2019-08-18 07:01 来源:融100 编辑:融仔
从以往的经验来看,通常在收益率曲线倒挂后的12-15个月后才会出现衰退。在忧虑情绪不断加剧的情况下,美联储的货币政策可能不得不做出改变。 越来越多迹象显示,美国经济衰退
从以往的经验来看,通常在收益率曲线倒挂后的12-15个月后才会出现衰退。在忧虑情绪不断加剧的情况下,美联储的货币政策可能不得不做出改变。
越来越多迹象显示,美国经济衰退风险正在上升。8月14日,2年期与10年期美国国债收益率出现12年来首次倒挂,成为了让投资者用脚投票的最可靠预警信号。
恐慌情绪支配下,资金疯狂涌入国债市场寻求避险,美国长端国债收益率大幅下行,30年期美债收益率创下历史新低,一度跌破2%。在债券市场狂欢的同时,美股市场高位杀跌,道琼斯工业指数暴跌800点,创下年内最大单日跌幅。
恐慌不是没有理由的。根据瑞士信贷统计的历史数据,自1978年以来,2年期和10年期美债收益率曲线曾五次倒挂,随后都出现了经济衰退。那么,此次红灯亮起之后,经济衰退之狼真的要来了吗?
从以往的经验来看,接受21世纪经济报道记者采访的分析人士指出,通常在收益率曲线倒挂后的12-15个月后才会出现衰退。他们认为,此次倒挂背后,除了有市场对未来利率的预期,还受到债券市场国际套利行为影响。在忧虑情绪不断加剧的情况下,美联储的货币政策可能不得不做出改变。
经济衰退“狼来了”?
通常情况下,短期国债收益率低于长期国债收益率,而当短期的国债收益率超过长期国债收益率,两者之的收益率之差为负时,就出现了“倒挂”现象。在众多期限国债中,2年期与10年期国债收益率的差价是广受投资者关注的指标,被视为重要的经济衰退的信号。而今年3月份出现的3个月与10年期国债收益率曲线倒挂,被美联储认为是更准确的预警信号。
周三(8月14日)当天,2年期和10年期美债收益率曲线出现12年来首次倒挂,30年期美债收益率也跌至历史低位,周四更是一度跌破2%。同时,英国2年期与10年期国债收益率也在周三出现2008年以来的首次倒挂,德国10年期国债收益率则创下新低至负0.623%。
云锋金融研究及策略执行董事马文慧接受21世纪经济报道采访指出,最近一周,美债收益率曲线整体下移,长端下降较多。2年、10年和30年期分别下降了2个、16个和24个基点。收益率曲线短端与各经济体货币政策联系紧密,而长端受到更多因素影响。“我们认为其他发达国家的债券收益率水平拉低了美国的国债收益率。目前德、法、意、日等多国10年期国债收益率均进入负区间,而债券投资者基于各国利差可进行套利。因此其他市场的弱势也将拉低美债收益率。”
尽管债市发出了明确的衰退信号,但经济学家普遍认为,美债收益率曲线倒挂并不意味着经济衰退马上到来,只是近期全球经济增长放缓加大了美国经济衰退的风险。《华尔街日报》8月公布的调查显示,经济学家预计未来12个月美国经济陷入衰退的概率已从7月份调查时的30.1%升至33.6%,为2011年开始调查以来的最高水平。
马文慧认为,美国经济已经有放缓迹象,但劳动力市场仍然比较强,今年没有看到衰退风险。但前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,“现在根据美联储测算的概率,如果按照现在倒挂的水平,美国经济陷入到衰退的概率已经超过了50%。虽然美联储否认美国经济有陷入衰退的可能,但是债券投资人无疑比美联储要悲观得多。”
花旗银行个人银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶向21世纪经济报道记者指出,通常在美债收益率曲线倒挂之后12-15个月才会出现经济衰退,有时甚至可能推迟长达2年。因此,她认为,仅凭周三收益率曲线倒挂来判断衰退即将到来是不准确的。吴晶晶认为,若收益率曲线再次突然迅速变陡,投资者此时应要警惕,因为这可能是经济衰退即将到来的更准确信号,此时采取避险策略更有意义。
“根据历史数据,一旦美联储开始对经济增长的疲弱作出非常积极的回应,则意味着此时一般已经为时已晚,美联储的行为可能仅会减轻商业活动下行的程度,因此经济紧缩在这个时候或会出现。” 吴晶晶说。
降息能否抵御衰退?
美国商务部近期公布的数据显示,今年第二季度美国GDP按年率计算增长2.1%,远低于一季度的3.1%,经济学家预计下半年美国经济将进一步放缓。
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