前债权总额30.82亿元，债权人349家。

可以说在前几年，富贵鸟是非常风光的，连续开了门店都（有）上千家，但是由于这两年，大家都知道电商的兴起，新兴业态的兴起，像这些平民的一些服装鞋业的公司，有很多是终于成功的转型。

但是也有很多的鞋业的公司出现了经营的危机，可以说在股市中，凡是带“鸟”的这些鞋业的公司负债累累，而且对那些投资人和权益人呢，是造成了很大的一个损伤。

富贵鸟的宣告破产，其实它跟上市公司中的，其他的破产公司，还有不同的地方，也就是说这家公司它其实，并没有出现资不抵债的情况，因为富贵鸟总资产还是50多亿，它的负债是30多亿，但是由于流动性的原因，在债券市场几只到期的债券都宣告违约。

大家可以看富贵鸟，法院的宣判，为什么要宣判它破产呢？一方面自己的两个方案，目前来说都没得到法院的同意，而且市场的追债人，大部分是债券市场的追债人。

从富贵鸟的情况来看，它上市了之后，基本上一半的时间都是停牌的。我们从富贵鸟的这样的一个情况来看，它的融资一方面是通过债券融资，而从股权融资的资金量很小。大家都清楚，债权融资是有期限的，到期要归还的，如果说它要通过股权融资的话，可能它的偿债压力会小一些。

另一方面大家可以看，富贵鸟它的经营是每况愈下。我们可以看一下，富贵鸟在前几年刚上市的时候和刚上市之前，还是比较风光的，但是上市之后，随着现在电商和网络销售平台的兴起，那如果说通过门店来销售的话，门店的经营压力是非常大的，上千家的门店压力肯定比不上那些通过电商来销售的这些平民品牌。

从实际的情况来看，14亿人的消费市场，这个消费市场还是非常大的，为什么像富贵鸟这一类的鞋业宣告要么破产，要么停止经营，为什么出现这样的一个现象？就是它的流动性出现了危机，和经营的业态发生了变化。

从目前实际的情况来看，大家看它的经营数据已经在2017年以后停止公告了，可以看2017年以前的数据。在2017年，实际上它的数据就已经出现了很大的一个恶化，出现了经营性的亏损，而且现金流出现了一个危机，如果在这时候转变经营思路，毕竟它有经营鞋的这样的一个优势，而且还有它毕竟是全国性的一个平民品牌。如果这个时候进行转型、降低成本，也许能救这样的一个品牌。